股票代号：00168
市盈率：40倍
每股盈利：$1.94
市值：$500亿
业务类别：饮料制造业
集团主席：黄克兴
主要股东：Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股）（29.7%)
集团网址：http://www.tsingtao.com.cn
5年业绩
年度：2016／2017／2018／2019／2020
营业额（亿人民币）：261／262／266／280／278
盈利（亿人民币）：10.4／12.6／14.2／18.5／22.0
每股盈利（港币）：0.86／1.12／1.20／1.53／1.94
每股股息（港币）：0.39／0.50／0.55／0.61／0.89
ROE：6.37／7.55／8.10／9.97／11.1
--企业简介--
青岛啤酒股份（青岛啤）主要业务为生产及销售啤酒，以及国内贸易。
青岛啤的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有62家全资和控股的啤酒生产企 业，及2家联营及合营啤酒生产企业，分布于全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。
其生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌，产品已营销全球一百余个国家和地区。
【图1】--青岛啤收入地区分布
--香港首只H股--
说起青岛啤，不得不提这企业对国企及香港股市来说都是一个里程碑，因青岛啤是中国内地首间在海外上市的国企，亦是香港首只上市的国企。前身为国有青岛啤酒厂，始建于1903 年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂，于1993 年正式注册成立，并在香港发行了H 股上市，成为首只H 股。
青岛啤在国内市场占有率约两成，近年积极开拓中高端产品市场，保持在国内中高端市场的领先地位。品牌青岛啤酒全年销量达400 万千升，其中「奥古特、鸿运当头、经典 1903、纯生啤酒」等高端产品，共实现销量173万千升，继续保持在中国啤酒中高端产品市场的竞争优势。
青岛啤吸引的地方，除了有不错的市占率外，另一亮点就是其品牌价值。根据世界品牌实验室，2018年青岛啤酒的品牌价值高达1,456 亿元人民币，成为首个突破千亿价值的啤酒品牌，可说是相当惊人，亦是国内其他啤酒品牌无法相比的。
--赚钱能力不差--
青岛啤的财务数据中，营业额大致保持每年平稳，虽然没有太大的惊喜，但都算是稳定增长，盈利则有不差增长，反映企业赚钱能力正在提高。
ROE 由过往年代的10%以上，跌至10%以下，到近年，又慢慢好转，增长至10%以上，反映这企业的赚钱能力正改善中。
【图2】--青岛啤生产成本
--双轮驱动发展--
青岛啤以所谓的「双轮驱动」模式去发展，即是一方面通过内部增长的形式去发展，而同一时间又不断通过收购兼并，以提升生产力及市占率。
换言之，青岛啤透过不断收购其他啤酒厂房企业来壮大自己，再利用其网络及品牌力量，提升原有企业的价值，又或并入于青岛啤中，令青岛啤取得高于市场的增长率。
这个营运模式成功，所以，青岛啤生意成长不差。不过，若以一间拥有如此实力及品牌的企业来说，近年的赚钱能力有所转弱，增长速度只算是平稳，ROE 亦不是很高，当中有几个原因。
首先，青岛啤的规模已十分大，就算再收购其他企业，对增长的帮助亦有限，因此，以现时企业的估值，往后股价未必能高增长，将进入平稳增长年代。
--国内啤酒市场--
国内的啤酒市场，均为有实力的品牌占据，华润雪花、青岛啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯，5大啤酒企业的市场占有率已达七成以上，因此已成为各据一方的局面。
市场竞争虽然激烈，但较少机会出现大型减价战等双输局面，所以在往后，相信青岛啤仍能利用本身的品牌及网络力量，去维持市场占有率。
2014年中国啤酒市场在过往连续多年增长后，出现负增长，原因包括经济增速放缓、市场环境变化以及气候异常等啤酒市场出现持续的较弱情况。到了2018年，才回复正增长的情况，往后会因内需因素，而保持业务增长，但未必是高速增长模式。
--投资策略--
综合而言，青岛啤拥有不俗品牌，并有一定的市占率及网络，都是有相当的价值，而青岛啤的发展模式亦是其中亮点。
即是在自身发展的同时，同时以收购其他啤酒厂房的模式来壮大自己，再利用其网络及品牌力量，提升原有企业的价值。这种模式亦在过往取得成功，相信在日后会成为增长的动力。加上中国内需增长因素，对这股都是正面，但未必是高增长类。
青岛啤本身有一定的价值，因此长线投资的价值仍在，但投资者要注意，由于现在估值已不平，近年股价上升了不少，因此，这股股价往后增长只能平稳。
估值方面，这企业很多时处于较高市盈率的情况，虽然企业有规模、品牌，发展模式不差，但始终不便宜。因此，目前算是合理区顶水平，投资者投资时，要控制好注码，月供或小注投资，会较好。投资后宜长线持有。
来源：凤凰网港股