全民度假的国庆长假，茅台并不打算躺平。消息面上，一边是银保监会发声严禁挪用贷款炒作茅台酒等高端消费品，另一边是茅台酒销售公司首次对外公开招聘。
贷款炒酒，这是在茅台酒疯狂背后的一条暗线。正如同炒房风靡的年代，借钱炒房是一个道理，炒茅台酒这类市场行为很难逃脱同样的金融怪象。而茅台酒销售公司，则是与茅台酒消费市场存在着剪不断理还乱的暧昧关系。
银保监会和茅台酒销售公司在假期里的动作交织，让这个看起来稍显冷清的双节白酒消费，有了些暗涌波澜的味道。
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杠杆上的茅台酒
根据中国银保监会在10月5日印发的《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通 保障经济平稳运行有关事项的通知》称，要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序。其中就强调了严禁挪用各种贷款包括经营贷、消费贷投机炒作茅台酒、名贵普洱茶等高端消费品。
打击炒作，茅台得挨一棒，这是惯常操作，毕竟它算是消费市场几乎可以媲美房地产的“炒货”了。
如果你手上有一瓶1499元入手的飞天茅台，按照目前2750元/瓶（2021年散瓶）价格计算，这一瓶酒转手就有1251元的差价可赚。拿着这瓶酒，你的第一反应是什么？卖还是不卖？
在茅台国际大饭店、贵州各大机场以及飞天茅台直销渠道外围，溢价收购茅台酒、当场甩卖茅台酒已成为默契。不过，消费者这一环即卖即走的自来水“黄牛”们尚且要支付1499元的“成本”价，中间环节的职业黄牛们则需要付出更为庞大的资金成本去完成“囤货”。
一位炒酒黄牛告诉酒讯，在同行中，有人收完酒之后自己找渠道销售，但销量并不稳定，且资金压力更大；有的小黄牛则会跟“团队”，即把收到的酒卖给资金更为雄厚的大黄牛，虽然差价相对于直接对接终端消费略薄，但好在销路稳定、资金运转流畅。
小黄牛能想到的，大渠道商能想不到吗？2019年，中粮信托曾推出3款信托计划，通过信托渠道直接投向实物茅台酒。以“中粮信托-飞天1号茅台酒投资集合资金信托计划”为例，其信托总规模1亿，其中2000万为现货茅台酒作为劣后级（由歌德盈香股份有限公司投入）；另外8000万优先级根据市场价格波动投资和退出（个人投资者投入）。
简单来说就是，大家一起筹钱买茅台酒，按照信用背书方（中粮、歌德盈香）的预判，这酒大概率会增值（每年能拿到7％左右的固定收益）；即便是亏了，作为劣后级的2000万现货茅台也会用来补偿。并且，在项目盈利情况下，每投资100万每年还能买2箱茅台。
对于歌德盈香而言，以2000万的茅台酒，不但撬动了8000万的资金（可到市场上根据行情扫货囤货），并且还提供了一条带动茅台酒销售的路径——项目盈利情况下，投资者可购买茅台酒，8000万元投资资金也就意味着160箱可进行销售。
这是一个典型的加杠杆炒茅台的例子，通过这一操作实现了三方共赢：中粮信托保管2000万现货茅台赚托管费；歌德盈香则收获了茅台酒销售的收益和茅台酒上涨的收益；个人投资者拿到了7％左右的固定收益以及购买茅台酒的资格。
但对于一般的“黄牛”而言，加杠杆炒酒是渠道和资本的双重考验。因此，一旦发生资金断裂，还需要茅台酒反过来支撑局面。
2020年4月，贵阳星力百货集团有限公司抵押物为飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（带杯）164404瓶，向银行借贷2.3亿元；2010年，浙江杭州一茅台酒经销商曾以195箱五十年53度茅台酒(每箱折价28500元)作为质押，向银行申请贷款3000万元。
茅台酒成为金融市场的硬通货是不争的事实，某种意义上，这与炒房客们的炒房逻辑已经相差无几了。
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永远成长的预期
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试图理智的茅台
从逻辑上来看，贵州茅台股价上张是依托于消费市场茅台酒旺盛的需求所致。但投机风气成熟之后，茅台酒价与贵州茅台股价之间的关系日渐脱钩。
从资本市场来看，贵州茅台是消费股的代表，它的背后站在众多标榜着“刚需”、“稳定”的消费股，因此，一旦资本市场大盘出现风吹草动，便会成为资金避风的关键场所。
国庆节前，贵州茅台在9月27日迎来了时隔6年的罕见涨停，并再度站上了1800元/股。这一现象也带动白酒板块全线飘红，顺鑫农业、古井贡酒、泸州老窖、五粮液等个股均封住涨停。而大盘另一侧，则正是被限电停产吓坏的化工、钢铁、有色、采掘等周期股。
消费市场上，茅台酒的稀缺性已被判定为大概率无法解决的中长期问题，供不应求的局面难以改变。凭借此，其终端流通价格已在3000元/瓶徘徊多时。偶遇上节假日需求旺盛之际，甚至有经销商叫价4000元/瓶。
控价的问题，从茅台的李保芳时代一路拆解，历经快闪出局的高卫东走至新上任的丁雄军，三任董事长试图找到茅台酒市场价格的杠杆，并进行降杠杆或者拆杠杆。但这个问题至今仍然没有答案，或者说有答案却不能轻易作答。
茅台经销商体系是自90年代末便由茅台原董事长袁仁国打造出来的铁军，他们带着茅台走出了亚洲金融风暴、山西朔州毒酒案，陪着茅台从老二走向酒王，但也把茅台从“工薪酒”卖成了“官员酒”、“腐败酒”。
为了解决历史遗留问题，接班袁仁国的李保芳整治经销渠道并打通直销放量；后由高卫东接棒推出“拆箱令”试图管控终端价格。遗憾的是，直销放量杯水车薪，“拆箱令”反倒滋生了茅台纸箱经济，陈年恶疾难除劣根。
继任高卫东的丁雄军则推出了“空瓶回购”的政策。据了解，参与空瓶复购活动需要持有订单记录及可溯源完整空酒瓶。其中，订单记录完成时间规定在2020年6月1日至2021年8月31日期间；溯源完整空酒瓶则需要包含胶帽、飘带、物流码、生产日期、批次及瓶身码。目前，物美超市、丹尼斯等一些卖场已推出了空瓶复购活动。
无论是监管层面的明令禁止，抑或是历代茅台掌门人的多番尝试，都在试图让扭曲的茅台市场回归理智。
文：酒讯方圆