10月19日惠泉啤酒发布2020年三季报，公司前三季度实现收入5.58亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润3790万元，同比增长37.24%，实现扣非净利润3453万元，同比增长73.40%。单季度公司实现收入2.38亿元，同比增长17.46%；实现归母净利润2897万元，同比增长34.11%。
三季度啤酒业务延续高景气度，疫情后积极作为实现良性循环
从销量看，前三季度公司实现啤酒销量20.55万千升，同比增长11.56%，其中单季度公司实现啤酒销量8.87万千升，同比增长18.06%，延续上半年强势表现。疫情后公司在营销和空白市场方面积极作为的效果正持续兑现。从吨价看，前三季度公司销售吨价为2682元/千升，与去年同期基本持平，主要系公司二季度之后与燕京母公司一道执行较为积极的营销策略，推动销量显著好于行业平均水平。而在吨价同比基本持平的情况下，公司盈利水平大幅改善，再次证明燕京体系内各公司降本增效举措等改革举措显著起效。
从销售区域看，三季度公司福建省内/省外分别实现收入1.79亿元和0.56亿元，分别同比增长19.9%以及9.56%，省内市场拉动增长。从经销商数量看，单季度省内/省外经销商分别净增长14/6个，上半年对低效经销商进行清理后，市场拓展带动新经销商加入，期末省内/省外经销商数量分别为439/200个。
经营效率显著提高，盈利端表现亮眼
从毛利率看，前三季度公司销售毛利为29.59%，同比降低0.27ppt，主要与公司今年以来实施积极的销售政策、加强买赠有关。从期间费用率看，前三季度期间费用率为11.27%，同比降低2.38ppt，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.91ppt/-0.73ppt/+0.04ppt/-0.77ppt，三费全面下降，主要是燕京母公司加强对旗下子公司盈利能力考核，公司经营效率全面提升。从净利率看，前三季度公司归母净利率为6.79%，同比增加1.26ppt，归母净利润同比增加37.24%。上半年非经损益相比去年同期大幅减少，扣非净利润3453万元，同比增长73.4%，扣非净利率为6.18%，同比增长2.20ppt，公司真实盈利能力得到根本性修复。
公司经营改善得到持续验证，期待公司未来新变化
公司三季报的亮眼表现验证了我们此前在中报点评中的研判：刘翔宇先生从燕京总部前往惠泉担任董事长后，加强惠泉啤酒内部队伍建设，显著提升了惠泉的内部凝聚力及外部市场竞争力。一季度惠泉啤酒为上市啤酒企业中收入下滑幅度最小的企业，二季度收入增速位居上市公司第二，三季度则延续了收入及利润高增态势。公司经营改善得到持续验证，期待未来惠泉啤酒的新变化。