市值跌去2/3，香飘飘还能再飘起来吗？

行业领导者的地位，体现在销量上。有数据显示，从生产出的第一杯奶茶算起，香飘飘累计已经向市场卖出了130亿杯奶茶，这就意味着它已经完成了绕地球40圈的壮举。

但麻烦的是，当下的年轻人似乎并不太关心香飘飘绕了地球多少圈。不信的话，你不妨问问身边朋友，还记得上次喝香飘飘是啥时候？

资本市场当然也捕捉到了用户群体的游离态度，随后就将这种反应在股票市值上完整地复刻了下来——在2019年8月12日，香飘飘的市值飙涨到历史最高的160.95亿之后，它的股价就步入一条漫长的下滑轨道，到笔者截稿的2022年5月18日，其股价不到47亿——不到三年光景，这家杯装奶茶领导者竟然跌去了超过2/3的市值，值得我们一探究竟。

01

从棒棒冰到杯装奶茶领导者

香飘飘做对了什么？

“没有谁能随随便便成功”，周华健的这句歌词也适用于品牌的打造。每一个成功突围的知名品牌，都是在历经残酷的厮杀后，才得以在众多竞争对手中脱颖而出，站到公众面前的。香飘飘也不例外，它的成功离不开浙江湖州的一位南浔商人，蒋建琪蒋总。

南浔这个地方，自古便是富饶的鱼米之乡，商贾云集。

地灵则人杰，这地方出了不少了不起的人，比如明代的江南首富沈万三。电视剧《大明王朝1566》里，江南织造杨金水跟西洋商人做生意，给洋商看的那些美妙绝伦的丝绸订货，很大部分就来源于南浔古镇。

1965年，蒋建琪就出生在经商氛围浓厚的南浔古镇。小时候，蒋建琪的父母经营着一个三张桌子的包子铺，蒋建琪则长期无偿兼职。

每早不到五点，他就跟着父亲去店里卖一个小时包子，放学后他还要到店里继续吆喝，直到晚上十点半收摊。

从小打工这一点，跟巴菲特倒是有点像。股神6岁，就试着从爷爷的杂货铺里搞来口香糖和可乐，卖给街坊邻居。

1982年，大专毕业后的蒋建琪，被分配到了上海铁路部门工作。当时弟弟开了个小食品厂，隔三差五，蒋建琪便跑回南浔老家帮忙。

春节期间，他和弟弟捧着刚出炉的糕点到镇上挨家挨户推销，结果一个春节下来两人挣了一万多块，这让蒋建琪有了辞去“铁饭碗”的底气。

4年后，手揣着从蛋糕厂赚到的10万块钱，蒋建琪开始进军棒棒冰，公司取名叫“老顽童”。

半年后，竞争对手“碎碎冰”出现了，这家店的4位创始人全都是旺旺集团的背景，不仅有技术还有客户。对手很强大，怎么办？

蒋建琪采取了以下三招：首先是磨产品，他把“双节棍”的形状变成了奶瓶状，一下子就受到了小孩子的欢迎；接着是抓营销，备足了货后，他推出“买棒冰送玩具”的优惠活动，走上街头大力宣传，一下子打开了声量；最后是盯运营，“老顽童”的全员都在一间办公室里办公，市场部一张报销单交给财务，几分钟就批下来了，这个效率让对手望尘莫及。

这三招下来，碎碎冰3个月就不见了踪影。从这里，我们也能看出未来香飘飘的掌门人蒋建琪蒋总，确实是一位优秀的产品经理型创业者。

2003年，“老顽童”的年销量便已突破了2000万，一年的利润就好几百万。

不料，这反而让蒋建琪更焦虑了——作为典型的淡旺季产品，棒棒冰一到冬天就卖不动了，公司迫切需要其他产品来打开局面，但具体要做什么，他并没有头绪。

2004年，机会来了。这年春节，蒋建琪外出拜年，无意中发现南浔城里一家奶茶店火爆异常，队伍排了500多米。

“排了这么长的队，一定大有文章可做！”敏锐的商业直觉让蒋建琪兴奋异常。如果把街头的奶茶方便化，是不是大伙儿就不用排队了？这个产品肯定能畅销！

说干就干，在经历了一系列前期筹备后，2005年8月，香飘飘食品有限公司正式成立。

作为杯装奶茶开创者，香飘飘早期走得顺风顺水，线下的推进节奏也很紧凑——从校园学生群体扩展到整个城区，从全国糖果订货会上的经销商到各大商超——05年底，“香飘飘”的销售额已经达到了惊人的5000万。

有了华东地区的群众基础，2006年，蒋建琪决定再接再厉，琢磨着怎么才能打穿全国市场。这一年，他发狠砸下3000万重金，只在湖南卫视做广告。

让人震惊的是，这个数额已经超过了当年香飘飘年销量的50%，卖不动怎么办？显然这一问题蒋建琪并不太关心，他当时所有的想法都是“做第一总比模仿别人强，一定要快准狠地打动消费者。

”回头看，这个举动多少有些“赌”的成分，十分考验创始人的胆魄。幸运的是，蒋建琪这次赌赢了。3000万的冠名费，换来了07年近5亿的销售额，这创造了快消行业的一个奇迹。

商业世界的残酷，体现在挑战的无休无止。面对着虎视眈眈的竞争者，香飘飘犯错误的空间并不多。用户对奶茶的狂热，也让其他竞争对手想从这个市场分得一杯羹。

对此，喜之郎旗下的优乐美、大好旗下的相约奶茶以及立顿奶茶，都对这一市场发起了猛攻。尽管2008年“香飘飘”的年销售额持续增长，逼近10亿，但是排名第二的优乐美紧咬不放。

或许是看到了赶超的希望，优乐美在2008年动作频频。不仅斥巨资请如日中天的周杰伦拍摄了系列广告，还把这个广告放在各大卫视轮番播出。一时间，“你是我的优乐美”成了大家津津乐道的调侃素材，香飘飘感到了切实的压力。

面对强敌，必须要打起精神应战。

但07年前香飘飘的阶段性胜利，激起了蒋建琪尝试各种机会的兴趣，这体现在香飘飘一个“三步走”的多元化战略之中——第一步是用方便年糕和花生挑战方便面，第二步是试水奶茶连锁店，第三步则是进军房地产。过早多元化的问题，企业在学步期经常会碰到。

这时的创始人没遇到过像样的挫折，眼里全是机会，逮住机会就想扩张，像个海盗一样到处纵火惹事，但人的精力毕竟有限。

09年年底，蒋建琪反思“孩子太多，自顾不暇”，痛定思痛后，他开始砍掉非核心业务。战略收缩，最大的挑战来自内部，尤其是宣布停掉暴利的房地产项目时，公司的几位副总裁都以为他疯了，轮番劝谏，但蒋建琪决心已定，果断退出了地产业。

重回主赛道后，蒋建琪一心扑在杯装奶茶上，准备干票大的。这方面，他产品上的创新能力显露无疑。

口味上，香飘飘保持了一贯的浓郁口感；包装上，香飘飘的奶茶杯比竞争对手更大，吸管更加考究，是组合式可伸缩的。

此外，面对于优乐美的进攻，蒋建琪经过一番战略调整，认为香飘飘应该突出自身“市场第一”的领导者定位，这就是文章开头那句话的由来。

“香飘飘，杯装奶茶的开创者，一年卖出3亿杯，杯子连起来可绕地球一圈！”

不得不说，这句广告语威力无穷。对品质的坚持，加上清晰的市场定位，让香飘飘在09年扛住了竞争对手优乐美“自杀式”的降价攻击。经历了大半年的市场份额下滑后，2010年，香飘飘又重新夺回了领先者的宝座。

在随后的几年，随着香飘飘绕地球的圈数越来越多，它也逐渐垄断了用户心智中对“速溶奶茶”这个品类的定位。这一次的胜利，彻底奠定了香飘飘杯装奶茶王者的地位。

回头看，香飘飘的成功绝非偶然。创始人天才般的市场洞察力，堪称剽悍的学习能力和极强的纠错能力；这不仅让香飘飘战胜了诸多强劲的竞争对手，也确保了在公司战略失焦时得以重回正轨，迈入了发展的快车道。

阶段性的成功发生在2017年11月30日，这一天杯装奶茶的王者“香飘飘”终于登陆资本市场，创业多年，蒋建琪迎来了它创业生涯的高光时刻。但与此同时，作为上市公司，香飘飘的路才刚开始。

02

三年股价跌去2/3

香飘飘遇到了哪些挑战？

如果回头看，香飘飘在19年8月12日创下了历史最高市值的160亿后，便落入了稳定的下行轨道。其实，香飘飘增长的乏力，早在14、15年就显露出了端倪。

梳理香飘飘近年的财报后发现，14、15年，香飘飘的营收增长便开始出现瓶颈，两年的营收同比转负成-0.41%、-6.75%。

尤其是2015年，全年营收暴跌到20亿元以下。而随后几年情况略有好转，但不太稳定——16年收入增速上涨至22.44%，但17年降到了10.49%；好不容易，18、19年两年收入增速反弹到了20%以上，但19年后就高光不在——2020、2021两年的收入增速再度跌入负值。

如果我们以2019年8月12日、香飘飘的历史最高市值160亿为界，会发现它的股价起伏和营收、利润的趋势高度吻合。

19年是香飘飘目前为止、最后的高光时刻，之后资本市场便逐渐对香飘飘失去了耐心。在2020年增速由前一年的22.36%转负后，香飘飘的市值便跌破百亿大关。

今年，公司披露了2021年的年报，营收和利润双双下挫，利润增速更是跌超50%，随即股价应声下跌，现在市值不到50亿。

对于销量的大幅下跌，公司把问题总结为疫情因素对于春节消费和出口的拖累。

平心而论，疫情的影响不可忽略，但这很难解释受疫情影响更大的线下茶饮品牌（喜茶、奈雪の茶和蜜雪冰城）它们收入的持续增长。

在我们看来，相较于营收数字，奶茶饮品市场底层逻辑的变动，可能才是更让人担心的。

仔细分析后，我们发现对香飘飘市值产生影响的，有这三股趋势性的力量：

首先渠道上，香飘飘面临着消费升级背后，场景重置的挑战。

文章开头，我鼓动大家问身边朋友：“你有多久没喝过香飘飘了？”我还真问过，绝大多数人听完都笑着摇头；只有一个同事，他说在春节回老家拜年的时候，上初中的小侄女给他冲了一杯黑糖双拼，味道还不错。这是什么意思呢？

这说明了香飘飘产品质量没问题，但是用户享用香飘飘的场景消失了。往深了挖，场景缺失的问题不仅体现在消费场景上，营销场景同样也萎缩了。这个问题很严重，说明香飘飘离用户的生活越来越远，用户看不见也摸不着！

首先，消费场景的缺失归结为两点。

除了短期防疫要求导致的春节拜年、校园消费、旅游出行这些传统线下场景的萎缩外，另一个长期变量则是消费升级的趋势，它进一步压缩了香飘飘的用武之地。试想，当你想请办公室同事喝一杯，或者约女朋友去商场看电影时；你会从兜里掏出一杯香飘飘，还是用小程序点一杯喜茶？

场景重置的推动力，来自以下两方面。

19年，中国人均GDP迈入了1万美元门槛。根据国际经验，这意味着一个逐渐崛起的中产阶层，这群人在消费时会更注重健康与时尚，而非单纯的性价比。

而与中产扩张这个过程如影随行的，是城市化加速后带来的全新消费场景。这两点结合起来，一点点蚕食着香飘飘花大气力建设的存量消费场景，比如三四线的校园、传统节日送礼和城乡通行场景。

其次，与消费场景的消失，同样严峻的问题，则是营销场景也不那么给力了。

帮助香飘飘问鼎杯装奶茶王者的主力军，是当年在湖南卫视看着《还珠格格》长大的一群人。当年做营销，靠砸钱买断黄金档的广告就行；而伴随着移动互联网的普及，电视广告在营销渠道中的重要性迅速让位于“双微一抖”等新媒体。营销场景的重置背后，需要品牌在新渠道长出运营新内容的能力，这个问题不是用钱就能解决的。

这里稍作总结，消费、营销场景消失的背后，体现了公司渠道建设的老化。

其次品牌上，香飘飘也遭遇了意想不到的跨界竞争。

“我拿着望远镜都找不到对手！”多年前，马老师曾在公开场合这样评价公司当年的竞争格局。很多人认为，这人怎么这么狂妄？却不知道他当时的焦虑与惶恐——干公司，最怕突如其来的跨界打击，这涉及到游戏规则的彻底重构，一出手你就倒下了；能找到同一条赛道的对手硬刚，反而相对幸运！

有句话，现在经常被大家提起，“打败康师傅的，居然是外卖”；其实，狙击香飘飘的，表面上是喜茶或者奈雪的茶，但本质上也是外卖——竞争对手不会在脑门上贴着“我是对手”这几个字，但任何阻碍用户使用你产品的因素，都是你事实上的敌人。从这个角度上说，做资讯起家的头条逐渐成为腾讯的心头之患，是因为这家公司抢占用户时间的能力太强了，这就是敌人！

香飘飘的对手是怎么成长起来的呢？

2015年，喜茶（当年叫皇茶）和奈雪の茶这两个品牌分别创办于深圳和江门，事情发生在这个时间这个地点，绝非偶然。

除了广东历来有饮茶的传统外，还有两点也不容忽视：一方面，作为先富起来的一批人，大湾区的消费升级来得要比其他地区更早。另一方面，经历了电商对物流行业的教育和普及，15年物流作为基础设施已经在城市层面成熟了，快递下单后1小时内基本就送到了——在这两点的基础上，擅长用新内容吸引用户眼球的新茶饮，抓住这个窗口期迅速建立起了自身的品牌势能，对香飘飘等传统茶饮构成了降维打击。

最后战略上，香飘飘第二曲线的增长，始终乏力；没能给资本市场足够信心。

作为开创者，“杯装奶茶领导者”的定位在香飘飘攻城拔寨、坐稳行业第一的过程中，立下了汗马功劳。但是硬币有两面，在这一行业的增长见顶后，这一定位似乎越来越成为香飘飘的负担。

在《2021年中国茶饮市场报告》中，里斯咨询把茶饮市场分成了原叶茶（小罐茶、八马茶叶、张一元等）、即饮茶（康师傅、香飘飘、元气森林等）和现调茶饮（喜茶、奈雪の茶、蜜雪冰城等）三大类，2020年这个市场的规模是4033亿（这三块市场规模分别是1771亿、1126亿和1136亿），按照行业13.6%的复合增速，预计2025年茶市场的总规模将会达到7645亿。

值得注意的是结构上的分化。未来五年，原叶茶市场的预计增速在11.3%、现调茶饮为21.9%，这会为这两块市场带来1247亿和2264亿的增量。那么，香飘飘所在的即饮茶市场，前景如何呢？相当不乐观，据里斯咨询的数据，这个市场在疫情期间是个负增长的市场，疫情后的增速也就是个零增长。也就是说，这是个存量博弈的场所！

正是因为充分意识到了这一点，香飘飘采取了一系列的措施。

首先就是今年年初，公司公布对固体冲泡类奶茶实施了2%—8%的提价。这一点受到了不少网友的吐槽，但是提价策略用于存量市场能很快见效。如果我们考虑到香飘飘在这个品类上近乎垄断的地位，这个提价幅度用户是能接受的。

其次，公司开启了产品的多元化战略，尝试打造第二曲线，但没能说服资本市场。在2017年，公司的营收增速从前一年的22.42%下降到了10.46%，这拉响了产品线翻新的警报。冲泡奶茶热气腾腾，在冬天喝上一杯很暖，但是一到夏天就不受待见了。意识到了这一点，17年香飘飘推出了针对于白领群体的液态奶茶“兰芳园”，18年又推出面向学生的“MECO果汁茶”；希望能以此弥补夏季市场的空缺。

作为公司“即饮＋冲泡”双轮驱动战略的新轮，这两款产品寄托着全司人的希望。为了推广这两款产品，香飘飘做了很多细致的工作——前期的用户调研、利用电商试销迭代，重金投入自动化生产线，以及在营销端斥巨资请流量明星代言、配合线下活动寻求在小红书、微博等新媒体上的曝光。

这两款产品，特别是18年7月MECO果汁茶的上市，对香飘飘的营收推动明显。当年这款产品就拿下2亿的销量，2019年全年果汁茶实现营收8.68亿元，同比大增332.43%，一跃成为茶饮行业的现象级单品。

这也让香飘飘在18、19年连续两年的收入增速稳定在了20%以上。实打实的业绩，不仅给了香飘飘双轮驱动战略足够的底气，也让19年香飘飘的股价飙涨到了160亿级别的历史高位。

不过，这个新轮子的表现不太稳定。

2020年，受限于疫情背景下萧条的消费场景，MECO果汁茶仅贡献了5.22亿的营收，比19年下滑了将近40%，这直接导致20年的营收转负，资本市场对此表现出担忧。

2021年，香飘飘的营收利润双双转负，这也直接让资本市场对于公司“第二曲线”的增长策略失去信心，截止5月12日，香飘飘的股价跌去巅峰市值的2/3，还不到160亿的零头。

渠道建设的乏力、品牌遭遇跨界竞争、加上战略上第二曲线的疲软，香飘飘似乎遭遇了自初创以来最为严峻的局面，难道那个绕地球40圈的香飘飘，再也飘不起来了吗？

03

打好手里的牌

香飘飘如何才能重新飘起来？

办法肯定是有的。

作为上市公司，香飘飘并非没有优势，手里的牌也不少。但是如何利用好手中的资源，却考验着管理层的战略定力。

被称为“全球第一CEO”的杰克·韦尔奇早在任职通用电气首席执行官之前，就定下了如下原则：企业将退出任何一个无法占有领先市场份额的行业。这充分说明了做战略决策时，取舍与聚焦的重要性。

在仔细摸排了资源情况后，我们认为香飘飘手里的底牌还不少。

现在的当务之急是需要先把心定下来，踏实走好以下三步，香飘飘再次升腾，机会很大。具体而言，这三步就是守住存量、打造增量，以及理性利用资本，下面我们分别解释。

第一，守住存量，这是香飘飘发展的底气所在。

闹革命，要有自己的大后方；同样，干企业，也要有根据地。在香飘飘利用“认知战”打败了优乐美等一众竞争对手、成为杯装奶茶的王者后，战争的格局发生了翻天覆地的变化，这也对我们如何选择战场和战术提出了新要求。“战＋略”模型，香飘飘竞争格局

我们参考“战＋略”模型，会发现明显的变化有两点：首先是战场变了，我们即将步入一个“后疫情时代K型分化的市场”，这意味着消费升级与消费下沉同步出现——消费升级的趋势、叠加外卖的便捷化，帮助喜茶、奈雪の茶这种高价茶饮打开了市场空间；但与此同时，消费下沉的市场空间仍然存在。

其次是渠道变了，渠道的变化体现在跟香飘飘近似单价的茶饮（元气森林、蜜雪冰城）借助新内容的玩法，通过新零售和外卖渠道抢占用户。前后两侧的压力，让香飘飘腹背受敌。

战略选择，意味着一系列配套的连续动作和资源投入。对于战场的选择，香飘飘须有所取舍，要意识到没有足够资源同时支撑两场战争。因此，谨慎地挑选一个主要战场，集中火力打击敌人，是一个胜率更高的做法。对此，我们建议是：

1、战略性放弃：在上述“战+略矩阵”A区域，放弃与新式茶饮品牌（喜茶、奈雪の茶等）在一二线主战场的线下自营店竞争。这会为帮香飘飘在店面租金、员工工资、新媒体流量上节省大量费用。

2、侧翼防守战：将这些节省下来的费用，研发并生产MECO果汁茶、兰芳园这些即饮品的瓶装版本，拓展更多的使用场景；并迅速借助以往渠道在线下商超、便利店、校园铺开SKU，协同线上电商渠道推广——力求能聚焦资源，打造出一款与“元气森林乳茶、农夫山泉茶π、统一小茗同学”这些10亿级别单品有差异性的爆款。

3、存量进攻战：对于三四五线的下沉存量市场，一定要守住。目前喜茶的新品“喜小茶”下沉受挫，说明高势能市场“优质优价”的逻辑在三四五线的“性价比市场”受阻。对此，在这一市场，面对元气森林动辄10元的价位和蜜雪冰城果汁含量不足的弱点，MECO果汁茶、兰芳园可以通过定位在“8元的真果汁茶饮”，帮用户建立起一个独特的品牌认识。

相信在经过战略放弃、侧翼防守，存量进攻这三招后，香飘飘的存量资源能得到重新的盘点和优化利用。但是要想扭转局势，仅靠品牌策略，还远远不够。

第二，打造增量，这可以理解成对“定位战略”的一次升维，从“品牌定位”到“抢占产业链C位”。

这里我们先分享2个最近的洞察。

首先，在信息渠道碎片化的背景下，品牌的定位理论虽然依然有效，但是它对帮助品牌垄断用户心智的作用在减弱，或者说品牌想通过定位策略来垄断用户注意力资源的难度越来越大。这方面的一个证据就是，对于同一个品牌或IP，它在B站、微博、抖音和公众号这些平台，影响力相差巨大。B站的百大up主，在微博可能就是素人。

其次，消费品行业的竞争，越来越从需求端转向了供给端。这方面一个负面例子就是，今年315晚会上康师傅被曝光的“土坑酸菜”事件，事件当天，公司市值蒸发106亿港币。对于食品饮料行业，安全问题怎么强调都不为过，很多品牌都开展了上游的布局。

早在07年，农夫果园就把果汁产品的整个供应链掌握在自己手上，建立起行业标准。就连新入局的喜茶和奈雪の茶，也开始自建茶园。最令人意外的是，以走心文案出圈的江小白，居然很早开启了与重庆农科所的合作、深入到了高梁的品种培育。对此，江小白CEO陶石泉的说法是这样的，“前段在消费品领域，是一场全新的品牌侧翼战；中段战场属于轻工业，是产能和规模的闪电战；下段战场在农业板块，是隐蔽在产业链上游的持久战”。

正因为以上两点变化——信息渠道的碎片化，消费品的竞争转向供给侧——这也逼着品牌的定位战略也要与时俱进，从“品牌定位”升维到“抢占产业链C位”。

那么，从品牌定位到产业链的卡位，这惊险的一跃要怎样平滑过渡呢？这就必须借助资本的力量。而作为上市公司，资本恰好也是香飘飘的一大优势，利用好这一点，足以撬动巨大的能量，这就是最后一点。

最后，理性利用资本能力，利用“CVC产业投资＋母基金LP”的模式，实现资源的放大效应，完成供应链卡位，提升自己在行业生态中的分量。

作为上市公司，现金流一直是香飘飘的优势。公开资料显示，香飘飘近几年来的理财收益相当不错，18年—21年这4年的理财收入节节攀升，从0.13亿、0.16亿、0.19亿增长到0.26亿，仅这笔投资收益就高达7400万。但是，对于如何用好自己资本这块的优势，香飘飘可拓展的空间很大。

让我们回到基本面，看看有哪些机会？

首先宏观上看，中国茶饮市场从20年的4033亿到25年的7645亿，这其中有3612亿的增量市场，这意味着巨大的产业链整合机会。其中卡脖子的环节当然是上游的原叶生产环节，这一逻辑不仅对于奶茶还是果汁茶都适用。

其次分结构来考察，我们会发现过去10年，茶饮乃至消费品行业从无到有长出了太多指数级回报的明星品牌——12年创立的江小白、15年的喜茶和奈雪の茶、17年的瑞幸，还有18年的钟薛高——而手握巨资的香飘飘居然屡次与这些十倍的投资机会失之交臂，不仅错过了财务上的丰厚回报，还在客观上让不少潜在的生态伙伴逐渐成长为强劲的竞争对手，不免让人心生遗憾！

现在，机会已经被很清晰地定义出来了，接下来要解决的问题主要有两点：首先，未来5年，香飘飘如何在守住存量市场的同时，围绕自身的品牌、渠道和资本优势，整合茶饮上下游产业链，让自己的根更深地扎进行业的生态之中，提高话语权？

此外，如何把自身的资金资源转化为创新红利，生长出第二条甚至是第三条生长曲线，尽可能高效地覆盖3612亿增量茶饮市场的机会，不错过下一个风口？

OK，对于产业生态的打造，我们考虑香飘飘可以作为LP发起一个CVC产业基金；而对于如何长出新的生长曲线，不错过下一个风口？

我们的建议是香飘飘作为一个大LP可以找到一个消费行业FOF，通过母基金旗下被成功案例验证过的GP，来杠杆化行业投资能力，从而实现对增量市场的覆盖。我们结合下图，仔细解释。

首先，香飘飘以我为主，作为LP发起一个CVC基金。这样的方式能让公司充分围绕自身战略，针对性地投资和并购，把自身深深嵌入到产业链中，提升话语权。比如，茶饮行业的原叶生产环节是卡脖子的关键位。

那么，香飘飘可以利用资本延展到上游的原料研发和生产环节，这样不仅能攫取更高的利润，也会让香飘飘从饮品行业的品牌参与者变身为产业链的掌控者，在上游建立起一套行业标准。

此外，现调茶饮对于水果的品质要求很高，香飘飘也可以参与到下游垂直领域的生鲜物流的布局。

这样，香飘飘表面上放弃了一二线高价现调茶饮的2C市场，却释放了大量资源，不仅守住了瓶装即饮市场，还能以原料供应商的身份为2B市场供货，战略性地卡住了现调茶饮市场的上游——这正是三星的策略，表面上看它靠卖手机赚钱，实际上，它在芯片供应链上赚的钱更多！

其次，自身的资源总归有限，尤其是认知资源；颠覆式的创新很少是规划出来的，要想生长出第二曲线，不错过下一个风口，需要作为LP积极参与到消费行业的母基金中。

这样，即使自身产业资源的覆盖半径有限，也能借助资本和认知杠杆撬动更多资源。

为什么要以母基金的方式参与呢？答案很简单，有行业认知深度、业绩优秀的GP数量稀缺，而FOF（母基金）是能最高效覆盖到这群人的方式。

你不需要接触到那些重仓江小白、良品铺子和喜茶的投资人，但能让他们都为你所用，尽可能地确保能不错过下一个良品铺子和奈雪の茶。

到这里，我们的建议也就毫无保留地和盘托出了。

具体执行上，如果仅考虑动用香飘飘近8000万的理财收益、按照极为保守的20%的股比配资，也能调动4亿资金布局到产业链上中下游各环节，从而提前享受到下个产业风口的趋势性红利。

这里我们必须要强调的是，如果不考虑“CVC＋母基金”LP的投资方式完全没问题，但是潜在损失巨大。

试想，如果马化腾当年没有投资张小龙的foxmail，就不会有微信，相信这是腾讯无论如何也无法承受的。

04

尾声

到这里，对于香飘飘的分析就告一段落了。

每一个我们所熟悉的品牌，都是在做了很多难而正确的事情，历经重重挑战后，才站到我们面前的。

香飘飘的成功上市背后，除了时代的馈赠，也离不开创始人蒋建琪不满于现状、对于改变命运的强烈愿望。

但创业难，守业更不轻松。一次接受采访时，蒋建琪感叹，这个世界变化太快了。不过，一旦走上了创业这条路，也就无条件接受了适应所有变化的宿命。

冷静下来看，香飘飘并非没有优势。下沉市场的品牌和渠道势能还在，瓶装新品也有全新的想象空间。

基本盘守住后，如能借助资金优势完成从“品牌定位”到“抢占产业链C位”的蝶变，香飘飘便有望借助这轮茶饮市场产业链整合的机会，长出另一条增长曲线。

香飘飘能再次飘起来吗？让我们拭目以待。