截至10月26日，共有9家白酒上市公司发布了三季报或三季报预告。其中，古井贡酒在营收增速、净利润增速上更具备优势，今年前9月共实现净利润26.23亿元，同比增长33.2%。作为长线走势良好的优质白马，通过古井的机构持股数据，能否告诉大家一些秘密？
前9月净利润26.23亿增长33.2%，业绩留有余力
古井贡酒今年三季报经营成绩亮眼。前三季度净利润26.23亿元，增长33.2%；实现营业收入127.65亿元，增长26.35%。利润增速快过营收增速，再次表现公司经营质量提升。公司净资产收益率从约15%提升至15.19%。
分季度来看，今年3季度实现净利润7.04亿元，同比增长19.27%。相比二季度的8.20亿元，略微下滑14.17%。但今年一二季度净利润表现超预期，这一环比下滑幅度在可控范围内，且今年前三季度净利润已经比去年利润的22.98亿元，还多出14.14%。
图片来源：Choice、懂酒谛
古井贡酒今年三季度保持较高增速，受益安徽省内中秋国庆旺季宴席消费回补，以及产业结构升级下的价格带升级。目前，公司在手合同负债充沛，给四季度业绩留有余力。从合同负债看，三季度末余额为37.63亿元，同比增长约9.7亿元，预计全年业绩增长确定性强。
去年的4季度，古井贡酒净利润为3.29亿元，是净利润最低的一个季度。今年即便四季度录得同样数值，净利润也将达到29.52亿元，同比增长或在28%以上。乐观估计，2022年古井贡酒净利润突破30亿元概率较大。
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毛利率不断提升，酒品价格带不断升级
懂酒哥翻阅古井贡酒以往的年度报告，可以看到公司经营项目对品类描述虽然不断调整，但酒品毛利率不断提升的大趋势不变，公司盈利能力逐渐增强。
2001至2009年，古井贡酒对白酒业务经营分类，主要是以低中高三档划分。古井低档酒毛利率参差不齐，2005、2008年还出现毛利亏损情况，平均来看毛利率在15%左右。古井中档酒毛利率前高后低，2001年为38.33%，低点是2004年的16.8%，这与白酒行业产量下行、从量计税等政策有关，之后毛利率稳步在30%以上。古井高档酒的起点就在40%以上，到了2009年高端白酒毛利率达到80.8%。
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自2010年以来，古井贡酒毛利率统计口径，不再细致到低中高端白酒，统一为白酒行业。懂酒哥认为从2009年以来，公司产品积极升级，大幅出清低档白酒占比，高档白酒占比不断提升，带动整体毛利率不断提升。
2010年，公司白酒毛利率75.4%。这十年来，古井贡酒最低是2014年的69.63%，最高是2018年的78.03%，毛利率基本都在70%以上，行业内居前，表现出很强的市场议价能力。
古井贡酒作为安徽省白酒龙头企业，受益省内价格带升级和自身经营周期共振。产品主要在100元至600元的价格带。具体来看，今年以来，在100元价格带，古5和献礼版预计收入持平。在200元价格带，古8 和部分竞品充分享受大众宴席消费升级红利，预计收入增速维持在20-25%左右。300元是今年合肥市场增速最快的价格带，古16经过长期市场培育，在婚喜宴市场表现一枝独秀，预计增速维持在40-50%左右。在600元价格带，古20持续深耕政商务团购市场，提前实现省内价位带占位，预计增速维持在40%左右。
机构热门持股，多年持股比例超85%
今年古井贡酒最高价是278.73元，历史最高价是2021年1月的291.3元，在白酒板块整体调整的大环境下，股价逼近历史新高，从走势上看在头部白酒企业中居前，表现抗跌性，持有风险较低。
古井贡酒背后持股情况，或能说明这一秘密。根据Choice数据显示，古井贡酒机构持有占流通股本比例，古井贡酒常年在80%以上，和茅台、汾酒等5家头部企业对比，其多年是机构持股比例最高个股。
以2011年为例，古井贡酒的机构持流通股比例高达96.1%，大幅高过泸州老窖、五粮液等个股，当年股价在2010年上涨3倍基础之上，继续上涨。很高的持股比例，古井这些年来走势优于五粮液等个股。
较高的持股比例，也使得古井贡酒虽然在2013、2018年等年份有较大回撤，但后续上涨动力更强，一方面基于业绩作为支撑，一方面有资金层面护盘。
图片来源：Choice、懂酒谛
从前十大股东来看，除了大股东古井集团外，主动型基金、指数型基金、沪深港通资金、私募基金等均有参与古井贡酒，股东性质偏向于机构投资者。而许多股价无人问津大幅回撤的个股，十大流通股东往往是不知名的个人投资者。古井贡酒有抱团资金，也说明多数机构看好公司经营发展，支撑股价继续向前。
