复合调味品，近年来可谓调味品领域的“宝藏”赛道，其广阔的市场空间及火爆的发展态势，引来多方势力纷纷布局，甚至吸引着资本的目光。
然而时至2024年，复合调味品还是一门好生意吗？
目前在A股及港股资本市场中，以复合调味品为主业的调味品企业已有6员大将——颐海国际、天味食品、宝立食品、安记食品、日辰股份、佳隆股份。
营收方面，2024上半年，复合调味品6员大将中有4家呈现增长态势；净利润方面，有3家呈现增长态势。由此来看，无论是营收还是净利润，呈现增长的企业数量均超过半数，增长仍是主基调。
颐海国际：营收和净利润“双第一”。在6员大将中，颐海国际无论是营收还是净利润，都牢占第一地位。颐海国际主要从事火锅调味料、复合调味料及方便速食产品的生产及销售。作为海底捞调味料供货商，颐海国际上半年营收创下近5年新高，部分原因即得益于海底捞生意的增长。
天味食品：营收和净利润“双增”。2024上半年，天味食品业绩亮眼，取得了营收和净利润双增长的好成绩。天味食品旗下产品包括火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等100多个品种（不含餐饮定制产品）。在2024年半年度业绩说明会期间，天味食品董事长、总裁邓文表示，公司上市以来复合增长率达到16.19%。
日辰股份：营收和净利润“双增”。除了天味食品，日辰股份2024上半年营收和净利润亦取得了双增长。日辰股份旗下产品包括酱汁类调味料、粉体类调味料、食品添加剂等。2024上半年，日辰股份实现营收1.87亿元，自2020年上市以来半年度营收再创新高。
2024上半年，虽然复合调味品上市6将业绩仍以增长为主，但是在终端消费疲软的大环境下，复合调味品赛道也遭遇了增长压力。
以上市6将中的“大哥”颐海国际为例。2024上半年，颐海国际火锅调味料版块营收17.48亿元，同比增长5.64%；然而每公斤平均售价20.6元，同比下降13.08%；销量84744吨，同比增长21.36%。复合调味料版块营收4.54亿元，同比增长24.38%，然而每公斤平均售价23.2元，同比下降4.53%；销量19614吨，同比增长30.47%。2024上半年，颐海国际毛利率为30.0%，与去年同期30.5%相比微降0.5%。也就是说，颐海国际复合调味品板块的业绩增长，实际上也在向消费疲软的市场作出妥协，通过降价的方式换得了销量的增长。
2024上半年营收和净利润双增长的天味食品，其增速也呈现趋缓态势。2022上半年和2023上半年，天味食品营收分别为12.14亿元、14.26亿元，分别同比增长19.44%、17.42%，而到了2024上半年，天味食品营收则是个位数的微增。在2024年半年度业绩说明会期间，天味食品董事长、总裁邓文表示，就公司收集到的已披露的可比同行业公司情况看，行业业绩情况涨跌不一，整体经营业绩承压。
2024上半年，安记食品营收和净利润双下降。在2024年半年度业绩说明会期间，安记食品方面表示，上年同期因疫情过后出现报复性消费，而今年上半年受消费降级影响，主营业务收入同比下降了13.5%。
日辰股份则在公告中表示，2024上半年全国餐饮行业收入2.62万亿元，同比增长7.9%。不过消费者对餐饮消费更加理性和谨慎，人均消费呈现下滑趋势，导致餐饮企业内卷加剧，竞争激烈。在此背景下，日辰股份销售占比较高的B端业务渠道仍实现了稳健增长。不过，居民居家饮食消费频次减少，C端业务渠道动销减缓，增长承压。
财通证券分析认为，复合调味品面临以下问题：渠道库存积压，特别是企业推出大量新品，需要进行库存去化；复合调味品行业竞争格局恶化，产能过剩导致供大过求，且行业同质化严重，企业难以生产出有别于竞争对手的爆款产品；渠道红利暂时褪去，经历了2020年的快速发展，渠道扩张迅速，渠道治理亟须调整优化；消费者教育和市场渗透率有待提升，且需长时间培养消费者心智。
第一，新品驱动增长。
2024年，新品尤其是具备差异化竞争优势的新品，成为复合调味品企业业绩增长的驱动力。
截至2024年6月30日，颐海国际各品类新增产品合计超50个，其中包括零添加系列、快捷菜系列、小龙虾调味料及多种方便速食的新口味。2024上半年，颐海国际向第三方销售复合调味料收入4.30亿元，增长24.1%，增长原因主要是小龙虾调味料新产品上市及B端客户定制类调味料增加。
2024年上半年，天味食品陆续推出番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅等新品，不断打造产品矩阵。产品健康化方面，继2023年公司达成C端产品全系去防腐剂目标，今年围绕健康化战略持续精耕，产品去抗氧化剂研究取得突破性进展。
另外，日辰股份上半年酱汁类复合调味品新增花胶鸡汤料、包肉酱、番茄拉面汤调料等400多款产品；粉体类复合调味品新增生炸大鸡腿调料、锅包肉调料，烧烤风味烤翅用调料等140多款产品；零售终端新增炒鸡酱、麻辣烫调料、关东煮调料等16款产品。
第二，线上开辟增量。
天味食品以用户为中心，注重线上业务发展，链接与消费者的场景对话，遵从线上各细分渠道特性，建立内容电商、平台电商、社区电商、线上分销四大板块，零售事业部和新零售事业部联动精耕线上业务。2024上半年，天味食品在线上渠道营收2.54亿元，同比增长77.48%。
安记食品在电商渠道上的布局和投入取得了积极成效，线上销售成为公司新的增长点。2024上半年，安记食品在线上渠道营收0.11亿元，同比增长123.71%。
佳隆股份尝试线上销售，在售平台是抖音店和天猫店，主打产品为砂锅土豆粉和猪脆骨等新品。2024上半年，佳隆股份线上渠道营收72.75万元，同比大增4455.76%。
第三，海外市场扩张。
颐海国际深入探索海外市场饮食文化和风土人情，不断了解当地市场的口味需求和消费趋势，寻找现有产品与当地口味的共性和差异，为产品研发提供更为广泛的视角和灵感。通过不断丰富的产品类型及独特的产品口味，强化原有海外受众认可度的同时，进一步切入“清真”及中东市场，以期提升海外客群及区域的整体覆盖程度。同时，不断拓展C端海外核心主流商超，并逐步开发海外电商及B端市场份额，以期提高海外市场整体销售收入。随着东南亚供应中心建成，泰国工厂产能逐渐释放，配套资源逐步优化，海外供应链体系将进一步完善，实现集团海外资源整合和优化配置，不断提高海外供应链效率，扩大对海外市场的辐射程度。
安记食品也在积极布局开拓海外市场。2024上半年，上海安记生物设立了海外事业部，致力于扩展海外市场，为连锁餐饮供应定制化的产品，同时推动安记产品在海外实现本土化生产。此举旨在更好地适应海外市场的需求，降低跨境物流成本，并提升产品的市场竞争力，从而增强安记品牌在全球市场的地位。