本文以更全面的角度分析一下海天味业。判断该公司的净利润是否能持续的增长？
行业所处的阶段
2019 年，中国调味品行业发展仍然呈现平稳增长的态势。调味品的品类丰富，酱油是第一大调味品，产量占比约 45%，发展潜力广阔；其次是食醋，产量占比约 15%；蚝油、醋以及复合调味料三个子领域的增速领先于其他调味品。
对比国际发达经济体，尤其是同属东亚饮食文化圈的日本、韩国，我国的人均调味品消费量仍有较大提升的空间。
因此该行业仍属于成长期的行业，未来还有很大的发展空间。
行业市场规模
从上表预测图可知，到2020年，调味品行业收入规模将达到4000亿元，2020年到4500亿元。
目前调味品行业的销售收入依然在增长之中，由于行业处在成长期，基本可以确定未来5 年调味品行业的收入依然会增长。
调味品行业的收入在增长之中，那么处于行业第一名的海天毫无疑问会以更快的速度增长。
海天2019年的收入为198亿，按照酱油来说，市场份额离行业近3700亿的收入还有很大的空间。海天离行业天花板仍有较大距离，未来5 年海天的收入继续增长基本没有问题。
当然调味品行业细分很多领域，以酱油来说，2020年估计在1500亿左右，海天的营业空间还有很大的空间。
行业竞争格局
2019年海天味业的市场占有率在7%左右。目前， 调味品行业处在分散竞争的格局，前5 名企业的市场占有率大概在20%，这说明调味品行业目前竞争还是比较激烈的。
可以看到海天酱油2019年的收入116亿，占了总收入198 亿的59%，可见海天主要还是一家生产酱油的公司。
而海天的酱油销量已经连续23 年稳居全国第一，如果不出意外未来5年海天的酱油销量依然很可能还是全国第一。
企业护城河
在实际投资过程中，还是有许多不明朗之处，人们总是将一时的竞争优势当做永久性的护城河，护城河的概念是巴菲特最早在股东信中提出的，其实与定价权的概念是同时提出来的，定价权与护城河是一个相辅相成的概念。
我们可以认为定价权是检验企业是否具备护城河的终极标准。
我们看一下海天的护城河：
海天酱油产于广东佛山，源于清乾隆年间的佛山酱园，已经有300 多年的历史。海天酱油是中国最好的酱油，海天的酱油之所以好的主要原因是它的工艺和独特的地理位置。
海天味业调味品的制作过程：
海天味业三大护城河：
1、海天酱油的制曲优势同行很难复制或模仿，制曲的工艺是海天重要的护城河之一。
2、海天酱油的晒制发酵具备独特的地理位置，独特的地理位置是海天的另一大护城河。
因此，海天味业建立60万平方米的天然晒池，充分利用佛山的自然环境以及地理优势对酱油进行晾晒。
另外海天味业依靠品牌宣传的力量，将海天酱油的品牌形象推广出去，引导消费者进行消费。
海天味业一直都致力于对品牌的塑造推广，近几年在传统的营销基础上，海天冠名赞助多档热播的综艺节目，利用明星效应让海天的知名度更上一层楼。
由于产品质量非常好，加上适当的广告宣传，海天的品牌就深入人心了。现在海天已经成了调味品的第一品牌，享有知名度、美誉度。
3、拥有最重要的护城河——定价权
有知名度、美誉度但没有定价权的品牌不能算做护城河。
通过财报得知，2019年的净利润为53.6亿元，最近5年均在上涨。毛利率依然维持在46%左右。
可见海天有没有因为提价而影响海天的毛利率和净利润。
另外海天已完成全国性的布局，在地级市的销售渠道已完成100%的覆盖，其经销商领域更是远远超过其竞争对手，李锦记，美味鲜等。
此外，公司的造血能力强，公司2019年的经营活动产生的现金流量净额为65.68亿，最近5年该金额保持稳定的增长，说明公司的造血能力很强。