杨光开年演讲①|基于四个“慢变量”，持续看好酒业2021年

2021年2月3日，北京正一堂咨询机构董事长杨光在第二届中国酒业开年峰会上，以“开年演讲”为题，研判了中国酒业的宏观趋势、微观变化，盘点了部分企业的发展前景与行业关键词。

怎么看2020年？

中国白酒在去年遭遇两大增长变量：一是新冠疫情的影响，二是2020年中国白酒进入品质、品类、品牌的新阶段。

从中国经济的宏观层面看，2020年，GDP总量100万亿，中国酒业的发展与GDP呈正相关关系。一组数据表明，2012年，中国GDP36万亿，茅台、五粮液、郎酒、劲酒、洋河、泸州等都过了百亿。2020年，GDP破100万亿，茅台实现了千亿，五粮液集团千亿（五粮液500亿），泸州老酒超200亿。

所以我们说2021年，中国酒业牛年更牛。

我们应该看到中国酒业的三个宏观底层变量正在作用于酒业的发展：一是经济变量，中国GDP在2010全球占比是9%，现在占比19%，这些变化是对酒业的影响是深刻的，中国已经变成全国经济的发动机，我们讲的内循环和双循环，是成立的；二是人口变量，中国城镇化率已经达到60.6%，城市化进程明显，中心城市对中国经济、消费起着越来越明显的引领作用，随着人均收入的进一步提升，为酒业高端化结构升级提供了强大的基础；三是技术变量，现在互联网化的渗透率程度也很大，达到了61.2%，这将为所有的品牌提供发展的新环境。

在这三个底层变量之上，如何看待行业？我用六个字总结：牛更牛 变会牛。

同时一个新的趋势值得被关注，2021年，酒业会出现一个向创新集中的趋势，过去未关注到的企业会大量爆发出来，创新的力量重新引领行业。

看外部繁荣，更应该看行业自己的增长动因，主要表现在四个方面。

一是头部名酒增长的慢变量长期不变。

因为名酒没有再评选，荣誉是永恒的，虽然说名酒的质量现在是千差万别的，光环是很大。比如洋河集团拥有洋河和双沟双名酒，古井拥有古井贡和黄鹤楼双名酒，他们的发展机遇还会很光明。

从行业整体面看强者恒强，企业数量减少，质量在提高，集中度在提高。2019年比2015年少了437个规上企业，利润总额反而是增加的，2019年比2015年增长了72.6%。

从行业格局看酒业更健康，茅台五粮液之间，茅台的增速在2020年之前是超过五粮液，2020年的时候五粮液赶上了，虽然这个数据是微弱的差距，也由茅台的巨大体量决定的，我们既要高看茅台的灯塔效应，又要看到五粮液市值过万亿的重大意义，这证明整个行业的地盘更稳了，去年沪深两市八只股票过百元，六只出现在酒行业，所以头部企业的威力只会更大。

但是大家也要警惕，头部行业分化很明显，有部分发展是不够好的，实际上是变化和调整做得不够。名酒阵营中，茅五泸汾的表现都很好。

二是结构增长的慢变量不变。

首先再强调一个观念，中国酒企要敢去做更高价位。

中国的新中产增加了，全面脱贫导致贫困人口没了，有钱了就要开始品质生活，水大鱼大，哪里水多就去哪里养鱼。当然，卖贵的酒，涨价是很难的，所以我们要去做难的事情，容易做的事情，也更容易失败。

最近几年，取得飞速增长的企业，取得高增长的原因是高端产品的增长，比如板城酒业的龙印，老白干的1915，仰韶的太阳系列在增长，双沟的绿苏等。所以优质浓香的高端化，绝对是2021年的窗口。

继续高端化有很大的增长潜力，一是中国GDP的增长，二是茅台价格的上扬，进一步为中国白酒的上扬提供条件。

三是酱酒增长的大趋势慢变量长期不变。

除了酱酒企业，行业染酱也是很普遍的现象，女儿红董事长两次到茅台镇，构建酱酒生产基地，多重因素推动酱酒的发展。

四是资本市场加速投资酒业慢变量长期不变。

美国的股王是苹果，中国的股王是茅台，中国是有5000年历史的文化，越传统的东西，穿越历史的可能性越大，投资就投两样，要么是不变的，传统的，要么投资最新的，高科技的。

最近五年至十年，酒业都是资本的投资高地，有极大的抗风险的能力。今年疫情期间，我去茅台，发现一个现象，在北京基本上看不到车，但仁怀基本看不到影响，去买酒的，投资的络绎不绝。

我们要看到，美联储和央行超发，大量资金往哪流？答案是往酒业去。去年复兴集团投资了金徽和舍得，古井投资了明光，整个行业集团化趋势加剧，政府也更关注这个行业，都会加速酒业的投资，而资本也会加速酒业的全面系统发展。