年关将至，大家都在积极置办年货，引领消费板块进入“躁动”行情。中国家庭的厨房，除了酱油，食醋也是每个家庭每天都要用到的调味品。在A股，只有一家以食醋为主营产品的上市公司——恒顺醋业。
虽然大家对食醋都不陌生，但是可能没有听过恒顺醋业这个名字。其实，恒顺醋业还是一家中华老字号，可以追溯到1840年的清道光年间，距今已经有180年的历史了。
作为中国最大的制醋企业和A股唯一的食醋上市公司，按理说本应该和海天齐名的才对，但是现在来看两个公司相差甚远，股价也一直在20多块徘徊。同为中国厨房不可或缺的成员，“食醋”和“酱油”的差距为什么这么大呢？
从2001年上市一直到2013年，公司这13年的扣非归母净利润合计只有6259万元，而公司上市当年的扣非净利润就达到2000万元，公司受到的影响有多大不言而喻。
庆幸的是，在2014年公司更换管理层之后，这一尴尬处境得到改变。新管理层上任就开始逐渐剥离这些拖累公司的“拖油瓶”，重新聚焦制醋主业。
“重生”后的恒顺醋业
在恒顺醋业摆脱自身桎梏之后，其业绩得到了明显改善。2015年，公司的净利润达到2.38亿，相比2013年的4178.22万，改革效果立竿见影，公司的调味品收入占比从2009年的43%提高至2019年的94%。
到2020年三季度，公司2020年实现营收14.46亿元，同比增长7.98%；实现净利润2.31亿，同比下降8.85%。值得注意的是，公司净利润的下降并不是因为经营情况发生状况，而是由于投资收益的降低，剔除投资收益后，公司的扣非净利润为2.06亿元，相比去年同期还提高了12.32%。
如今的恒顺醋业有两大主要产品：食醋和料酒。2020年前三季度，食醋和料酒合计贡献公司83%的收入。其中，食醋占大头，但是料酒的增长速度也不容忽视。三季报显示，食醋的收入为9.6亿元，占总营收的79.95%；料酒的收入为2.44亿元，占比为20.25%。
公司食醋产品有两大品牌，覆盖高中低端三个档次，主品牌“恒顺醋业”定位中高端，产品价格在10-30元/瓶；辅品牌“北固山”定位低端，价格大约在3-10元/瓶，10元以上的产品毛利率都在50%以上。
公司的料酒则是定位在低端，产品均价也低于行业，据中国调味品协会披露，2018年中国调味料酒百强企业吨价约为5329元，而恒顺的只有4500元，所以恒顺是以性价比来切入市场，通过放量来推高料酒业务营收增长。
盈利能力方面，2019年，食醋和料酒的毛利率分别为46.55%、36.36%；2020年中报显示，食醋和料酒的毛利率分别为44.04%、36.61%，食醋毛利微降，料酒毛利小升。
消费类行业中的优秀企业，都有一个共同点，那就是现金流表现优异，茅台和海天自不必多说，恒顺的现金流同样充沛。公司以款到发货和保证金的销售模式，在供应链上拥有很高的话语权，保障了自己的现金流安全，2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流为2.84亿，比同期2.31亿的净利润还要高。
强势的供应链地位也保证了公司的营运能力，公司的流动比率近两年一直高于2，速动比率也大于1，属于非常优秀的水平，而且还处在上升态势。
12月开始让大家布局的宁波海运（600798）和川能动力（000155）到现在都已经实现了翻倍，还有前段时间在公 众号提到的豫能控股（001896）和华友钴业（603799）也都吃了一波肉，朗姿股份更不用多说了，很久之前就提示的
2021开年1月短线布局，太空智造（300344），奥克股份（300082），熊猫乳品（300898）南京港（002040）都是直接吃涨停板的大肉（圈子里均可查阅）等.......
这足以证明实力 这周的布局策略也已经出炉。我准备计划低吸一只【精选】2021年一月中线：新型超级市场的行业龙头
1、国资委控股！外资、社保，基金，私募机构集体入驻；
2、跨境营收，增长1000+%。
3、对标中欧投资协议目标，行业龙头
4、该股目前市值100多亿，最少估值300亿
5、参考海外对标，未来有千亿空间
6、股东数量持续减少半年
7、保持全年业绩大幅增长，现金流能力超强
8、主力红色控盘凸显，主升浪启动迹象。
明天正是建仓布局最佳好时机，早点跟上，早吃肉，还是老地方活得，老地方重点解读！！在大家常用的某信上，填.加公.仲 号： 首板擒龙，填加后输入：“名单”就会出来了！真正的成功，来源于长久的积累和量变，那些看似随随便便的成功，大多藏匿着投机和速朽的命运。毁掉一个人最好的方式，是让他挣快钱。君子爱财，取之有道。
醋市场集中度仍较分散
食醋的刚需特点和高频消费特点就注定了这是一个千亿级别的市场。从我国调味品消费结构来看，醋是仅次于酱油的第二大调味品。中国调味品协会统计，2019年中国调味品前百强企业的总产量为1428.9万吨，销售收入为1051.1亿元。
市场虽大，但是市场集中度却出奇的低，2018年市场份额最大恒顺也只占了7%，两年时间提高至10%左右。
这么大的市场对应这么分散的格局，明显是不正常的。未来随着消费升级和行业整合，行业集中度必然会得到进一步提高，而作为行业龙头的恒顺自然也是最有机会吃下这块“肥肉”的选手。
一方面，恒顺的产能扩张项目已经落地，预计将于2022年投入使用。公司现在的食醋产能为33万吨，料酒产能5万吨，在新项目开工之后，食醋产能可增加8万吨/年，料酒产能也有望得到翻倍。
另一方面，恒顺的的渠道改革也在2019年底着手，2021年或许会是收获的季节。在此之前，恒顺的区域收入分化很大，华东市场是公司的大本营，2019年贡献了过半的收入，次之的华中和华南市场分别为15.12%、14.11%。不难想象，等到公司渠道建设见效，华东以外的地区将会给公司带来爆发式的增长。
综上可以发现，种种因素都在推动恒顺持续向好的发展，恒顺的市场份额将会加速扩充，恒顺很有潜力会发展为下个海天味业。
