作者：潘妍

出品：全球财说

8月21日，香飘飘（603711. SH）发布2020年半年度报告。

2020年上半年，香飘飘实现营业收入9.91亿元，同比下降28.00%;归属母公司股东净利润为-6388.24万元，同比下降371.50%；扣非净利润为-9252.64万元，同比下降406361.76%。

图片来源：香飘飘2020年半年报

香飘飘主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售。公司产品主要分为冲泡类与即饮类，主要包括“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。

2020年上半年，受新冠疫情影响，香飘飘营收净利双双下滑。

细分来看，相较于第一季度营业收入同比下降48.61%，归属净利润同比下降263.46%的业绩，香飘飘第二季的业绩明显改善。单第二季度，香飘飘营业收入同比增长3.58%，净利润同比增加5012.08万元，由亏转盈。

分产品来看，冲泡类产品实现营业收入5.50亿元，同比下降22.69%。其中，一季度同比下降50.14%，二季度回升明显，实现营业收入2.40亿元，同比增长169.90%。

相较而言，公司即饮类产品更应引起重视，两个季度均呈下降趋势，累积实现销售收入4.26亿元，同比下降34.54%。其中，一季度同比下降45.36%，二季度同比下降29.55%。

其中，液体奶茶上半年实现销售收入6866.87万元，同比增长9.72%，一季度同比下降23.24%，二季度销售收入同比增长50.24%；果汁茶销售收入3.57亿元，同比下降39.25%，一季度同比下降49.83%，二季度同比下降34.92%。

图片来源：香飘飘主要经营数据公告

而香飘飘对此解释称，因疫情原因对饮料消费的影响较大，学校延迟开学,特别是大学开学时间严重低于预期，以及聚集性的文化、旅游及体育活动未能正常开展等因素的影响所致。

值得注意的是，香飘飘上半年与下半年业绩情况相差巨大。

以2018年、2019年为例，香飘飘上半年分别实现扣非净利润-6857.82万元、2.28万元，但是全年扣非净利润则为2.82亿元、3.06亿元。

《全球财说》对比历年年报发现，香飘飘净利润增幅波动较大，与营收增速差距较大。

2017年-2019年，香飘飘营收增幅分别为10.49%、23.13%、22.36%，归属净利润增幅分别为0.63%、17.53%、10.39%。

同时，香飘飘盈利能力亦逐年降低，销售净利率呈逐年下滑趋势。2017年-2019年，香飘飘净利率分别为10.14%、9.68%、8.73%。

《全球财说》还发现，香飘飘的销售费用明显较高。

2017年-2019年，销售费用分别为6.17亿元、8亿元、9.67亿元，分别占营收比重23.38%、24.61%、24.31%。2020年上半年，香飘飘销售费用为3.48亿元，占营收32.12%。其中，广告费与市场推广费合计为1.29亿元。

相较之下，香飘飘的研发费用就稍显可怜。

2017年-2019年，研发费用分别为1389.99万元、883.62万元、3102.54万元，占营收比重分别为0.53%、0.27%、0.80%。2020年上半年该数据为1.31%。

研发薄弱，主打饮品已逐渐失去市场主力地位，却难以推出新的爆款产品，即便流量明星坐镇代言，也难挽颓势。近年趋于火爆的主打健康低糖饮品占领市场，以及奶茶线下店铺的爆发增长，对于以冲泡奶茶和果汁茶为主打的香飘飘都是致命打击。

截至2020年6月30日，香飘飘经营性现金流为-7.35亿元，同比下降439.76%，主要是销量下滑、收到货款减少及兑付到期承兑汇票所致。

同时，香飘飘货币资金为11.13亿元，占总资产比重27.92%，其中有2.10亿元为受限制资金；香飘飘交易性金融资产为4.33亿元，同比下降135.33%，占总资产比重10.85%。

据了解，香飘飘多年以来一直都会投入大量资金用来购买理财产品。报告期内，委托理财发生额为6.38亿元，通过理财产品取得投资收益为873.21万元。2017年-2019年，香飘飘购买理财产品产生的收益分别为14.91万元、1126.41万元、1443.38万元。

另外，同期香飘飘计入当期损益的政府补助分别为3245.03万元、3205.80万元、3824.69万元。2020年上半年，该项数据为3964.18万元。

截至2020年6月30日，香飘飘的资产总计39.86亿元，负债总计15.72亿元，流动负债占总负债比重超9成。

其中，香飘飘公司短期借款为4500万元。

值得注意的是，2020年上半年香飘飘应付票据同比激增279.31%至9.50亿元。其中，银行承兑汇票9亿元，还包括5019万元商业承兑汇票。

报告期内，香飘飘高管接连辞职。

2020年3月4日，香飘飘发布公告称，公司职工代表监事冯永叶提交的书面辞职报告；同月21日公告，股东代表监事监事俞琦也提交的书面辞职报告；同月28日公告，公司董事、董事会秘书兼副总经理勾振海递交辞职报告；4月7日公告，公司董事兼副总经理蔡建峰先生提交的书面辞职报告。

值得注意的是，2020年3月5日，香飘飘董事、董事会秘书兼副总经理勾振海通过集中竞价方式累计减持公司股份18.37万股，占公司总股本的0.04%，占其持有股份总数的24.99%。

9月4日，香飘飘报收27.50元/股，年内涨幅8.29%，总市值为115亿元。返回搜狐，查看更多