昨天，郭广昌回国刷屏了。
同时大火的还有一段他发的微博，其中特地提到“拜访了许多海外的朋友们，请大家喝了我们的舍得酒，品尝中国智慧的同时，向海外传递中国信心”。
舍得酒能不能向海外传递中国信心，大家可能看法不一，但它在上半年的业绩表现，却让投资者逐渐失去信心，恐怕没有太多争议。
01
发展失速，黑马褪色
舍得酒业发布的2022年半年报显示，公司上半年实现营收30.25亿元，同比增长26.51%；净利润8.36亿元，同比增长13.60%。
与其他白酒上市企业相比，舍得酒业上半年的营收增速不落下风。但纵向对比过去一年多的营收增速，舍得酒业上半年，特别是二季度的增速实在差强人意。
自2020年底复星系取得舍得酒业的实控权后，舍得酒业的营收和归属净利润连续五个季度实现高速增长。
然而，今年第二季度，舍得酒业的营收11.41亿元，同比下滑16.27%；归属净利润3.05亿元，同比大跌29.67%。这一数值不仅远低于去年同期，而且是两年多来的首次负增长。
再看第一季度营收增速，尽管高达83.25%，但相比去年同期的154.21%同样逊色不少。
舍得酒业这匹2021年表现惊艳的“黑马”，貌似在逐步褪色。半年报公布的次日，舍得酒业股价应声下跌5.77%，报收154.61元/股。近期股价持续在150元左右徘徊，相比去年7月的历史高点，跌幅达40%。
02
费用高企，乐观还是盲目？
舍得酒业2022半年报显示，上半年舍得酒业的销售费用为5.26亿元，同比大增51.3%，远高于26.51%的营收增速。同时，17.38%的销售费用率，相比去年同期也提高2.85个百分点。销售费用投放对业绩的拉动效果明显减弱。
关于销售费用的增加，财报备注说明：主要是本期职工薪酬及营销推广活动增加所致。具体来看，广告宣传及市场开发费3.05亿元，同比增长83.7%；职工薪酬1.8亿元，同比增长20.8%。
一般情况下，销售费用的高投入，说明企业对行情看好，愿意通过加大费用投入刺激业绩的快速增长。但从舍得酒业上半年实际的销售费用增速和营收增速对比情况来看，高投入并未带来高增长。
尽管有二季度的疫情影响，但高投入没能带来高产出，到底是舍得酒业对行情和自身团队、品牌等内外因素的判断过于乐观，还是在2021年高增长惯性下顺势加大投入的盲目行为呢？
03
招商放缓，主动还是被动？
复星系控股以来，舍得酒业加大拓展力度，提出了“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的发展战略，加大省外招商力度。
2021年，舍得酒业净增经销商491家，同比增长28%，全年省外经销商数量新增841家，省内新增仅为195家。今年上半年，舍得酒业经销商共有2456家，其中一季度净增加157家，而二季度净新增仅47家。
从经销商退出数据来看，舍得酒业2021年总共退出了545家经销商，但2022年上半年就退出333家经销商。
一方面是经销商净增数量放缓，一方面是退出数量加大，这到底是舍得酒业对经销商的主动调整所致，还是今年以来白酒经销商因普遍动销不畅自行选择退出呢？
不管是舍得酒业的主动选择，还是被动接受，经销商增速放缓，对于舍得酒业后续的营收增长，应该都会产生一定的负面影响。
在连续多年业绩萎靡之后，2021年的高速增长或许让舍得酒业忽视了白酒市场的总体行情，二季度的业绩下滑，让它“舍”了增速，希望能让它“得”到一个长期稳健增长的未来。
作者：胖哥
