摘要：均瑶健康在接受多家机构调研时介绍了2023年三季度经营情况和乳酸菌、益生菌业务的发展。公司表示研发费用主要用于润盈设备和人员投入，预计研发费用率将保持在6%水平。毛利率下降是因为消化高价库存，但预计四季度毛利率有所改善。公司认为国内益生菌市场前景广阔，需要进一步教育消费者并提高产品的科学性。完成今年业绩目标存在挑战，但公司将尽力达成。
近日，均瑶健康接受了浙商证券、国盛证券、财通证券、东北证券、信达证券等机构调研。公司董事会秘书郭沁介绍了2023年三季度整体经营情况，分析了乳酸菌和益生菌两大版块业务条线的情况，并对均瑶润盈的产能爬坡进展予以详细说明。在交流环节，均瑶健康还就四季度公司经营及全年目标进行了前瞻和展望。
问：三季度的研发费用主要用在哪些方面，后续研发费用率水平将会怎样？
答：主要来自润盈部分设备和人员的投入。目前，润盈层面销售人员、研发人员的配置都是按6亿目标进行的。整体来看，费用率维持在6%是比较健康的水平，能满足高新技术的发展，对未来也有比较好的支持，如果有特别重要的领域也可能加大投入。人员的更新也是比较成功的，吸纳了相当一部分丹尼斯克、科汉森的研发人员加入，可以帮助润盈吸收国际头部企业的管理经验和运作经验，帮助润盈在国内厂商中取得成功，也为向国际厂商发起挑战打下基础。
问：三季度毛利率为24.5%，环比二季度下降了2.8pct，主要原因是？
答：毛利率下降主要是因为三季度还在消化之前的高价库存。今年订的较高价格大包粉已经在三季度全部消耗完，同时糖上涨会有一些对冲，但四季度毛利率整体环比会有所改善。
答：从目前的情况看，我们形成了比较好的商业模式。在减少投入的情况下，整体的运营水平还能维持比较高的位置，为未来破圈打下了更好的基础。目前我们平台的销售还有一定局限性，没有形成破圈，要加强的地方很多，未来会开出不同生产线、不同价位段的产品来丰富目标客户。
问：四季度乳酸菌饮品预期的收入环比三季度是呈明显改善还是接近的趋势？
答：随着益生菌相关业务逐渐起势，b端和c端在很快的时间内有机会使相关的业务从收入和利润端都有比较好的表现，能够有支撑全盘的规模以及利润。在这样的背景下，对于味动力的升级措施，公司会显得更加游刃有余。因为在新的消费竞争的环境下，公司要么往性价比的方向走，要么往品质升级的路线走，是有很好的选择和尝试机会的。当均瑶健康整体的业绩实现向上的趋势，就会更有底气和信心来突破一些重点问题。公司认为，明年是一个比较好的机会，同比四季度公司肯定对它有增加的要求。
答：保健品跟药品的客户，一直是公司最重要的目标客户，所以这方面业务是会积极来促进的。公司的发酵能力更好、稳定性更高，对于菌粉的稳定性要求比较高的客户往往是更容易信赖公司的产品。公司非常关注活体生物药的拓进，这个方面在美国还是有非常好的发展前景和趋势，公司准备来匹配相关业务的推进。目前，公司的重点业务是食品饮料和膳食补充剂，更高技术含量的、药品级别的产品，才是公司未来新的业绩爆发点。
答：国内市场整体应该有比较好的成长前景。目前国内人均益生菌的消费一年是0.4美元，意大利或者欧洲市场最高达10.4美元，即使在东南亚市场人均的消费也在两美元以上。市场空间还是非常大，需要进一步的来教育消费者和下游的厂商，把大家评判的标准回归到一个科学的维度，通过循证以后对功能性做更进一步的验证分区，而不是限于价格策略。从益生菌整体和近期的科研方向来看，其功能的重要性还会进一步得到提升。均瑶健康认为，国内的益生菌市场非常有发展的潜力，需要行业内所有的厂商把这个市场培育好。
来源：新乳业。参考均瑶健康公告
