近几年，桃李面包的日子并不好过。

自2019年桃李面包完成世纪交接后，桃李面包持续陷入增收不增利困境。食业家梳理发现，自2021年一季度开始，桃李面包已经连续11个季度出现增收不增利现象。

家族财富也随之缩水。2019年，吴志刚退休之初，胡润百富榜上，其家族凭借235亿元的财富，问鼎沈阳首富。而到了2023年，吴志刚家族财富仅为170亿元，已缩水65亿元。

近三年增收不增利，桃李面包为何难以“满天下”？

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桃李面包的前身

1935年出生的吴志刚，历经新中国成立前后的各大关键节点，这让他对未来保持高昂的斗志和美好的憧憬，并深知知识的重要性。

和平年代，吴志刚拿到了专科学历，毕业后曾任丹东市电信局电报员，丹东市丝绸一厂子弟学校教师，丹东市丝绸工业学校教师，吴志刚前半生可以说生顺风顺水。

吴志刚信奉知识改变命运，对于后代的教育颇为看重。青年时，吴志刚是毛主席的“铁粉”，1964年，大儿子出生时，他就取名“学东”，希望孩子能用知识改变命运。之后，吴学群、吴学亮兄弟相继出生，三个儿子皆接受了高等教育，大儿子吴学东硕士学历，吴学群和吴学亮为本科学历，在那个年代颇为少见。

1995年，桃李面包成立初期并没有打广告，而是凭借“无添加”的鲜战略切入市场。无添加的短保产品自然对物流配送提出了高要求，为了保证面包的新鲜度，吴志刚和儿子每天凌晨3点开始配送，保证6点前送到街边门店。

靠着自给自足的配送起家，吴家父子对企业的成本把控相当精细。为减少“中间商赚差价”，提高企业经营利润，他们创立了“中央工厂+批发”的模式进行生产和销售，大规模生产减低生产成本和配送成本，让一块面包的毛利超35%。

1996年，桃李面包渐入正轨，不安于一隅的桃李面包迫切需要人才来开疆拓土。同年，小儿子吴学亮成功申请到美国A&M大学攻读化学工程专业的博士研究生，距离自己的工程师梦想一步之遥。

出国前夕，父亲找到吴学亮希望他慎重考虑出国的事情，并让他好好看看国家的变化，以及什么才是最适合自己的。经过深思熟虑，吴学亮把去美国的机票换成去西安的火车票，一头扎进了“桃李满天下”的事业。

1997年，桃李面包成为丹东最大的面包生产商。同年，正式成立了沈阳市桃李食品有限公司。由此，桃李面包的帝国传奇正式拉开大幕。

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桃李面包的重任

十年磨一剑，桃李面包不仅在丹东站稳了脚跟，更在东北建立了属于自己的面包帝国。但是，吴志刚并没有偏安一隅。2006年，桃李面包强势开疆扩土，以东北为基点迅速北上、南下、西行、东走，攻占扩张，开始全国化称霸之路。

2015年，桃李面包于上交所A股上市，正式成为“中国A股面包第一股”。随着桃李面包的上市，其家族化治理体系也颇受质疑。IPO前夕，吴志刚家族的持股比例高达96.77%。

值得注意的是，桃李面包从2015年底登上A股市场以来，业绩状况一直保持稳定增长势头。2016-2019年公司实现营业收入33.1亿元、40.8亿元、48.3亿元、56.4亿元，同时净利润也在稳步攀升，逐渐坐稳了国内短保面包行业的龙头。

至此，吴志刚似乎已没有什么遗憾，于是决定2019年退休。转折也从这里开始了。

财务数据显示，二代接班后，2020年至2022年，桃李面包营业收入的增幅仅为5.66%、6.24%、5.54%。净利润上，2021年，公司净利润下滑13.54%至7.63亿元，2022年，更是下滑16.14%至6.4亿元。

对于业绩下滑，桃李方面解释，是因为加大了促销活动力度，且配送成本在不断上升。

2023年，净利下滑依旧。前三季度，公司实现营收50.66亿元，同比增长0.77%；净利润4.59亿元，同比减少6.24%。

生产成本增加、产品结构单一，南方市场乏力成为了桃李“顽疾”的“病因”。在此形势之下，作为短保面包龙头的桃李面包也在做出积极应对。

近年来，除了传统面包系列产品外，桃李面包还推出华夫饼、铜锣烧、蛋黄酥、粽子、月饼等数十款多品类产品。尤其是近两年，桃李面包在研发上更是开足马力：甜糯玉米、卤蛋等跨界产品纷纷上市。

其中，新品有多款是冷藏类糕点，是桃李在冷藏品糕点领域的新尝试。桃李面包在做大面包糕点类产品的同时，进一步丰富产品线，增强市场竞争力，寻求业绩增长的第二曲线。

南下遇阻，受困东北，如何带领桃李面包找到突破法门，是二代吴学亮面临的严峻挑战。