2026年，对于江西崇义县的63岁的刘志高来说，注定不平静。

他一手带大的企业——齐云山食品，在3月再次向港交所递上了上市申请。

没有网红带货，没有明星代言，甚至很多消费者都没听过它，但就是这样一家公司，却在南酸枣食品这个细分赛道里，以32.4%的市场份额坐上了头把交椅。

刘志高用了将近四十年，只做了一件事：把深山里的野生南酸枣，变成一块酸甜软糯的糕。

一年卖出3个亿，毛利率达51.3%

招股书显示，2025年，齐云山食品总收入达到3.14亿元，其中核心产品南酸枣糕贡献了2.66亿元，另一款南酸枣粒也带来了3757万元，两者合计占到公司总收入的96.74%。

值得关注的是，齐云山2025年的毛利率高达51.3%，比2024年提升了2.7%。

这个数字背后，藏着刘志高几十年打磨出来的生意逻辑。

原料端，南酸枣是野生果树，长在崇义的深山老林里，不需要人工种植、施肥、打药。每年秋天，当地村民上山采摘，卖给齐云山。这种“野生采集”模式，降低了原料种植的成本。

产品端，南酸枣富含天然果胶、维生素C和有机酸，在中医食疗中有养心安神、消食健胃的功效，齐云山在消费者心中建立了天然、健康的品牌认知，也撑起了比普通果糕更高的定价。

渠道端，齐云山主要依靠线下经销商网络，截至2025年底已与230家经销商合作，覆盖全国主要省市。

高毛利、低营销、稳渠道，三个优势叠加，让齐云山即使在营收规模不算大的情况下，也保持了相当可观的盈利水平。2025年，公司净利润达到4892.5万元。

但2025年的成绩单并非只有亮色，营收和净利润同比均出现约7%-8%的下滑。招股书显示，主要原因是大客户削减了采购订单，某总部位于长沙的量贩零售巨头，2024年还贡献了7799.5万元的收入，2025年就缩减到了4019.5万元。

这暴露出齐云山存在的两个隐忧，一是对大客户的依赖度偏高，二是产品结构单一。据了解，南酸枣糕多年来一直贡献超过八成的收入。2023年到2025年，比例分别为84.7%、86.7%、84.8%。

光靠一个南酸枣糕，撑不起更大的故事。上市之后，如何摆脱单品依赖、拓展渠道、消化新增产能，是刘志高必须回答的问题。

而要理解他今天的成绩，得从头说起。

23岁接手濒死小厂，用一颗野果逆天改命

时间倒回1986年。

那一年，刘志高23岁，接下了崇义县食品厂厂长的职位。说是“厂长”，其实接手的是一副烂摊子。

这家成立于1958年的全民所有制企业，在改革开放后的市场竞争中节节败退。产品滞销、亏损严重、债务高筑，已经接连换了三任厂长，都没能扭转颓势。到刘志高接手时，工厂濒临倒闭。

年轻气盛的刘志高没有退缩。他先是在内部推行了一系列改革，提升质量、丰富品类，试图让工厂活过来。但真正让他找到方向的，是一次对家乡资源的重新审视。

崇义县地处赣湘粤三省交界，森林覆盖率超过80%，漫山遍野长着野生南酸枣树。每年深秋，金黄的果实挂满枝头，村民世代采摘，却从未被工业化开发。刘志高敏锐地意识到，这或许是破局的关键。

1992年，他亲自担任新产品开发领导小组组长，带领团队研制出了第一块“齐云山”南酸枣糕。传统手工工艺与现代生产线的结合，让这款果糕保留了野果的原味，又做到了“零添加、酸甜韧滑”。

产品有了，但体制的束缚还在。真正让这家小厂脱胎换骨的，是1997年的改制。

那一年，刘志高推动崇义县食品厂从全民所有制改制为股份合作制企业。包括他在内的51名员工共同出资，买下了这家老厂。改制完成后，他做出了一个在当时看来近乎疯狂的决定：砍掉所有原有产品线，只保留南酸枣糕。

一个工厂只卖一种产品，风险太大了。但刘志高认准了一个道理：与其四面出击，不如把一件事做到极致。

此后的二十多年，他带领团队一个山头一个山头地攻克技术难题。1998年，突破了野生南酸枣树人工嫁接技术，建立了国内首个南酸枣良种果园；2014年，成立江西省南酸枣工程技术研究中心，研发出机器自动剥皮、核肉分离等自动化设备。

更重要的是，他创造性地提出了“公司+基地+农户”的模式：免费向农户提供优质种苗和技术支持，并以保价收购鲜果。

这不仅保障了原料品质，还带动了崇义县5400户农户增收。南酸枣的人工种植面积，从1998年的不足千亩扩展到2024年的5万余亩。崇义县也因此成为“中国南酸枣之乡”。

从1997年至今，齐云山南酸枣糕连续29年获得绿色食品认证，成为国内唯一同时拥有绿色食品认证和国家地理标志保护产品资质的同类产品。

2019年之前，齐云山几乎不做广告。它的增长靠口碑传播、经销商网络的逐步拓展、老客户的反复购买。虽然齐云山在电商渠道布局较弱，但这让它避开了很多网红品牌踩过的坑——过度营销、供应链失控、品质下滑。

上市是一场新的考试

丰富产品结构、加强线上渠道布局、提升产能利用率……这些问题都摆在港交所的审核桌上。

招股书中，齐云山明确将“产品结构高度集中”列为风险因素之一。尝试推出南酸枣粒、南酸枣片及其他果蔬糕产品，但从收入结构看，短期内仍难以改变对南酸枣糕的依赖。

渠道方面，齐云山已经开始发力抖音、小红书等线上平台，计划通过直播带货和社区团购提升线上收入占比。

从1979年的崇义食品厂，到如今冲击港交所的行业龙头，齐云山用了47年。而刘志高用大半辈子证明了一件事：把一个小众品类做到极致，同样能走出大山，走向更广阔的市场。

如今，63岁的他站在港交所的门前，手里握着的，依然是那块酸甜韧滑的南酸枣糕。

上市不是终点，而是一场新考试的开始。能不能答好产品多元化、渠道升级、产能消化的考题，决定着齐云山能否从“小而美”走向“大而久”。