两年净赚14亿，王填打赢翻身仗

4月22日晚，步步高商业连锁股份有限公司（以下简称“步步高”）同步披露了2025全年及2026年一季度财报，交出了一张漂亮的成绩单：

2025年步步高实现营业收入42.1亿元，同比增长22.71%；归母净利润1.13亿元。从2025年财报数据来看，步步高已经彻底摆脱亏损泥潭，呈现健康向好的发展趋势。

更引人注目的是2026年一季度的表现：营业收入13.12亿元，同比增长13.74%；归母净利润1.16亿元，已超去年全年；扣非后归母净利润8510万元，同比增长100.38%；经营活动产生的现金流量净额3.59亿元，同比大增177.43%。

从2024年4月到2026年3月，步步高在两年间实现了14.2亿元的净利润。在2026年一季度，21家门店全部实现盈利，扣非净利润同比翻倍，现金流暴增177%——在学习胖东来进行调改两年之后，步步高取得了一次阶段性的胜利。

一季度向好

21家调改店全部盈利

如果说2025年是步步高扭亏为盈的一年，那么2026年绝对是步步高的健康增长年。2026年一季度步步高不仅延续了过去一年营收增长的势头，其单季度净利润更是达到了去年全年的盈利水平。不仅营收保持双位数增长，扣非净利润更是同比实现翻番。

而根据官方披露，步步高旗下参加胖改的21家门店，目前已经全部实现盈利。在今年1至2月，经过调改后的门店整体销售额同比增长24%，客流同比增长10%。这说明，步步高能够打赢这场翻身仗，学习胖东来调改功不可没。

如果仅仅是经营数据向好，也不能证明步步高已经步入健康发展的正轨，其财报深处的数据更能说明原因。

首先是经营质量提升，其库存周转天数从74.5天优化至32.7天，供应链效率大幅提升；然后是现金流质量的改善，其由经营活动产生的现金流量净额达到3.59亿元，同比大增177.43%，企业的造血能力进一步提升；步步高还进行了“瘦身”，在2025年关闭了6家门店，从规模扩张彻底转向精细化运营。

借助胖改的东风，步步高由外向内，成功实现了一次挽危救亡的自我革命。而作为学习调改最成功的胖东来“门徒”之一，步步高创始人王填与于东来的故事，却远远早于这次胖改。

二十年商路

殊途同归

2005年，步步高创始人王填与夫人专程前往许昌拜访于东来，双方从此结缘。彼时的中国零售业，正处于跑马圈地的黄金时代。步步高选择了一条全国化扩张的道路，而胖东来则坚守区域深耕的策略。

也正是经营理念的不同，让步步高与胖东来走上了不同的发展道路：从2008年到2018年，步步高经历了深交所上市，获得了腾讯、京东超16亿元融资；而胖东来却选择缩减规模，关闭了社区店业态、升级品质店。

转折点出现在2020年，面对电商冲击、消费习惯变迁以及自身经营压力的多重挑战，步步高开始陷入亏损泥潭。在2022年，步步高净亏损额来到了25.11亿元，呈现出持续扩大的势头。

于是，四面楚歌的步步高最终选择走上“胖改”之路。2024年3月，胖东来正式带领团队开始对步步高进行调改。对于步步高和王填来说，这场调改不是简单的门店升级，而是一次从经营理念到组织文化的系统性重塑。

首先是供应链的深度革命。步步高以胖东来为标杆，将商品结构相似度提升至90%以上，构建了“DL（胖东来品牌）+BL（自有品牌）+中央厨房”三级商品体系，并与超200家优质供应商建立战略合作。

然后是组织和文化的同步。步步高先是大幅提升基层员工的工资，还引入“春节带薪休假”等人文关怀制度；在2025年1月到2026年2月，给21家调改门店的员工发放了超过2020万元的奖金。

最后是消费体验的进化。从以往的“千店一面”变为“一店一策”的场景化运营，让门店从销售场向生活场转变。

看似是学习胖东来调改，实际是从多个维度进行的深层次革命，给步步高带来了翻天覆地的变化。从2005年的首次握手，到2025年的扭亏为盈，再到今年一季度重回健康增长正轨，步步高和王填用亲身实践画了一个圈。

学“胖”者生

似“胖”者死

步步高的成功转型，为整个传统商超行业提供了一个可复制的参考样本。但对于渴望实现突围增长的传统商超来说，学习胖东来调改并不是包治百病的良药。

盒马鲜生创始人侯毅在接受采访时曾表示：“传统区域商超必须做差异化壁垒，做全国化的大平台要有用大单品横切客群的能力。” 区域商超通过模仿胖东来，可以在短时间获得一定的差异化优势，但从长期来看还是治标不治本。

当全国的商超都在学习胖东来时，传统商超们又站在了同一起跑线上。而真正的威胁则来自具有规模化优势的全国性大平台，像山姆、盒马等大渠道，他们已经形成了全方位的竞争优势。仅仅是简单地学习胖东来进行调改，区域超市还是无法与零售巨头抗衡。

因此，对于传统商超们来说，学“胖”者生，似“胖”者死。胖东来的成功，并不只是其产品优质或者给员工多发钱，而是对于区域市场的持续深耕。靠着在许昌和新乡开出来的14家门店，胖东来实现了200多亿元的年销售额。而在其成功的背后，正是极致的商品品质、温暖的服务体验和真诚的企业文化，这也是胖东来30年用心积淀的成果。