备受关注的辉山乳业资产重整进程，终于尘埃落定。11 月 11 日，越秀集团重组辉山乳业启动大会在沈阳召开，这标志着辉山乳业重组大幕正式拉开。早前，由越秀集团递交的资产重整方案获得辉山乳业多数债权人投票表决通过，该方案已经沈阳市中级人民法院裁定正式生效。

重组辉山乳业，越秀集团将提供一揽子整合方案

在与蒙牛、伊利、光明乳业“失之交臂”后，一度悬而未决的辉山乳业资产重整又迎来了一位重量级的新重组方。11 月 8 日，有消息称，近日广州越秀集团递交的资产重整方案获得辉山乳业多数债权人投票表决通过。

随着 11 月 11 日，越秀集团重组辉山乳业启动大会在沈阳召开，同时，当日越秀集团与沈阳市政府签订战略合作协议，双方将在农业食品、综合开发和金融服务等领域开展全方位合作。

根据重整计划草案，越秀风行食品集团作为重组方将提供不超过 30 亿元资金，其中越秀风行食品集团以现金 20 亿元出资持有新公司 67% 股权（20 亿元注册资本），转股债权人以债权作价 9.85 亿元出资持有新公司 33% 股权（9.85 亿元注册资本）。

重整计划草案指出，越秀风行食品集团将提供不超过 10 亿元的共益债务借款用于清偿本重整计划草案规定的各类债务、改善生产经营或补充现金流。而辉山乳业集团系列企业的全部债权将分别通过现金立即清偿、现金延期清偿、转为新公司股权的方式进行清偿。转股债权人的股权比例按照《重整计划草案》的相应原则予以确定。

重整计划草案还透露，未来将设立新公司，辉山乳业香港持有的辉山中国 100% 股权及辉山乳业香港持有的乳业集团沈阳公司 75% 股权、辉山乳业集团持有的乳业集团沈阳公司 25% 股权根据沈阳中院裁定由新公司持有，即新公司持有辉山中国和乳业集团沈阳公司 100% 股权，进而间接持有辉山乳业集团系列企业其他公司 100% 股权。

据报道，一位金融机构债权人表示，他们内部测算发现，越秀草案对应的债权人债务留债率与潜在清偿率均高于此前资产重整方案，相应的获批几率应水涨船高。通过综合比较出资金额、出资节奏、后续资金支持等多方面因素，不少债权人认为，越秀集团的资产重整方案更具优势，最终法院及破产管理人也同意越秀集团方案作为资产重整的最新表决方案。

对于越秀集团重组辉山乳业一事，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，辉山乳业与越秀集团的合作，从中长期战略来看，利大于弊，辉山乳业在整个东北的品牌势能、牧场的资源以及低温奶市场占有率都是越秀集团所看重的。在拿下辉山乳业之后，可以和张家口的长城乳业形成北方市场的联动趋势，和风行乳业形成南北呼应之势。因此，从奶源角度来看，越秀集团在乳制品领域的布局是正确的，也是比较稳妥的解决方案。“越秀作为大型国营企业，其资金实力和信用度相对更被辉山的债权人看重和信任，出面整合难度相对要低一些，且整合辉山乳业符合越秀集团对于未来乳业的布局。”他分析称。

随着越秀方案获得投票表决通过，众多债权人开始聚焦越秀集团能否尽快兑现扶持辉山乳业尽早摆脱困境的规划。

图片来源：越秀风行食品集团官网

按照越秀方案显示，除了择机将资产重整新公司与广州风行乳业股份有限公司进行整合并谋划 A 股上市，越秀集团还计划稳步扩张辉山乳业上游资产，即在 2025 年达到 20-23 万头牛规模，实现年产原奶 100-130 万吨，其中自用约 45-50 万吨。与此同时，越秀集团提出液奶产品争取做到 20-25 亿元销售目标，实现婴配粉产能利用率 80%；下游市场将大力发展生鲜连锁和新零售模式，聚焦辽宁省，外拓东北地区，三四线市场先行，逐步转移至一、二线城市。

从启动大会披露的辉山乳业后续经营方案看，越秀集团将保持新辉山公司运营管理的独立性，继续坚持全产业链模式，坚持奶源 100% 来自于规模化自营牧场。同时，利用辉山乳业良好的产业基础和品牌积淀，使辉山乳业和风行乳业共同携手，实现“十四五”乳业板块营收超过 100 亿元。

乳品行业有一个共识——“得奶源者得天下”。国家农业农村部统计显示，国内奶价已经连涨 5 个月，截至 10 月末，内蒙古、河北等 10 个奶牛主产省份生鲜乳平均价格 3.95 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同比上涨 3.9% 。而原奶价格上涨，直接导致乳企生产成本不断攀升。

 “我国推进奶业振兴目标导向明确。国办奶业振兴意见明确提出，到 2025 年，我国奶业实现全面振兴。农业农村部等九部委就贯彻落实国办意见精神明确提出，力争到 2025 年全国奶类产量达到 4500 万吨。2020 年《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见》，也明确提出国办奶业振兴意见重要指标，即奶源自给率保持在 70% 以上。” 中国奶业协会副秘书长张智山在参加第十一届中国奶业大会时表示。

图片来源：辉山乳业官网

在业内看来，辉山乳业目前的显著价值就是奶源一项，此前前来竞购辉山乳业的乳企更看重的也是辉山的生物资产——奶牛，其次才是辉山的品牌和市场。“目前头部企业都开始重点布局上游产业，为未来 5-10 年的奶源供应安全做准备，而上游产业将决定下游方针。”乳业专家宋亮分析称。

此次重组除了争夺奶源，更为重要的是风行食品谋求乳业业务全国化布局的战略规划。2017 年 8 月 8 日，风行乳业控股河北张家口老牌乳企——长城乳业，迈出从区域性乳企向全国性乳企转型的第一步，这也是广东本土乳企率先走出省外，通过并购来布局省外市场。数据显示，2020 年上半年，长城乳业自有产品销量增长接近 15%，销售收入同比增长 19%，利润总额增长接近 18% 。

据越秀集团的有关人士透露，此次辉山乳业的重组加入，将带来规模化的高端原奶供应，进一步夯实越秀风行食品集团乳业板块的发展基础，形成“南风行、中长城、北辉山”的“一体两翼”全国化布局，分别辐射粤港澳大湾区、京津冀、东北地区等三大市场板块，进一步提升发展格局。

越秀集团主要领导在启动大会上表示，重组辉山乳业与越秀集团“内延外拓，做强做大食品主业”的战略十分契合。集团力争在“十四五”时期实现食品板块营业收入超 500 亿元，成为大湾区优质食品供应龙头企业和全国有影响力的农业食品企业，彰显集团作为广州龙头国企的社会担当。

那么未来乳品市场有多大，发展趋势如何？业内人士表示，经过十多年的发展，我国乳品质量已经发生翻天覆地变化，营养品质达到世界发达国家水平。迫于营养健康需求增强，未来乳品市场发展空间巨大。”

中国奶业协会营养与消费专业委员会的研究数据对未来奶类消费趋势预测和分析，即到 2025 年，我国人均奶类消费量可达 40.88 公斤，消费总量 5825 万吨；到 2035 年，我国人均奶类消费量 53.90 公斤，消费总量 7650 万吨。

来源：广州日报，有删减。文章仅用于行业交流，不代表本公众号立场

编辑：新乳业

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