近日，东鹏饮料、承德露露、养元饮品、欢乐家、李子园、均瑶健康等六家主营饮料业务的A股上市公司先后披露了2022年第一季度财报。

这六家公司的主营品项涵盖了功能饮料、植物蛋白饮料和含乳饮料等主流品类，盘点它们的财报可以总结出以下几个关键词：

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关键词一：业绩“喜忧参半”

从上图可以看到，在经历了2021年原材料涨价潮、疫情反复、市场升级等综合因素影响，六家公司第一季度业绩表现呈现出“喜忧参半”的境况——四家公司营收正增长，但有三家公司扣非净利润下滑，其中养元饮品和均瑶健康呈现营收、扣非净利双降的态势；四家企业旗下主营品类营收增长，但2021年四家公司的主营品项的毛利率也明显下降。

其中，东鹏饮料是唯一一家营收、净利以及主营品类毛利率都呈正增长的饮料公司，同时营收、净利双增幅度也分别达到了17.26%、30.69%，是六家A股乳饮料企业中增幅最大的公司。这其中一个重要原因在于东鹏饮料的全国市场布局已显成效，直接提升了公司整体营收与利润水平。

 

具体来看，东鹏饮料2022年第一季度华东区域营收同比增长34.82%，华中区域也有35.15%的增长，一季度全国区域收入同比增长25.60%，可见华东和华中的增长均超过全国的增长比率，呈现出高速发展的状态。尤其，随着公司浙江衢州、湖南长沙生产基地建设的进一步推进，东鹏饮料华东、华中市场的发展及其全国化的高速发展，将更具想象空间。

另外值得关注的是，针对净利润普降，六份企业财报都显示与“疫情反复”与“原材料上涨”相关。如均瑶健康财报称，“疫情深刻改变全球运行轨迹，使得成本端价格飞涨，以重要原材料奶粉为例，价格持续大幅攀升，且国内消费在第一季度同比上涨后逐渐回落，消费需求仍未得到有效激活。”

2022年第一季度，均瑶健康实现营业收入接近2.48亿元，微降2.26%；归母净利润约为1827万元，同比降幅在71%以上；扣非净利润接近1368万元，同比下滑75%左右。

均瑶健康表示，净利润下滑有部分原材料、能源价格上涨导致产品成本，本期受疫情影响，部分订单、部分工厂无法发货、运输成本增加等原因。

而欢乐家在近日的业绩说明会上表示，受原材料涨价影响，公司2021年产品毛利率有所下降，其中饮料毛利率41.98%，较上年度减少2.86%；罐头毛利率24.75%，减少6.54%。2022年度，包材辅料方面，大宗商品走高已对下游塑料类制品、马口铁制品等成本上涨形成影响，公司预计未来原材料的涨价影响还将持续。公司将一方面通过扩网点增销量，另一方面不排除市场化调价策略来冲抵成本端的压力，同时通过内部精细化管理等方式来应对原材料上涨压力。

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关键词二：植物蛋白“躺平赚钱”

对比六家公司在2021年财报中其主营品项的毛利率，毛利率最高的是养元饮品的核桃乳，毛利率接近50%，其后是承德露露的杏仁露产品（47.10%）、东鹏特饮（46.16%）以及欢乐家的椰子汁（43.19%），而其中三家的主营品项均为植物蛋白饮料企业。

养元饮品在财报中就提到，植物奶品类属于近年来飞速发展的品类，能够有效减少碳排放、节约水资源，符合“碳达峰、碳中和”的国家发展核心战略，《国民营养计划》明确把“植物蛋白”作为主要的营养基料。目前植物奶赛道已经涌现众多品牌，品类的市场规模不断扩大。

 

目前，中国植物蛋白饮料市场规模不断扩大。前瞻产业研究院数据显示，2021年我国植物蛋白饮料行业市场规模约为1234亿元，整体保持正增长走势。

但结合财报来看，毛利率最高的养元饮品却呈现出营收、净利双降的态势。

财报显示，养元饮品在2022年Q1实现营业总收入20.48亿元，同比下降8.42%；归母净利润5.24亿元，同比下降29.10%；扣非净利润4.92亿元，同比下降24.14%。

而除了价格上涨和疫情影响等因素，养元饮品还面临着“过分依赖”核桃乳的问题。养元饮品在2016-2021年核桃乳占营收比高达97.03%、98.45%、98.51%、98.95%、98.62%、97.18%。而核桃乳从2019年开始就呈现出下滑趋势。 

毕竟如今的市场有众多的植物蛋白饮料赛道入局者，品牌间的竞争也不断白热化。除传统品牌外，跨界巨头伊利、蒙牛、可口可乐、达利推出的植物奶品牌植选、植朴磨坊、植白说、豆本豆等也在不断抢占植物蛋白饮料市场份额。

同时，目前网红植物奶的品种越来越多，燕麦、大豆、杏仁、核桃后，土豆、亚麻籽、豌豆黄、大米等等，只要是个植物似乎都可以转化为植物奶，就在 2022 年 2 月份，瑞典某素食主义品牌推出了原味、无糖、咖啡伴侣 3 款土豆奶，核桃乳正被淹没在植物奶大军里。

尽管养元饮品在2021年“重磅推出”了公司第二大品牌新品“养元植物奶”，但从营收贡献上来看，养元植物奶这个产品还很难说已经成为了公司的第二增长曲线。

虽然承德露露与欢乐家也同样倚重于杏仁露与椰汁饮料，但其总体体量无法与养元饮品相比，因而销售层面遭遇的“增长天花板”问题也没有养元饮品那么突出。 

值得一提的是，对比从六家饮料企业的研发费用，欢乐家第一季度的研发费用仅30多万元，远远低于同业企业第一季度平均500万左右的研发费用水平。而欢乐家2021年全年研发费用也仅127万元，尚不足其余五家企业一个季度的研发费用支出。 

反观六个核桃，从研发投入看，养元饮品的研发费用近年来持续递增。财报数据显示，2018年至2020年，养元饮品的研发费用分别为2146.31万元、5660.09万元、5919.99万元，分别同比增长93.31%、163.71%、4.59%。2021年，这一数值增加至6220.03万元。

研发费用高低可以评估一个快消品企业的创新意识与新品研发能力，从而可以看出欢乐家是“躺平赚钱”的典范。

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关键词三：含乳饮料“有点难”

均瑶健康、李子园是2022年一季度中扣非净利润下滑幅度最大的两家公司。

均瑶健康今年第一季度扣非净利润为1367.86万元，同比下降75.43%。其主营品项乳酸菌饮料营收下滑近23%；李子园今年第一季度扣非净利0.32亿元，同比下降33.6%。

针对净利润下滑，均瑶健康方面表示，主要系公司持续对产品和渠道投入，导致费用增加。财报显示，一季度均瑶健康的销售费用为0.41亿，同比增幅46%，为六家A股饮料企业销售费用增幅最高。

除了收入、利润下滑，2022年第一季度，均瑶健康经营活动产生的现金流量净额约为-1.63亿元，降幅在738%左右。

对此，均瑶健康指出，主要系因春节销售原因，期初应付账款及合同负债余额较高，本期销售商品、提供劳务收到的现金较少，购买商品、接受劳务支付的现金较多，导致经营活动产生的现金流量净额大幅减少。

乳业资深专家王丁棉认为，随着领先企业如伊利股份、君乐宝和蒙牛在常温乳酸菌市场加大投入，铺设全国市场，市场集中度会逐步提高，且市场竞争仍然趋于激烈，均瑶健康旗下味动力的增长空间较为有限。

不过，均瑶健康方面认为，2022年第一季度，公司在产品品类丰富、研发技术深入、渠道开拓进取等方面均有较明显成效。

而李子园旗下的大单品甜牛奶同样也在市场上遭遇了巨大挑战。有业内人士认为，其核心大单品甜牛奶与时下流行的“低糖”“零卡”并不兼容。虽然名称为甜牛奶，但该产品并非真正牛奶，以奶粉、生牛乳、白砂糖、饮用水等为主要原料。

李子园的基本盘已松动，另一方面其新品竞争力也不强。据悉，在2018年底的经销商大会上，公司曾推出4个系列18款新品。不过，2021年全年，李子园的乳味风味饮料仅实现营收2005万元，毛利率低至7.44%，复合蛋白饮料营收仅502万元，毛利率更是为负。

对此，乳业专家宋亮对银柿财经记者表示，李子园的含乳饮料定位于中低端，走大众市场，性价比高，突破性也比较强，而李子园的其他品类相对来说就要弱很多，主要原因就在于，在其他品类上，龙头企业蚕食得比较狠，例如伊利、蒙牛，在白奶和酸奶业务上，均已深入到四五线市场。

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关键词四：“减糖”、“功能”是推新风向

 从产品创新方向看，“减糖”和“功能化”将是饮料企业2022年继续追随的一大风向。

《2021年中国无糖饮料市场趋势洞察报告》指出，无糖饮料市场规模从2014年的16.6亿元增长至2020年的117.8亿元，七年增长609%，远超饮料行业总增长率。

另据益普索定量调研表明：89%的消费者认为食品饮料宣传中“加入功能性健康成分”可提升他们的购买意向。如胶原蛋白、甘氨酸等助眠成分、传统中草药（如枸杞、人参、阿胶等）等也备受关注。 

据悉，东鹏0糖特饮2021年在广东、广西部分区域及线上销售，目前，在线下重点覆盖CBD、科技园区等中心网点，值得关注的是，在未进行全面推广的情况下，“东鹏0糖特饮”已经带来了大量的新增客群，推广效果超出预期，因此公司认为这是一款具有较强发展潜力的产品。据悉，今年该款新品还陆续在杭州、苏州、长沙、成都等重点城市售卖。

而东鹏饮料也是一季度里研发费用与销售费用支出最高的企业。这也充分展示了东鹏饮料拓展“第二增长曲线”的野心。财报显示，公司于2021年4月推出“东鹏0糖特饮”、2021年9月推出低糖咖啡饮料“东鹏大咖”摇摇拿铁、2021年12月推出顺应“她经济”主要面向广大女性消费者的“她能”果汁能量饮料。

有业内人士认为，2022年或为东鹏饮料的产品大年，2021年东鹏特饮以外的其他饮料增速明显，销售额从 6159.05万元提升至9270.97万元，同比增长50.53%，可见公司东鹏能量+品类扩充成效初显，有望培养出新的主力产品。 

承德露露的财报显示，目前企业正在进行低糖产品开发，包括低糖版、铝罐包装、新风味的杏仁露、核桃露产品，并已经通过小试和中试试验，并希望借此打开华东、西南市场。

李子园财报里表示，近两年公司向市场推出了“零脂肪乳酸菌饮品、榴莲牛奶、果蔬酸奶饮品、咖啡牛奶饮品、椰汁牛奶饮品、果蔬乳酸菌乳饮品、0 糖 0 卡电解质水”等新产品。2022 年将推出无菌灌装（杯装）大果粒酸奶乳饮料产品、运动营养食品以及其他品类系列产品。将销售场景和渠道进一步扩大从而提高品牌核心竞争力。

来源：食评方