对于业绩下滑，桃李面包表示，主要系受疫情、部分地区高温限电影响，报告期返货率、折让率和终端配送服务费用均有所增长及部分原材料涨价导致毛利率同比有所下降，且取得的政府补贴减少及购买商品期货合约产生投资损失所致。
值得注意的是，增收不增利已经成了近两年桃李面包的业绩常态。食业家梳理发现，从2021年第一季度开始，桃李面包已经连续7个季度“增收不增利”的困局。对于持续增收不增利的现象，桃李面包此前称主要系“原材料价格上涨导致生产成本增加”。
在二级市场，桃李面包总市值距巅峰400亿时几近腰斩，截止10月26日收盘，桃李面包总市值159.31亿。
烘焙企业难吗？很难！！！
01
陷“增收不增利”怪圈
2015年，桃李面包于上交所A股上市，正式成为中国A股面包第一股。
桃李面包从2015年底登上A股市场以来，业绩状况一直保持稳定增长势头。2016-2019年公司实现营业收入33.1亿元、40.8亿元、48.3亿元、56.4亿元，营收增速高达15%以上；同时净利润也在稳步攀升，逐渐坐稳了国内短保面包行业的龙头。
但2020年以后，企业的营收增速出现明显放缓。同时，桃李面包的盈利能力也出现下降态势。财报显示，2021年桃李面包净利润为7.63亿元，同比减少13.54%，这也是公司年度净利润首次出现下滑。
分季度来看，2021年一季报、中报、三季报、年报以及今年一季报和中报，桃李面包的营业收入分别同比增长0.31%、7.32%、6.67%、6.24%、9.43%、9.06%；同期净利润却分别同比减少16.27%、11.59%、17.16%、13.54%、2.80%、2.9%。
毛利率问题更是桃李面包长期的诟病。数据显示，2022年上半年，桃李面包毛利率为25.13%，其中二季度为24.73%，今年上半年毛利率低于其2021年同期26.56%水平。第三季度，桃李面包毛利率继续下滑至21.74%，毛利率承压明显，主要系面粉、油脂等原材料和运费成本上涨，以及公司上半年低价库存使用完毕。
“难过”的不仅是桃李面包，整个烘焙行业的日子都不太好过！
02
原材料齐涨，烘焙行业承压
从年初开始，与烘焙原料相关的企业企业密集发布调价函。
“炼乳第一股”的熊猫乳品打响开年第一涨，随后海融科技、立高食品两家烘焙原料上市公司相继跟进。其中涨价幅度最大的是烘焙油脂，多家公司接到益海嘉里、南侨食品的调价函。
涨价并未停止，而是持续的。
在10月份，涨价最凶猛的除了猪肉就是鸡蛋了。尤其是国庆节之后，鸡蛋现货价格延续反弹，并再创新高，全国多地鸡蛋价格突破6元/斤关口。
小麦市场同样涨疯了，价格逐步涨破1.6元/斤，进入了消费旺季后，偏强的走势还将继续，后续有望达到1.7元/斤。
涨价大潮之下，“增收不增利”的桃李面包只是个例，烘焙企业的寒冬正在悄悄来临。
03
寻求第二增长曲线
桃李面包业绩尽显疲态背后，除了新冠疫情带来的影响外，经济增速放缓，行业竞争加剧，公司多品类产品业绩贡献乏力及拓展的新市场仍处于资源投入阶段，都是抑制桃李面包业绩保持高增长的重要因素。
在此形势之下，作为短保面包龙头的桃李面包也在做出积极的应对。
近日，桃李面包还推出了辣条面包，不断创新消费体验方式，做大休闲早餐的消费场景。就在几个月前，桃李面包还跨界出圈推出了卤蛋产品，在休闲烘焙之外做有益延伸。
近年来，除了传统面包系列产品外，桃李面包还推出华夫饼、铜锣烧、蛋黄酥、粽子、月饼等数十款多品类产品。尤其是2021年，桃李面包在研发上开足马力：甜糯玉米、麻薯、红丝绒蛋糕、爆浆面包、雪媚娘、舒芙蕾、鲜花饼等十余款产品上市。
其中，新品有多款是冷藏类糕点，是桃李面包在冷藏品糕点领域的新尝试。桃李面包在做大面包糕点类产品的同时，进一步丰富产品线，增强市场竞争力，寻求业绩增长的第二曲线。
04
结语
目前，我国面包行业已经度过了初创期，进入了高速发展的成长期，面包市场规模从2004年的87.56亿元增长到2021年的438.27亿元，年均复合增长率达9.94%，未来前景广阔。可以肯定的是，中国面包市场未来很可能成为千亿级消费赛道。
而凭借独特的市场洞察、强悍的团队执行，桃李面包已经获得领头羊的先发地位，占据超10%的市场份额。但其目前仅有59亿的营收，与宾堡等动辄千亿的烘焙巨头相比，还有非常大差距。即便是面对“增收不增利”的行业困局，仍有多家机构对桃李面包维持“强烈推荐”评级。
伟大的企业必将扛起中国伟大复兴的重任，中国市场也必定会诞生千亿级的烘焙巨头。未来的面包行业鹿死谁手，尚未可知！
来源：食业家（shiyehome）