近日，太平洋证券黄付生、蔡雪昱团队发布报告显示，2020年7月，全网休闲零食成交金额达50.25亿元，同比增长7.84%，增速较上半年大幅下滑，较去年同期下降27%。
该团队认为这与上半年线上过度消费有关，同时与行业头部企业三只松鼠去年上市，大幅促销抬高基数有关。
分品牌具体数据来看，三只松鼠7月销售额3.37亿元，同比下降57.41%，其中销量0.09亿，同比下降60.72%，平均客单价为35.69元，同比上升8.42%；
良品铺子7月销售额1.96亿元，同比下降40.72%，其中销量0.07亿，同比下降39.98%，平均客单价29.68元，同比下降1.24%；
百草味7月销售额2.54亿元，同比下降24.58%，其中销量0.08亿，同比下降26.97%，平均客单价31.03亿元，同比上升3.27%；
上述3家企业7月合计销售额7.87亿元，同比下降46.06%。
三家休闲零食企业增速表现较差，其认为主要原因有两点，首先是去年三只松鼠上市后，推出大额促销，百草味和良品铺子跟进，导致去年基数较高；其次是上半年线上出现一定的过度消费。
报告称，目前我国零食市场正处于快速发展阶段，市场容量巨大。2019年休闲零食市场规模高达5713亿元，且随着生活水平的提高，年增长率维持在6.0%以上，2020年零食市场规模有望突破6000亿元。
7月销售额前三的品类分别为糕点、饼干和肉类，销售额分别为10.98亿元、9.00亿元、8.58亿元，增速分别为6.53%、-2.99%、29.79%。
黄付生、蔡雪昱团队认为，休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。
短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升，给予行业推荐评级。
对于三只松鼠，该团队认为，长期来看公司注重供应链建设、开拓新领域，大食品零售公司初具雏形，预计收入端仍能保持25%以上的增速。短期来看，疫情对线上影响较小，对线下其他门店的影响可能有助于三只松鼠获取更多优势门店资源。
对良品铺子，该团队认为2020年良品铺子身处疫情重灾区仍有较好表现，体现了公司优秀的抗风险能力强。公司供应链优势明显，管理层优秀。上市后线下加速开店，线上不断提高费效比，公司收入利润有望持续增长。
