8月30日晚间，2023年白酒上市公司的半年报已全部出炉。

从整体业绩来看，2023年上半年，21家白酒上市公司共实现营收2158.84亿元，较去年同期增长16.5%，净利润845.88亿元，较去年同期增长20.7%。其中，共有15家上市公司实现营收、净利双增，整体表现十分亮眼。

此前，多份业内的市场调研显示，今年上半年，酒水消费市场复苏情况不如预期，白酒行业库存高企、价格倒挂、渠道终端承压等问题突显。那么，上游厂家的“漂亮”的报表，与下游市场端“煎熬”的现实，形成了鲜明的对比。

那么，这份中报背后，又藏着行业发展的哪些趋势呢？

1

聚焦头部：分化加剧、马太效应凸显，M6强者恒强

作为白酒行业的核心企业，上市公司的财报所透露出信息和趋势，能让我们很清晰地看清行业发展的轮廓。

从整体来看，21家上市白酒企业的增长势头依然很强劲。

*表格由九频道制作，数据来自上市公司半年报

数据显示，2022年上半年，19家白酒上市公司共实现营收1814.19亿元，同比增长16.8%；净利润为700.61亿元，同比增长22.1%。

2023年上半年，21家白酒上市公司共实现营收2158.84亿元，同比增长16.5%，净利润845.88亿元，同比增长20.7%。值得一提的是，这其中有岩石股份、珍酒李渡两家上市公司的加入，从营收、利润两段扩大了白酒的份额。

与2022年上半年相比，白酒上市公司的营收与利润增速整体出现了放缓趋势。其中，营收同比下降的有顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊三家企业；净利润同比下降的有老白干酒、酒鬼酒、水井坊、天佑德酒四家企业。

聚焦头部，马太效应下“强者恒强”的趋势愈加明显。

从半年报数据分析，“茅五洋汾泸古”以绝对优势优势占据白酒行业大壁江山，强分化趋势尤为突出。

九频道统计显示，2023年上半年，“茅五洋汾泸古”营收合计1818.69亿元，较去年同期增长18.29%，净利润合计775.15亿元，较去年同期增长20.65%。他们共同的营收、净利在白酒上市公司中的占比分别为84.24%和91.64%。

与此同时，“茅五洋汾泸古”在2023年上半年营收、净利均保持双位数增长，并维持与2022年上半年一致的排位。

虽然“前六强”竞争格局稳定，但依然透露出一些变化。首先，茅台与五粮液之间的差距扩大至240.7亿元；其次，洋、汾、泸三者之间的差距越来越小；最后，第六名古井贡酒的营收与泸州老窖之间的差距也在缩小。

再来看看白酒上市公司排名后五名的企业。2023年上半年，营收排名后五名的企业分别是伊力特、岩石股份、金种子、天佑德酒、皇台酒业，它们分别营收12.12亿元、8.43亿元、7.68亿元、6.61亿元、0.74亿元，共计35.58亿元。

由此可见，在白酒行业分化加剧的趋势下，“强者恒强”的格局将进一步扩大，中小企业的生存空间也将受到挤压。

品牌管理专家、九度咨询董事长马斐认为，2023年半年报看起来还是发展比较理想，但也能看出不少问题。

首先，区域品牌表现不尽人意，例如老白干、酒鬼酒双指标下滑幅度很大；第二，全国品牌集中度进一步提高，特别是头部的茅台、五粮液、洋河、汾酒依然保持着两位数的增长，实属不易；第三，留给第三季度的变量很大，竞争和增长难度加大，上市和非上市企业都压力巨大。

2

聚焦二季度：营收、净利润两位数增长，抗风险能力增强

相较于上半年整体业绩，第二季度的数据或许更能反映真实的市场情况。

九频道单独对18家上市白酒企业的第二季度的营收、同比增幅、净利润、同比增幅数据进行了统计，如下图所示：

整体来看，18家上市酒企第二季度实现营收805亿元、净利润305.37亿元，同比增长19%、21%。而跑赢这两个增幅数据的就有贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、口子窖、迎驾贡酒、金徽酒、金种子酒、天佑德酒10家企业。

在营收方面，18家酒企中有15家实现增长，就具体增幅而言，增幅超过20%的企业有11家；在净利润方面，18家酒企中有16家实现增长，增幅超过20%的企业有12家。

一直以来，二季度都是白酒企业的淡季。特别是在今年上半年消费市场复苏情况不如预期，白酒行业库存高企、价格倒挂、现金流压力、端午不旺的情况下，第二季度的市场情况表现低迷。

中国酒业协会发布的《2023年中国白酒市场中期研究报告》指出，今年以来白酒企业渠道库存高企、动销缓慢，一、二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。“去库存”成为行业内的首要任务，各大酒企都面临较大压力。

那么，再回到2023年白酒上市公司的第二季度报表上，为何大部分酒企仍然呈现出高增长态势？

九频道认为，18家白酒上市公司都是行业核心企业，他们在品牌力、产品力、渠道力、组织力等方面都具备优势，在竞争中的综合竞争力和稳定性更强，抗风险能力也较强。

其次，部分酒企的高增长，主要由于去年二季度的基数较低。去年在线下消费场景减少、物流不畅、天气影响等环境下，不少酒企在去年二季度都有所放缓甚至出现了倒退。因此，今年随着消费场景的开放以及政策的扶持，今年二季度表现尚可。

最后，中高端产品的发力，成为上市公司抗风险的重要因素。例如，金徽酒上半年百元以上产品收入9.9亿，同比大涨31%；迎驾贡酒今年二季度洞藏系列显著放量，带动其中高档白酒收入上半年同比增长28%；珍酒李渡上半年高端产品收入同比增长30%......等等，中高端产品为上市公司的发展带来了确定性。

3

喜忧参半，下半年该何去何从？

中国酒业协会理事长宋书玉曾表示，中国酒业已经进入新一轮产业调整阶段，产业结构、产品结构、市场和消费结构均面临变革与调整。

通过2023年上半年上市酒企的表现可以看出，白酒上市企业增长速度减缓，行业调整期的确正在到来。

另外，从酒类流通板块来看，白酒流通企业在2023年上半年也有所增长。

8月15日，酒便利发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入8.67亿元，同比增长66.4%；实现净利润2218.61万元，同比增长42.99%。

对于报告期内营业收入同比增长的原因，酒便利表示，主要是上期受到疫情冲击较大，公司营业收入下降，而本报告期公司管理层围绕市场和销售进行布局和规划，公司营业收入提升。

8月28日，名品世家发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入6.34亿元，同比提升4.44%；净利润为0.56亿元，同比提升3.37%。

名品世家表示，其在全国拥有广泛的销售服务终端，加盟店、合作店保持了稳定增长。随着经济的持续复苏，消费者的社交生活内容将逐渐增加且丰富，活动次数更加频繁，作为社交重要组成部分的，酒类消费量也得到了不断的攀升。

8月30日，华致酒行发布2023年半年度报告，实现营收58.67亿元，同比增长9%；实现净利润1.51亿元，同比下滑53%。

从目前已经公布的三家酒类流通企业来看，今年上半年，除华致酒行业净利润下滑外，其他两家的营收、净利均出现双增长。这对于直面终端消费者，容易感知市场风向的他们来说，业绩的增长在一定程度上反应了渠道积极应对的一面。

纵观2023年上半年的白酒行业，可谓是“喜忧参半”。整体实力强悍的头部名酒行稳致远，体量越来越大、利润越来越厚，腰部集团开始分化，部分泛全国化的名酒和泛区域化的区域名酒展现出了不俗的实力。

有行业人士认为，真正的考验将会在下半年，如今正值中秋、国庆两大旺季的备货阶段，厂商如何携手攻坚，旺季消费能否复苏，决定了2023年白酒行业的下半局。

中信证券研报分析指出，未来一段时间内，白酒板块将逐步迎来中秋国庆双节旺季动销检验、秋季糖酒会行业景气反馈等事件性节点。受益于去年基数较低、上半年多数酒企已完成全年发货任务、市场对旺季表现预期处于低位等因素，行业旺季有望平稳过渡，进一步夯实市场对行业基本面长期健康发展的信心。

作者：杨雯