“起势”看上半年，“成势”看下半年。10月30日晚间，随着20家白酒上市企业2023年第三季度报告全部出炉，因顺鑫农业只公布88.07亿营收、未公布自身白酒板块情况，本次主要统计其他19家。
结合前三季度行业整体与各家企业的增长表现，酒说进一步总结了集中与分化并行、强者恒强加剧、调整周期显现等特点，以期更好地分析论证白酒行业的全年走势和确定性方向。
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全年大局企稳，头部门槛再提高
寻找答案的第一步，必须从基本面着手。为此，酒说专门整理了19家白酒上市企业2023年的前三季度核心数据：
整体看，19家白酒上市企业前三季度实现总营收3003.04亿元，较去年同期（2567.2亿）净增加435.84亿元，增幅为16.98%；实现净利润总额1192.72亿元，较去年同期（1000.24亿）净增加192.48，增幅为19.24%。
9个月时间，两位数以上营收、净利双增长的突出表现，进一步印证了白酒行业的幸福值与活跃度，同时也显现出诸多新特点。
具体来看，规模是衡量企业实力的重要因素。从营收数字上看，茅台、五粮液妥妥的行业龙头，加之洋河、汾酒和泸州老窖，构成了酒类行业的头部阵营，前三季度均已突破200亿。
五家酒企不仅各自增长势头强劲，总营收规模达到2447.74亿元，整体占比高达81.51%，依靠自身实力将“白酒五强”的门槛拉升至300亿级的年营收规模。这充分印证了行业进一步集中，“强者恒强”的马太效应。
将时间视角再放大，以今年前三季度，越级对标去年全年营收。酒说发现，洋河、汾酒、今世缘、金徽酒、伊力特和岩石股份6家酒企的前三季度营收，均已超过去年全年。
这6家酒企中，既有洋河、汾酒、今世缘等泛全国化的实力品牌，也涵盖了金徽酒、伊力特和岩石股份等区域强势品牌和新锐力量。显然，白酒行业是多维度、全方位竞争，既有自我超越的业绩驱动，也有深耕市场、奋力直追的长期主义坚持。
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挤压式存量竞争，行业分化加剧
当前，白酒行业处于挤压式存量竞争态势。有业绩增长的企业，势必有其他企业在下降。毕竟“此消彼长”是对竞争和变化最朴素的理解。
来自三季度的数据显示，19家白酒上市企业的经营业绩可谓“冷暖自知”，表明了分化加剧的趋势。
从营收增幅来看，19家酒企中，除水井坊和酒鬼酒外，17家都实现了正向增长，其中16家都是双位数增长，岩石股份的增幅高达72.11%。
进一步分析营收增幅，酒说发现，汾酒、泸州老窖和古井贡酒在自身大体量规模的基础上，仍实现了超20%的增长，显示了企业强劲的增长势头，年度营收更值得期待。
今世缘在前三季度实现了28.35%的增幅，显然是得益于产品结构升级和市场销售的增长态势，有望提前锁定百亿目标。只是省内市场依旧占据今世缘的绝对份额，未来仍需持续推进全国化布局。
值得关注的是，水井坊在第三季度的单季营收为20.62亿元，同比增长21.48%；净利润实现8.2亿元，同比增长19.61%。这显然是水井坊克服市场阵痛之后，业绩企稳、调整到位进而迎头赶上的明确信号。
另外，除了在聚光灯下的白酒上市酒企之外，还有大量的中小酒企。客观而言，规上白酒企业数量持续下降，从2016年的1593家锐减到2022年的963家，5年时间，有近四成的白酒企业被市场边缘化或者淘汰。
目前阶段，面对激烈的市场竞争、全国名酒下沉和自身动销压力等问题，中小企业之间的业绩差距不断扩大，尤其与头部企业的营收差距被进一步拉大。
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详解利润指标，更具看点的强信号
通过三季报的经营数字，酒说发现，不同规模的企业在营收与净利之间有着更为细分的业绩变化。
比如，茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖和古井贡酒，各自的净利增幅高于营收增幅，在企业规模稳健增长的基础上，企业的盈利能力、增长潜力持续提升。
它们是白酒行业可靠的增长明星，也是带领行业抵御市场风险、穿越调整周期的中坚力量。
同时，洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、伊力特、天佑德酒七家酒企前三季度净利润超过去年全年。进一步分析净利润，洋河、汾酒、泸州老窖之间的净利差距在进一步缩小。
可以说，随着泸州老窖前三季度营收首次突破200亿元大关，净利首次突破百亿元，稳中向好发展态势明确，超越了去年103.65亿元的年度利润，达到了行业前三的水准。
当然，在业绩增长的大趋势下，老白干酒、水井坊、酒鬼酒、皇台酒业和金种子5家酒企净利润出现同比下滑。分化式增长不只是发生在企业之间的竞争，也对企业自身的经营能力提出了更高要求。
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品牌韧性增长，穿越调整周期
当下，白酒行业正迎来新一轮市场调整期。在三季报披露完毕的关键节点，贵州茅台发公告称，自2023年11月1日起，上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。
由此测算，53%vol飞天茅台酒的出厂价由969元/瓶上调200元左右到1169元左右/瓶。这也是茅台将近6年来的首次提价。
这不仅意味着茅台酒将进入“量价齐增”的新阶段，助推茅台迈进发展新高度，还是白酒行业的一个重大利好，大大提振行业信心，进一步拓宽中国白酒价格上限。
同一时间，泸州老窖60版特曲(500ml*6)提高经销商结算价；泸州老窖老头曲经销商制单价全面执行计划外价格。还有此前8月中旬，52度国窖1573经典装每瓶的经销商结算价格由960元提升至980元。
随着第四季度销售旺季的开启，白酒行情进一步升温。正如招商证券在研报中表示，品牌认知度高的名酒优势将进一步扩大，机制灵活、渠道能力强的企业也更容易逆势突围。
值得思考的是，白酒行业存在“名酒高质量发展与酒商低质量生存”的矛盾。不同于酒企业绩持续增长，来自市场一线的经销商群体则受限于“渠道库存高，低话语权，动销不畅，盈利水平低”的低质量生存状态，对于白酒行情有着不同声音。
这意味着，厂商之间能否保持长久稳定合作、市场量价关系稳定与否，将是这一轮行业调整、助力商家发展的关键所在。酒类企业和经销商之间要把握好双方互利共赢的平衡点。
跳出三季报业绩指标，从发展势能到发展质量，酒类企业更需要强化新周期高质量发展，专注于长坡厚雪的核心赛道和酒业确定性增长因素，持续激发品牌韧性和发展活力。
