但是在这看似繁荣的数字背后，却悄悄隐藏着行业内企业之间日益加剧的分化差距。近几年来，我们每一次看到这些上市酒企发布的数据背后，其实都是一场场没有硝烟的战争，其背后企业之间博弈的惨烈远超想象。最明显的就是头部企业与其他企业的差距快速拉大，近几年来每一年以茅台、五粮液为代表的上市酒企TOP5们都表现出了极强的增长力，但是在行业整体处于存量的情况下还能有如此大的增长，那只能说明白酒这个行业的内卷已经进入了深层次，近千家企业无不受到波及。

我们常说数据是最真实的，不会骗人的。一个企业的宣传也许会骗人，但是企业的业绩不会骗人。通过对这些上市酒企的财报进行解读，我们可以了解到白酒行业的整体发展脉络和趋势，从每一次上市酒企的增长与下滑趋势中更可以看到市场风口的变化。对于每一家上市酒企而言，需要对另外20家同行的财报进行研究，对于剩下的近千家未上市酒企而言，更需要对此进行研究思考，找寻生存突围的方向。本文主要通过对主要上市酒企的增长与下滑进行解读分析。

从行业整体来看，中国酒业协会理事长宋书玉在“2024中国白酒国家评委年会”上表示，今年上半年，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%，实现量、价、利齐升局面。白酒行业近五年来始终保持增长状态，虽然近两年增速不太明显，但不能否认行业仍有发展潜力可待挖掘，相较于房地产、餐饮等其他行业的惨淡现状，行业整体的稳定能够给所有白酒行业从业人员一颗定心丸，大家赖以生存的饭碗暂时还是没有问题的。在当前形势下，信心无疑是最重要的战略资源，对于酒企而言，行业没有停滞乃至下行，已经可以说是邀天之幸了。

从数据显示，上半年贵州茅台以834.51亿元的营收继续稳居行业第一，同比增长17.56%。五粮液紧随其后，营收达506.48亿元，同比增长11.30%。这两大巨头的营收合计占到了整个行业的54.13%，净利润占比更是高达63.00%。可以说浓酱两大龙头企业就已经占据了整个白酒行业的半壁江山。而清香龙头汾酒营收227.46亿元，同比增长19.65%；净利润84.10亿元，同比增长24.27%。可以说三大主流香型龙头企业在当前经济形势下均保持了一个较好的增长速度。这其中，茅台、五粮液作为当前唯二的千亿俱乐部成员，以其超强品牌势能保持增长不让人吃惊，但是汾酒能保持这样的增速，与汾酒采取的营销策略精准有效是分不开的。据猜测，汾酒今年可能会超过400亿，五百亿目标看起来不会太远。为了达成这一目标，当前汾酒采取的核心策略就是强化青花、老白汾、玻汾品牌竞争力，打造三大百亿大品。从市场而言，汾酒完成了北方板块的基本布局招商，目前重点针对南方长三角、珠三角地区进行布局推进。从目前市场反应来看，汾酒的策略获得了预期回报。

5家同比负增长企业中，黄台、岩石股份抛开不提。数据显示酒鬼酒2024年上半年公司实现营业收入9.94亿元，同比下降35.50%；净利润1.21亿元，同比下降71.32%。营收下降主要系内参系列、酒鬼系列、其他系列收入下降所致。酒鬼酒作为曾经全国知名品牌，目前湖南地区强势品牌，此前业绩保持较好表现，此次下滑颇有些出乎意料之外。但考虑到酒鬼酒主要以高端产品为主，而这两年消费降级已成定局，中高端产品消费低迷。再加上酒鬼酒在中粮扶持下前几年想要在此进行全国化征程，扩张太大、步履太快。相较于汾酒，品牌底蕴又不足，导致目前出现了外扩不畅，内部稳定则更需要时间，所以出现了这样的局面。而天佑德作为作为青海龙头酒企，西北上市酒企代表，天佑德需要给市场、股东以信心。在此情况下需要首先保证规模，但在加大费用的情况下，就不能完全保证净利润，所以就会出现营收同比增长，但是归母公司净利润下滑的情况。据了解，天佑德近年来深入巩固省内市场，积极开拓省外市场，内外并举情况下市场投入较高。

洋河作为苏酒龙头，半年报数据表现并不让人满意。数据显示2024上半年，洋河股份实现营业收入228.76亿元，同比增长4.58%；归属于上市公司股东净利润79.47亿元，同比增长1.08%。作为目前明面上的“茅五洋”，在全国市场，汾酒的追赶脚步越来越快。在江苏省内，今世缘一步一个脚印，逐步拉进与洋河的距离，苏酒龙头内忧外患十分明显。作为目前行业内龙头品牌，洋河在达到现金规模体量之后，营销手段的作用会逐步减弱，品牌价值与作用会愈发突出。相较于“茅五汾”，洋河的品牌之路任重道远。今世缘今年增速明显，实现营业收入73.04亿元，同比增长22.36%；实现净利润24.61亿元，同比增长20.08%。今世缘的高端产品双开、四开国缘作为目前企业主推产品，在江苏及周边省份市场占有率逐步提高，尤其是今世缘紧盯高端宴席市场，与其他名酒错位竞争，通过聚焦资源，大力投入，从市场表现来看，今世缘获得了较好成绩。

徽酒四强共计实现营收总额为214.24亿，同比增长18.15%;实现净利润总额为59.12亿，同比增长26.03%。整体而言徽酒处于一个稳中前进阶段。但是细分来看，龙头古井依托全国市场，占据省内高地。口子窖则主要是在安徽及周边部分省份城市有独特优势。迎驾扎根大本营，布局省内外。金种子则背靠华润。徽酒四强各有优势，但除古井外，其余三强主要还是在安徽省内市场耕耘。从目前形势来看，古井全国化之路任重道远，其销量主要是在华中地区，华北、华南销量贡献较小。随着百亿以上上市酒企对业绩、净利润的要求越来越高，古井外部市场贡献不能达到预期，必然会更深入发掘省内市场潜力。而作为龙头在省内更下沉，其余省内品牌压力必然剧增。

目前数据显示，徽酒四强合同负债均呈现下降态势。数据显示，截止今年6月末，古井贡酒、迎驾贡酒合同负债分别为22.18亿、4.62亿，同比下降分别为26.68%、37.04%。同期，口子窖合同负债为3.17亿，较上年末减少20.15%。而在报告期内，金种子酒合同负债则仅剩6243.7万，较上年末骤降42.02%。显然，从合同负债层面来看，徽酒四强的“蓄水池”正在变浅，同时也一定程度上表明，经销商的打款意愿或正在降低。

渠道库存上升、消费整体疲软、动销频次下降，营收刺激效果减弱。本来徽酒是以营销见长，但现阶段紧靠营销手段很难确保业绩，内卷之下，省内品牌之间抢夺会更为加剧，惨烈程度远超苏酒、川酒，尤其是在百元档和次高端价位，将会成为白热化战场。

目前上市20家酒企，百亿以上自茅台到古井，除洋河外，均保持了营收与净利润的双位数增长。而10亿以下酒企，酒鬼、皇台等，无论是营收还是净利率，同比增长率均为负数。前些年除了茅台、五粮液之外，大部分上市酒企规模都不到百亿，随着洋河、汾酒、古井纷纷突破百亿，再以过去的规模体量标准衡量除茅台、五粮液之外的所有酒企，已经不太合适。

从最早的茅五剑、到茅五洋，未来很有可能是茅五汾。21家上市酒企从规模差距来看，第一档门槛会是千亿级，第二档门槛则会是五百亿级，第三档则会是三百亿级别，第四档则会是百亿级。未来上市前三品牌应该是第一档千亿体量，第四第五品牌会是第二档体量，第六第十品牌应该会是在第三四档。而这一体量的巨大变化则会导致上市酒企之间的差距进一步加大。可以说目前30亿以下体量的上市酒企未来发展压力会剧增。

除此之外，对于上市酒企头部品牌而言，未来除了营收之外，净利润也会成为企业重要研究标杆。茅台和五粮液净利润占营收的比例接近一半，而剩余品牌即使是汾酒，净利润不到营收的30%。至于部分企业净利润不到营收的10%甚至出现亏损，则会让上市企业之间差距变得明显。在这其中，对于部分上市酒企净利润不足，我们不能简单认为企业经营不善，对于部分30亿以下上市酒企而言，之所以净利润下滑甚至出现负数，重要原因是企业要保证营收，在营销层面保持较高投入。这一点，在大部分中小规模上市省酒身上最为明显，比如天佑德。