在本文的上篇《经销商抄底指南（上）——如何抓住白酒行业周期机遇？》中，我们叙述了为什么需要关注PMI尤其是制造业PMI数据的原因，作为反应企业活动的有力指标，其背后代表着的是白酒行业最主要的消费场景的复苏情况，当PMI回到扩张区间并长期保持，代表商务往来等社交活动增加，是行业经销商“抄底”需要重点关注的指标之一。
其次，在价格倒挂的当下，我们认为除了关注价格之外，更应该紧盯销量的变化，价格变动代表酒厂-经销商-消费者之间正在寻求新的平衡，而成品酒周转期则是衡量这种平衡是否受到广泛认可的重要观测指标，尤其应该紧盯茅五汾三个香型龙头品牌，当周转期自然缩短成为一种趋势与惯性，代表行业的再度上行的周期可能到来。使用这一观测角度主要从两个角度出发，透过对白酒历年周转期的观察，第一，在酒厂不控量的前提下，成品酒的周转期是否是不断缩短的，或者长时间维持在一个稍紧平衡的状况；第二，茅台的成品酒周转期是否稳定在0.5-1个月之间，五粮液和汾酒的周转期是否稳定在1-1.5个月之间。
以上无论两者之间哪一个条件发生，都至少说明白酒的消费量可能正在恢复，尽管随着各大名酒不断扩产，产能在扩张，但行业的马太效应也在持续，市场份额的集中度变高将令周转期的效应变得更为显著；如果同时结合PMI回到并保持在扩张区间，足以说明白酒行业已经重新回到繁荣与扩张之中。
维度3：关注龙头品牌主动降速下的高增长结构性品类机会
随着2024年白酒三季度财报发布，“主动降速”成为关键热词语，被视为行业为应对周期调整、电商挑战与库存压力的有效举措，同时该举措被视为让经销商休养生息的举措被赋予积极的意义，透过酒企的“主动降速”，经销商现金流压力得到缓解，行业也将平衡发展速度与动销压力之间的矛盾，为未来白酒行业的平稳健康运行奠定基础。然而，“主动降速”的大背景下，却依然存在结构性的机会——以汾酒为代表的大曲清香白酒在疲软的消费环境下成绩突出，
2024年第三季度对汾酒而言无疑具有历史意义，作为大清香的绝对代表，前三季度汾酒营收首次突破300亿大关，正式成为中国白酒第三极，与茅台、五粮液并列，实现浓香、酱香、清香三足鼎立；并且对比传统五大巨头酒企，汾酒无论在营收增长还是净利润增长等指标上都拔得头筹，保持多项业绩增长指标领先。这可能意味着从去年开始兴起的“清香复兴”“大曲清香热”的行业风向最终得到证实，也切实向行业宣告着结构性机遇就在这里，就在以杏花村（吕梁）为代表的大曲清香核心产区。
同时，行业“整体降速”的选择与汾酒跨越发展的差异，也反映出两个事实：第一：大曲清香的风味正在被越来越多的消费者选择，以汾酒为首的大曲清香白酒品牌在产品结构与渠道运营商的软实力更强，这一优势与趋势必然在2025年得到进一步发展与夯实。
因此，即使面临着宏观周期下的行业调整，白酒依旧拥有结构性的发展机遇，汾酒就是绝佳的代表，而在汾酒的带领下，以杏花村为代表的大曲清香酒品牌仍然有较大的发展预期，尤其产品结构合理，品牌运营能力活跃的品牌，必然将在汾酒的引领之下，稳固、夯实、领先。
也许，2024年对于白酒行业而言是不容易的，尤其经销商面临的压力更是前所未见，在宏观的不可抗性与情绪的激涌面前，保持理性、保持客观、保持信心绝非易事，但也正因如此，我们需要一套简单、方便的观测角度来指引下一年度的发展方向，宏观经济与行业发展或许是巨大的命题，但身处一线的经销商应当善于挖掘其中的结构性机遇，尽管这对传统经销商的考验是艰巨的；事实上，2024年中国前三季度GDP总量仍旧达到了4.8%，总量接近100万亿，这可能意味着经济增长依旧可喜，但却与传统的视野有所不同，如何参与这样的增长，需要行业所有参与者共同思考。
