从2021年3月，百菲乳业就从新三板摘牌，意图进行上交所主板上市。到了2024年8月，百菲乳业再次发布公告，决定转战北交所。但在提交IPO申请20天后，又主动撤回了申请。近日，百菲乳业又接连发布40条与上市相关的公告，再次冲刺上交所IPO。

近两年优秀的财报表现，与一波三折的IPO之路，形成了强烈的反差。但从百菲乳业的多次努力尝试来看，企业创始人吴守允的信念十分坚定，就是要把这个广西的水牛奶品牌带进上交所。

百菲乳业创始人吴守允

服装业大佬

转行做“牛倌”

1964年出生的吴守允，在24岁时就担任了温州市苍南县河口纸板厂的厂长，后来又担任苍南县华洋服装厂厂长。8年多的厂长生涯，也让他逐渐具备了丰富的管理经验。

1998年，吴守允作为温州报喜鸟集团的销售代理来到了广西，凭借出色的工作能力擢升集团西南办事处总经理。同时，吴守允还顺势在广西创办了多家服装厂，成为广西当地的知名商人。

也正是这几年在广西的工作经历，让吴守允发现了广西当地尚未开发的水牛奶产业。2003年，借着广西灵山县对外招商的契机，吴守允创办了百强水牛奶乳业有限公司，并建成了广西第一条液态奶生产流水线。

灵山本地的优质水牛奶奶源，加上灵山县政府的政策扶持，让吴守允的企业规模不断壮大。经历了2005年的股份制改革后，百强水牛奶乳业有限公司也开始一步步地做大做强。2017年，百菲乳业正式成立，生产线也扩大至4条。

2018年6月，百菲乳业正式挂牌新三板，生产线扩张至7条，到了2023年更是达到26条。其营收也一路上涨，从2021年的7.14亿元，增长至2024年的14.23亿元。相较于近年来国内略显颓势的乳业市场，百菲乳业实现了持续稳定的逆势增长。

三战IPO

冲击上交所

但股市不同于市场，除了增长外对于企业还有着全方位的要求。2018年6月，百菲乳业母公司广西百强水牛奶业股份有限公司挂牌新三板，又在2021年3月为了谋求A股上市退出新三板。

直到2023年6月，百菲乳业开始计划向上交所发起冲刺，预想在2024年1月进入考核评估阶段。但经过一系列努力后，百菲乳业终止了上市准备，又在2024年6月重新挂牌新三板。

在重返新三板两个月后，百菲乳业又发布了相关公告，计划将上市目标从上交所改为北交所。2024年11月29日，百菲乳业上市辅导工作通过广西证监局验收，其新三板股票也在12月2日起停牌。

但半个月后，百菲乳业又突发公告，称在综合考虑公司战略规划后，主动撤回北交所上市的申请文件。

从今年5月9日开始，百菲乳业连续发布了40余条上市相关公告，又重新开启了上交所主板上市的征程。在公告中，百菲乳业仍提醒了其可能存在上市失败的风险，但无论结果如何，百菲乳业确实是一步步在向着IPO靠近。

要跨高门槛

从行业角度来看，百菲乳业冲刺IPO艰难的原因，跟市场环境和上游供应链都有较大关系，这也是其要跨越的门槛。

市场大环境给百菲乳业上市带来了巨大压力。水牛奶本身是一个小众品类，目前在国内市场的消费者认知还有待加强。

而国内的乳品行业，仍处在一个增速缓慢的低谷，行业内竞争不断加剧。百菲乳业未来会经受更强的市场冲击，同时也有可能触碰到水牛奶品类发展的天花板。

上游供应链建设则是一个长期主义命题。本土水牛需要通过杂交的方式改良产量，这一周期长达十二年，但改良后的年产量也只能达到2~2.5吨。这就导致水牛奶产量难以提升，原奶成本居高不下。

同时百菲乳业作为近年来进入高速发展时期的奶企，其原奶大多通过合作社收购，成本相对不稳定。2023年百菲乳业投资3亿元进行智慧牧场建设，但因为水牛奶产业的特殊性，短时间还是无法形成规模化供应。

百菲乳业覃塘奶水牛智慧牧场效果图

不过，2018年营收为7973万元的百菲乳业，在短短6年时间实现了近20倍的增长，且现今仍保持较高的增速。这说明百菲乳业有着极强的发展潜力和增长韧性，也代表着其必然需要时间去补充自身短板。

无论本次百菲乳业冲刺IPO的结果如何，都是对其自身的一大突破，是其从高速增长向高质量增长发展的必由之路。