2025年8月4日，四川幺麻子食品股份有限公司（以下简称“幺麻子”）正式向北交所IPO发起冲刺。根据公告，幺麻子当日通过辅导机构中金公司向四川证监局提交了公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的辅导备案申请材料。
从西南小城洪雅县走出的“藤椒油大王”，正用一场充满韧性的资本长跑，书写中国调味品行业的细分传奇。
在川菜的麻辣宇宙中，藤椒油以其独特的“清、香、鲜、麻”风味，悄然开辟出一个高速增长的细分赛道。
根据中国国际食学研究所的测算，2022年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为16.7亿元。自2023年起，随着抑制终端需求的因素消除，我国藤椒油市场规模的年均复合增长率约为15%-20%，整体增速高于整个调味品行业，预计2027年藤椒油市场规模将成长至35.6亿元。红餐产业研究院此前曾判断，藤椒油这一赛道未来有望诞生10亿以上销售额、百亿以上市值的上市企业。
而幺麻子，正是藤椒油这一赛道的领跑者。
据中国国际食学研究所的调研数据，2022年幺麻子在藤椒油市场中的占有率约为 27%。这意味着，国内每卖出四瓶藤椒油，就有一瓶出自幺麻子。这一市场地位，让紧随其后的万佛食品（12%）、树上鲜（6%）、五丰黎红（6%）等品牌难以望其项背。
2022-2024年，幺麻子营业收入分别为4.50亿元、5.45亿元和6.25亿元，归母净利润分别为0.81亿元、0.99亿元和1.45亿元，综合毛利率分别为32.34%、33.30%、38.83%。无论是营收、归母净利润还是综合毛利率，幺麻子都呈现稳定增长态势。
从洪雅县街边的“幺幺饭店”，到年入6亿的藤椒油巨头，赵跃军家族用了23年：1992年，赵跃军创办的饭店因藤椒油调味菜品走红，顾客争相求购秘制藤椒油；2002年，他创建食品厂，带着一瓶藤椒油、一张食谱，挨家挨户向饭店厨师推销，一步步从洪雅走向全国。截至2024年8月，公司合作的一级经销商共有604家，经销网络覆盖了全国34个省市，触达超10万个零售终端，西南大本营之外的市场收入占比突破50%。
这并非幺麻子首次冲击IPO。
早在2020年，幺麻子曾启动深交所创业板上市计划；2021年3月，公司调整战略，拟申请变更为主板上市；2023年3月，幺麻子IPO获得深交所受理；不过，随着2023下半年监管层开始调整IPO节奏，幺麻子于2023年12月选择主动撤回IPO申请，终止了深交所主板上市进程。
此次转战北交所，幺麻子展现出惊人的“加速度”：今年2月挂牌新三板基础层，5月即闪电升入创新层，8月火速递交北交所辅导备案，全程仅用半年。
据悉，幺麻子2023年、2024年扣非净利润分别为0.89亿元、1.45亿元，最近两年加权平均净资产收益率分别为11.27%、15.71%，相关财务数据符合《上市规则》规定的在北交所上市第一套财务标准。
在观察人士看来，若成功上市，北交所将为幺麻子打开三重机遇：
品牌跃升：“藤椒油第一股”光环将强化其品类头部地位，加速从B端后厨杀入C端消费者心智；
融资扩产：募资有望投向产能扩张与新品研发，支撑其“三条发展曲线”战略，再造增长引擎；
行业整合：获得并购“弹药”，加速整合分散的调味品市场。
不过，幺麻子闯关IPO也面临挑战：如过度依赖单一品类（藤椒油占据总营收比例80%以上），再如家族控股68%引发的治理疑虑等。中金公司三个月的辅导期，正是规范化关键窗口。
值得一提的是，幺麻子的进击之路，为中国调味品行业提供了鲜活样本：
细分赛道掘金：在酱油、醋等红海之外，藤椒油等特色风味正成为新增长极，也向行业证明：区域风味足以孵化全国性巨头；
风味定义品类：通过厨师培训、菜品推广，幺麻子让藤椒风味从川菜配角升级为独立味型，反向推动钵钵鸡、藤椒方便面等衍生产品爆发；
技术筑牢壁垒：“閟制+鲜榨+超临界萃取”工艺保障风味独特性，抽检合格率100%建立品质信任。
当大型调味品集团陷入增长瓶颈时，幺麻子证明：抓住一种风味，就能定义一个品类；深耕一个品类，就能撬动一个市场。
小结：
从深交所的谨慎撤退，到北交所的全力狂奔，幺麻子用五年时间完成了一场资本市场的战略转移。其三次冲击IPO的曲折经历，恰是中国中小企业对接资本市场的生动缩影。
如今，手握27%市场份额与年入6亿的底气，幺麻子站在了北交所的门槛前。若此番闯关成功，“藤椒油第一股”的诞生将传递强烈信号：在消费升级的浪潮中，那些专注细分领域、构筑风味壁垒的“隐形冠军”，正迎来属于自己的资本春天。
