这个曾创下上市首日股价暴涨204%、市值超120亿的“香菇酱第一股”，遇到了什么坎？

2025上半年撞上“减速带”

2020年11月23日，仲景食品正式登陆A股创业板。2020年至2024年期间，仲景食品营收实现“五连增”：营收分别为7.27亿元、8.06亿元、8.82亿元、9.94亿元、10.98亿元，分别同比增长15.68%、10.95%、9.35%、12.77%、10.40%。

五年狂奔之后，2025上半年这匹行业黑马撞上了减速带。

分产品来看，调味食品营收3.10亿元，同比减少2.31%，毛利率41.73%，同比减少1.47%；调味配料营收2.12亿元，同比减少1.31%；毛利率49.19%，同比增长5.19%。

在营收降速的情况下，仲景食品净利润为何能逆势微增？成本控制是其中关键。

根据公告，上半年仲景食品营业成本为2.88亿元，同比减少4.70%，市场推广费为0.23亿元，同比减少34.47%，主要系减少电商渠道低效费用投入。不过副作用明显，仲景食品通过在天猫、京东、抖音等电商平台销售仲景上海葱油、仲景香菇酱等调味食品，实现营收1.06亿元，同比下降10.69%。

值得关注的是，拳头产品仲景上海葱油受侵权产品冲击、竞争者涌入等因素影响，市场竞争加剧，营业收入较同期下降，但在全国同品类市场仍然居先；贵州辣子鸡、劲道牛肉酱位列京东同品类热卖榜前列；仲景香菇酱营业收入较同期增长，稳居全国同品类销量头部。

五年高增长下的“隐忧”

仲景食品，为何在2025上半年突然失速？

爆品依赖症：调味食品（以香菇酱、上海葱油为核心）占总营收近六成。当上海葱油受冲击，缺乏同等量级的新品接力，增长引擎便显乏力。

线上渠道效率瓶颈：此前电商迅速崛起成为重要渠道，但2025上半年线上营收下滑及推广费收缩表明，线上流量成本攀升、转化效率下降，传统打法边际效益锐减。

竞品围猎加剧：佐餐酱、复合调味料赛道持续火热，新老对手不断蚕食细分市场，仲景食品的先发优势面临严峻挑战。

过去的成功路径，已不能适应如今市场的发展。躺在“香菇酱第一股”光环上的仲景食品，需要一场自我革新。

穿越周期，仲景的未来机会点在哪？

挑战虽严峻，仲景食品的2025半年报也透露出破局的曙光：

供应链壁垒加码：南阳产业园一期投产（累计投资4.42亿元），仲景上海葱油全品项生产线已顺利投产并供应市场，调味食品线上线下的物流配送已统一从南阳仓发出，规模化与供应链整合优势将进一步释放。

大健康赛道布局：依托“仲景”中医药基因和研发优势，布局“食药同源”大健康食品，有望开辟全新增长曲线。此外，公司推出蒜蓉酱、葱姜蒜酱，满足消费者便捷烹饪需求；升级蓝莓果酱，采用纯熬工艺，四种配料，体现真多大果粒，获得良好市场反响；开展酱油中香气与味道的风味技术研究，储备“一品鲜”酱汁产品。

餐饮与定制化蓝海：调味配料业务服务B端客户，尤其在服务预制菜、团餐企业的定制化解决方案上仍有深耕空间。

品牌价值深挖：“医圣张仲景”的文化背书是无可比拟的品牌资产。持续打击侵权（下架300多条侵权链接），强化“航天品质”合作，品牌护城河依然深厚。

对此，新调味认为，仲景食品可以尝试以下路径破局：

加速新品孵化与破圈：将药食同源产品从“概念”快速推向“爆款”，打造继香菇酱、上海葱油后的第三极。

线上线下协同增效：优化而非单纯削减线上投入，提升在抖音等内容电商的精细化运营能力，重建增长动能。

深化B端解决方案：利用风味标准化技术优势，为预制菜、复合调味料企业提供更具竞争力的定制化产品和服务。

强化知识产权壁垒：对侵权行为持续高压，保护核心单品（如上海葱油）的市场地位和利润空间。

小结：

调味品行业正从“量增”步入“质变”时代，消费者要的不再只是酱料，而是健康、便捷与独特风味的解决方案。仲景食品的突然“降速”，是行业转型期阵痛的缩影，更是其从“高歌猛进”转向“精耕细作”的关键信号。

正如仲景食品在公告中强调的“种树扎根，固本培元”，短期减速若能换来核心技术的深化、健康赛道的占位、渠道效率的重塑，那么这片曾孕育“医圣”的土地上，这棵以香菇酱为起点的品牌之树，或将在阵痛后扎下更深的根基，迎来下一个枝繁叶茂的春天。