行业 | 冲刺“西式复合调味品第一股”，百利食品收到北交所问询函

日前，正准备冲刺“西式复合调味品第一股”的广东百利食品股份有限公司（下称“百利食品”）收到北交所出具的第一轮审核问询函，涉及公司销售及终端，费用率，甚至募投项目的必要性、合理性等多个关键问题。

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公开资料显示，百利食品的主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉等各类西式复合调味品以及红腰豆等西式元素消费场景即食配料，广泛应用于西餐/日式料理/韩式料理/中西式简餐，以及轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。

大众熟知的华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河、85C、九毛九等都是百利食品的重要客户，并且目前该企业的产品已经成功进入沃尔玛、Costco（开市客）、盒马鲜生等大型连锁终端。

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根据此前北交所披露的信息，百利食品本次IPO拟募集11.64亿元，募投项目包括“全国总部建设项目”、“亨利食品智慧工厂项目（一期）”及“研发中心升级建设项目”。

其中，全国总部建设项目和亨利食品智慧工厂项目（一期）建成达产后，百利食品酱汁类调味品年新增产能16.14万吨，粉体类调味品年新增产能1.8万吨，即食配料年新增产能0.92万吨，而在2024年，百利食品的酱汁类只有18.82万吨。也就是说，此次募投项目达产之后，百利食品仅酱汁类产能将进一步提升85.74%。

对此，北交所在问询函中，要求百利食品说明这两大生产基地项目在业务类型、主营产品、市场定位、客户群体、竞争策略等方面的联系和区别，与现有东莞、马鞍山两处生产基地之间的联系；并补充披露全国总部建设项目、亨利食品智慧工厂项目（一期）达产后预计产能、营业收入、项目经济效益数据及其测算依据，与报告期内相关业务、财务数据是否匹配，并进一步量化分析项目达产后对净利润的影响等问题。

最为关键的是，需要百利食品进一步量化说明全国总部建设项目、亨利食品智慧工厂项目（一期）建设的必要性、合理性，是否存在新增产能闲置风险。

而在经营层面，百利食品的费用率、产品价格等问题也是北交所关注的重点。

根据此前百利食品的招股书显示，报告期内，百利食品的酱汁类调味品、即食配料销售单价呈下降趋势，最近一期主要产品销售单价均有下滑；

主营业务毛利率分别为28.09%、29.67%、31.12%和30.88%，酱汁类调味品、粉体类调味品毛利率逐年上升，即食配料毛利率逐年下降，发行人说明主要系原材料采购价格波动所致；

部分主要客户之间，同类细分产品毛利率存在一定差异；不同销售模式毛利率存在差异，外销毛利率约35%、电商销售毛利率约51%整体高于内销线下毛利率约29%，线下经销毛利率约30%整体高于非经销毛利率约28%；

可比公司综合毛利率均呈下降趋势，与百利食品毛利率变动趋势相反；对比酱汁类调味品毛利率，百利食品高于可比公司平均值近 10 个百分点。

因此，北交所要求百利食品量化分析酱汁类调味品、粉体类调味品毛利率逐年上升、即食配料毛利率逐年下降的原因及合理性；

说明同一类产品在同一客户各期、不同客户之间毛利率存在较大差异的原因及合理性；说明各主要产品在各模式、各平台下的平均价格、单位成本、毛利率，量化分析导致外销、内销线上与线下、线下经销与非经销毛利率存在较大差异的原因，进一步说明流通品毛利率高于定制品毛利率的合理性；说明发行人综合毛利率变动趋势与可比公司相反的原因；

区分主要产品进一步与可比公司相应毛利率对比，说明细分产品毛利率高于可比公司的合理性，公司毛利率水平是否符合行业特征；说明毛利率是否存在下降风险，目前毛利率水平是否稳定可持续，发行人应对原材料价格波动的具体措施及有效性。