8月24日晚间，三元股份发布2026年半年度报告。显示报告期内，公司实现营业收入34.68亿元，同比增长4.11%；归母净利润1.85亿元，同比增长1.15%，实现连续两个季度营收正向增长。
据了解，报告期内三元股份正式落地“真鲜活”品牌战略，集中资源打造北京鲜牛奶、北京酸奶、北京纯牛奶三大战略大单品，低温业务成为核心增长引擎。
其中大本营北京市场的北京鲜牛奶销售收入同比大涨61.6%，依托自有牧场奶源与短保工艺，在北京中高端低温鲜奶品类市占率稳居第一；全新上市的北京酸奶拿到清洁标签0级评价，与鲜奶形成“鲜奶+酸奶”双轮驱动格局。
渠道端，其一方面推进“鲜达万家”终端下沉工程，拓展社区、便利店等毛细血管网点；另一方面发力即时零售，电商业务同比增长26%，电商、学生奶、B端商用渠道同步扩容。
不过，财报也同时提示经营压力，受经销商政策调整等因素影响，本期经营活动现金流净额出现下滑。其表示将继续坚持“有利润的收入、有现金流的利润”经营导向，推进供应链精益管理，平衡规模扩张与经营质量。
8月25日，一鸣食品披露2026年半年度报告。
上半年实现营收13.90亿元，同比下降0.85%；归母净利润3901.13万元，同比下降21.77%；扣非归母净利润3961.28万元，同比增长22.89%。
公司核心商业模式为“鲜奶+烘焙+奶吧门店” 一体化运营，门店分为直营、加盟两大体系，门店主要布局社区、学校、商圈等场景，同时配套经销、学校直销、电商等非门店渠道补充增量。
截至6月末，一鸣食品显示合计奶吧门店1909家，报告期新开门店158家，闭店258家，门店净减少100家。
其中直营门店客流承压明显，收入出现下滑；加盟门店收入基本停滞，单店经营效率受到消费疲软影响；鲜奶主业依旧保持经营韧性，非门店渠道、线上到家业务实现增长，成为重要补充力量。
面对门店流量压力，一鸣食品表示正在推进门店迭代改造，优化产品结构，强化会员运营体系，同时加大学童奶、企业团餐等直销渠道拓展力度，巩固华东大本营市场，探索非门店渠道增量空间。
8月25日，熊猫乳品发布2026年半年度报告。
显示报告期实现营业收入4.09亿元，同比增长15.96%；归母净利润3566.42万元，同比下降13.73%；扣非归母净利润2872.93万元，同比下滑13.25%，呈现典型的增收不增利格局。
作为国内浓缩乳制品龙头，炼乳、稀奶油、奶酪等浓缩乳制品贡献主要营收，下游深度覆盖茶饮、烘焙、工业食品加工等B端客户，下游新茶饮、烘焙行业需求持续释放，带动公司主业营收同比增长14.23%。
但受大包奶粉、白砂糖等大宗原料价格波动，叠加新增子公司带来广告推广、管理费用抬升，浓缩乳制品业务毛利率同比下滑2.53个百分点，成本上涨难以完全向下游传导，直接挤压盈利空间。
财报提及，餐饮与新茶饮赛道对深加工乳制品需求仍在扩容。公司一方面持续深耕炼乳、稀奶油主业，拓展优质大客户；同时推进海南生产基地建设，布局椰品相关第二增长曲线，通过多供应商采购策略对冲原材料价格波动风险。
甜牛奶含乳饮料依旧是公司基本盘，报告期内含乳饮料板块营收5.03亿元，占总营收比重达83.78%，核心主业销量出现下滑，叠加原辅材料价格上行，营收下滑的同时营业成本同比上涨5.58%，双重因素压缩利润空间。
财务层面，受借款规模增加影响，本期财务费用同比大幅上涨，经营活动现金流净额同比下滑82.84%，资金周转压力显现。
为对冲单品依赖风险，公司一方面向上游延伸产业链，生乳深加工项目一期7月正式投产，希望从源头平抑原料成本；另一方面推出电解质钙饮品等功能饮料新品，尝试开辟第二增长赛道；
渠道端推进经销商精细化调整，报告期经销商数量有所缩减，持续优化渠道质量。尽管业绩承压，李子园依旧维持分红方案，传递对长期发展的信心。
作为国内规模领先的上游原料奶供应商，原料奶业务依旧是集团核心基本盘，上半年原料奶业务收入80.53亿元，同比增长2.0%。受益牛群结构优化、成母牛单产持续提升，原料奶销量达到217.50万吨，同比提升6.6%，产量规模进一步扩大。
本次实现扭亏，是多重因素共同作用：一方面牧场持续推进降本增效，饲料成本得到有效管控；另一方面国内原奶价格降幅收窄，淘汰牛市场价格上行，生物资产公允价值亏损大幅收窄，叠加融资成本下降，带动利润修复。
除原料奶板块之外，反刍养殖解决方案业务依靠产品迭代、业务结构优化，毛利实现改善，形成业务补充。
8月25日，港股健合集团发布2026上半年未经审核中期业绩。
集团业务划分为婴幼儿营养护理、成人营养护理、宠物营养护理三大板块，整体实现收入双位数同比增长，盈利水平显著改善。
婴幼儿营养护理板块成为集团核心增长引擎，其中合生元婴幼儿配方奶粉收入同比增幅超过50%，内地超高端婴配粉市场份额提升至20%，在婴配行业整体存量竞争的环境下实现份额扩张；
儿童及婴幼儿益生菌、营养补充品同样保持正向增长。不过公告中也提示，婴配粉阶段性增长包含短期市场因素催化，后续增速存在温和回落的可能性新浪财经。产品层面，集团推出超高端婴幼儿配方奶粉，加码超高端婴配赛道，抢占高端市场红利。
我们纵观六家乳企半年报，折射出乳业全产业链显著的结构性分化。
下游区域乳企呈现不同发展境遇：三元股份凭借大本营低温鲜奶实现营收增长；一鸣食品的奶吧模式告别扩张期，需要依靠门店提效、拓展非门店渠道寻找增量；
熊猫乳品身处B端商用红利赛道，营收高增却受原料成本、客户议价影响，陷入增收不增利；李子园则面临核心大单品增长乏力，新品尚未接力，利润被成本挤压的困境。
上游端，优然牧业受益于原奶筑底回暖与牧场降本增效实现扭亏，但奶源行业周期波动风险仍存，仅靠奶价回暖无法保障长期稳定，布局多元业务对冲周期成为上游龙头的选择。
非传统液奶赛道，健合集团依靠婴童营养、成人保健品、宠物营养多板块协同，抓住超高端婴配粉机会实现盈利改善。但婴配粉受新生儿数量下行制约，保健品赛道竞争激烈，多元布局对企业综合运营能力提出更高要求。
整体来看，乳业已经告别普涨时代。
上游比拼养殖效率与周期抵御能力；下游考验区域基本盘、产品差异化与渠道均衡度；跨赛道企业则要平衡好多元业务经营。
不少企业出现“增利不增收”或“增收不增利”，如何兼顾规模、利润、现金流，搭建抗风险业务矩阵，对冲消费疲软与周期扰动，是全行业下半年的共同课题。