文 | 文澜来源｜食品板（ID：tyjspb)
随着农夫山泉、华润饮料、景田、康师傅等龙头企业上半年业绩曝光，瓶装水市场的最新动态也浮出水面。
曾经被认为是“印钞机”的卖水生意，正在经历一轮深刻的结构性调整。
农夫山泉瓶装水96.41亿，同增2.1%上半年，农夫山泉包装饮用水收益96.41亿元，同比增长2.1%，占总收益的32.4%。在行业销量、销售额下滑的背景下，正增长展现出了品牌优势。
更值得关注的是农夫山泉在水源地上的持续投入。2026年3月，云南轿子雪山水源地投产；4月，海口水源地工厂正式投产，这是农夫山泉全国第17个水源地，项目总投资约15亿元。
水源地就是瓶装水企业最深的护城河——每一个新水源地投建，都意味着未来五年、十年甚至更长期的区域供应能力和成本优势。
华润怡宝48.38亿，下降7.86%华润饮料上半年整体收入54.55亿元，同比下降12.1%；归母净利润5.92亿元，同比下降26.4%。其中，包装饮用水收入48.38亿元，同比下降7.86%。
从数据上看，华润怡宝承压明显。但把时间线拉长，华润饮料正在做一件更重要的事情——渠道体系的主动重构。
2026年上半年，华润怡宝实施了三大重大调整：重组大区架构，成立8个新的大区和现代渠道业务单元，推行“让听见炮声的人做决定”；推进渠道扁平化及组织架构精简；加快即时零售闪电仓业务布局，推动家庭渠道布建，年内目标完成核心城市网络覆盖。
康师傅瓶装水22.59亿，下降4.9%康师傅上半年包装水收益22.59亿元，同比下降4.9%，在饮品板块中占比降至8.5%。康师傅包装水以纯净水、喝开水、碱性水为主，“喝开水”是一个不错的差异化切口，但随着“熟水”概念被更多品牌跟进，这个增长窗口正在收窄。
但康师傅并非没有底牌。 上半年康师傅整体营收405.45亿元，同比增长1.1%；归母净利润24.33亿元，同比增长7.1%；经调整净利润同比大增15.2%。饮品板块中茶饮料增长9.1%，方便面业务四大品类全线正增长。
娃哈哈纯净水份额逼近怡宝马上赢数据显示，2024年一季度，怡宝在马上赢监测的纯净水品类中占据63.7%的份额，娃哈哈约为20.7%；到2026年二季度，怡宝的份额已经降至38.7%，娃哈哈则升至36.7%，两年时间份额提升16个百分点。
娃哈哈的份额回升，一方面得益于2024年以来品牌热度的持续发酵，另一方面则依赖于全国范围内快速的渠道渗透。
不过，娃哈哈面临的挑战同样明显——当“情怀消费”的热度逐步回归常态，纯净水赛道竞争又将回到品牌力、渠道效率和成本控制的硬碰硬较量。2026年5月有媒体报道其全国实际发货金额同比大幅下滑，也印证了这种回调压力。
中粮包装水6.14亿元，同增6.5%
作为中粮可口可乐旗下水品牌，纯悦所属的水品类上半年实现收入6.14亿元，同比增长6.5%。在行业整体承压的背景下保持正增长，“水动乐900mL”畅饮装在部分核心市场测试上市，进一步覆盖大包装即时补水场景。
更值得关注的是中粮悦活——聚焦天然矿泉水、天然苏打水及中高端消费场景，上半年收入和销量均同比增长超过30%。悦活的增长说明：在瓶装水整体承压的环境下，中高端水细分赛道仍存在结构性机会。
泉阳泉营收7.77亿元，同增13.54%
泉阳泉上半年营收7.77亿元，同比增长13.54%；归母净利润3873万元，同比大增65.03%；扣非净利润3474万元，增速高达248.74%。核心矿泉水业务营收7.12亿元，占总营收91.67%，销量103.57万吨，同比增长33.03%。
省外扩张的数据更为惊人——辽宁销量增长74%，黑龙江增长79%，北京市场增速高达156%，南方市场增长66%。
作为“东北水王”，泉阳泉依托长白山优质水源地的天然优势，在行业竞争加剧的背景下实现逆势突围，再次表明：在包装水这一成熟赛道中，区域性品牌仍可通过差异化水源优势和深耕区域市场找到增长突破口。
5100水业务营收1.29亿元，同增9.6%，
5100藏冰川上半年总营收2.21亿元，同比增长31.2%；归母净利润7137.8万元，同比大增97.2%。但营收增量主要来自啤酒业务（增长82.4%），水业务收入1.29亿元，同比增长9.6%，毛利率高达61.3%。
5100在财报中表示，水业务增长主要得益于大客户业务拓展及“吨吨水提货卡”模式，持续深耕京东到家、航空、电影院线、酒店等特通渠道，其中酒店渠道销量有所增长，电影院线销量增长超过40%。这种以家庭为单位提供长期、稳定健康水到家服务的模式，满足了家用消费和礼品消费的双重需求。
区域品牌突围，渠道变革、场景化打开新空间
整体来看，瓶装水行业确实在经历一段调整期。但调整不等于衰退，几个积极信号正在浮现。
区域品牌正在用“质价比”打破巨头垄断。泉阳泉的逆势暴增证明，当消费者变得越来越理性时，“好水源+低价格”的组合具有强大的穿透力。长白山的天然矿泉水、一块多的零售价、欧盟标准的品质——这种“质价比”策略不需要教育市场，消费者自己会用购买行为投票。
高端水赛道靠“场景深耕”而非“铺货放量”。悦活聚焦天然矿泉水和中高端场景增长超30%，5100深耕酒店、影院、航空等特通渠道——中高端瓶装水的增长逻辑与大众水不同。它不依赖渠道覆盖的广度，而依赖场景渗透的深度。
头部企业的主动变革正在为下一阶段蓄力。华润饮料的渠道重构、农夫山泉的水源地持续扩张、康师傅在产品结构上的优化——这些动作短期看不出效果，但都在为下一个周期打基础。
瓶装水是一个规模效应极强、渠道壁垒极深的品类，谁在调整期把基本功做得更扎实，谁就有可能在下一轮竞争中拿到更大的份额。
