文 | 行恕来源｜食品板（ID：tyjspb)
伊利营收1159.31亿，蒙牛净利暴增1378.90%与2024年同期相比，今年年营收实现增长的上市/挂牌乳企有15家，近半数乳企实现增长，其中3家实现双位数增长，分别是H&H国际控股（健合集团）、妙可蓝多、达诺乳业；净利润增长的有22家企业 ，其中蒙牛乳业同比增长1378.9%，H&H国际控股（健合集团）、三元股份净利润实现三位数高增长。
营业收入方面，伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业依旧稳居赛道“前三甲”，分别实现营业收入1159亿元、882.4亿元和239亿元。与2024年同期情况相比，中国飞鹤再次跌破200亿规模，妙可蓝多首次突破50亿大关。
值得注意的是，伊利虽然营收体量庞大且增速趋缓，但凭借前瞻性的均衡业务结构布局，实现了自身历史最好业绩，成为2025年唯一实现营收净利双增的大型综合性乳企。
蒙牛乳业净利润同比暴增1378.90%，这一惊人增长的背后，是公司在2024年计提了巨额商誉减值导致基数较低，以及2025年大力推行降本增效战略的结果。其营收仍在下滑，说明其盈利能力的改善更多是“节流”而非“开源”。
此外，“扭亏为盈”与“亏损加剧”并存：骑士乳业成功扭亏为盈，而光明乳业、现代牧业、澳亚集团等则陷入更深的亏损。光明乳业-120.67%的净利润增长，反映了其在华东市场面临激烈竞争，同时全国化扩张和冷链物流成本高企的双重压力。上游牧业公司（如现代牧业、澳亚集团）的持续亏损，则暴露了原奶价格下行周期中，养殖端面临的巨大成本压力。
持续从“跑马圈地”到“精耕细作”
面对严峻的市场环境，乳企的战略重心已从过去的规模扩张，全面转向高质量发展。
产品结构高端化：几乎所有企业都在加码高端化。伊利、蒙牛持续推广有机奶、A2奶、功能型酸奶等高附加值产品；中国飞鹤则不断深化“更适合中国宝宝体质”的高端奶粉定位，并向儿童粉、成人粉拓展。高端化是提升毛利率、对冲成本上涨的核心手段。
渠道下沉与精细化运营：在一线城市市场饱和的情况下，渠道下沉成为共识。伊利、蒙牛等巨头利用其强大的分销网络，深入县乡市场。同时，企业更加注重数字化赋能，通过大数据分析消费者需求，实现精准营销和库存管理，提升渠道效率。
寻求第二增长曲线：为摆脱对液态奶的过度依赖，乳企纷纷布局新赛道。伊利、蒙牛在奶酪、宠物食品、矿泉水等领域持续投入；妙可蓝多从奶酪棒向家庭餐桌奶酪拓展；H&H国际控股则通过并购，巩固其在益生菌、高端营养品领域的地位。
报告期内，伊利全面强化液体乳、冷饮等业务的基本盘，特别是奶粉业务作为第二增长曲线持续逆势爆发，婴幼儿奶粉夺得中国市场份额第一，婴幼儿营养品业务亦实现双位数增长。
以而健合集团三大核心业务单元全面增长，展现出全家庭营养健康布局的强劲韧性。其中，成人营养及护理用品（ANC）业务营收达69.5亿元，同比增长4.4%；婴幼儿营养及护理用品（BNC）业务营收达52.6亿元，同比增长20%，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达17.1%，创历史新高，第四季度更是进一步跃升至19.5%；宠物营养及护理用品（PNC）业务作为重要增长引擎，营收达21.5亿元，同比增长8.7%，高端宠物营养品同比增长14.3%。
由此可见，寻找新的增长点，是企业穿越周期的关键。
分化加剧，强者恒强
2025年的财报数据清晰地揭示了中国乳业的未来趋势：行业集中度将进一步提升，强者恒强的马太效应愈发明显。
头部乳企优势巩固：伊利、蒙牛凭借其规模、品牌、渠道和研发的综合优势，将在存量市场中持续挤压中小企业的生存空间。其强大的抗风险能力和资源整合能力，使其在行业低谷期反而能巩固市场地位。
区域性乳企面临抉择：光明、新乳业、天润等区域性乳企，必须在“固守本土”和“全国扩张”之间做出艰难抉择。固守本土可能面临增长瓶颈，而全国扩张则意味着高昂的投入和激烈的竞争。未来，具备独特产品优势和高效运营能力的区域乳企，或通过差异化竞争赢得一席之地。
上游整合加速：原奶价格的波动和养殖端的持续亏损，将加速上游牧业的整合。大型乳企将更倾向于通过控股或战略合作的方式，稳定奶源供应，降低成本波动风险。缺乏规模和成本优势的中小牧场将被淘汰出局。
总而言之，2025年是中国乳业“挤泡沫”、练内功的一年。营收的普遍承压是市场成熟的必然结果，而利润的分化则考验着企业的战略定力与运营能力。未来，或许只有那些能够精准洞察消费者需求、持续优化产品结构、高效运营全渠道、并成功开辟第二增长曲线的企业，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
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