牧原交出上半年成绩单，
屠宰肉食板块表现亮眼，
成为新增长曲线。
2026年上半年，全国外三元生猪均价跌到10.40元/公斤，同比暴跌近三成，创下六年新低。养猪企业营收如何？
8月20日晚，“猪王”牧原交出了一份引人关注的成绩单——归母净利润亏损60.78亿元，养殖主业在周期底部“越卖越亏”。但同一份半年报里，藏着一个反常的亮点：屠宰肉食板块实现营业收入220.61亿元，同比增长14.04%，且一季度、二季度均实现盈利。在牧原几大业务板块中，它是唯一稳定盈利的那一个。
很少有人注意到，这个如今能在一个半年里做出220亿营收的猪肉生意，七年前还只是一张写在纸上的规划。它的故事，要从一个养殖大佬的“转身”说起。
从养猪到卖肉，
“猪王”牧原的一次转身
牧原的故事始于1992年，秦英林在河南内乡马山从22头仔猪养起。此后近三十年，牧原只做一件事——把猪养得更多、更便宜、更高效。到2025年商品猪年出栏达7798万头，是全国乃至全球最大的生猪养殖企业。
这样一家靠养殖起家、把养殖做到极致的公司，为何要向下游做屠宰？
新食材认为，一是政策方向——国家推动“从运猪转向运肉”，鼓励养殖产能就地转化为肉食供应；二是猪周期的无常——养猪强周期、价低时全行业失血，只靠养殖一条腿走路毫无缓冲。向屠宰肉食延伸，本质上是牧原为自己修筑的一道“防波堤”，用下游相对平稳的加工销售现金流，对冲上游养殖的价格巨幅波动。
2019年，立项开干。牧原正式成立牧原肉食品有限公司作为独立运营主体，在河南内乡、正阳、商水等地启动首批屠宰厂建设，年报里明文写着“公司于2019年开展屠宰肉食业务，进一步延伸产业链”。
2020年，首厂投产、首年入账。2020年10月，首个标志性项目内乡牧原肉食品有限公司（牧原国际食品城一期）建成投产，年屠宰产能200万头。首年屠宰约24万头，板块营收6.21亿元，毛利率-1.3%、微亏。
首年6.21亿、微亏，是牧原屠宰故事的真实开头。没人当时能预料到，这个尚在亏损的“小业务”，六年后的一个半年就能做到220亿营收。
半年卖了220亿，
成功打造第二增长曲线
目前，屠宰食品板块已经成为牧原的第二增长曲线，且发展一路向好。牧原，又是如何一步步成功的？
第一阶段（2020-2022）产能放量，以规模换“存在感”。营收从6.21亿冲到147.18亿，两年翻了近24倍，背后是屠宰厂密集投产，2021年6个厂投产，设计产能拉到2200万头级。核心任务是把厂建起来、把量跑起来。
第二阶段（2023-2024）增速放缓，苦练内功。营收温和增长到242.74亿，但利用率仍低，2023年仅约46%，固定成本高企、持续亏损。牧原转向“提升已投产厂运营效率、开拓渠道、优化客户结构”蓄力，2024年四季度起经营改善、12月及次年1月单月盈利。
第三阶段（2025-2026上半年）满产兑现，盈利拐点降临。2025年屠宰量飙至2866.3万头，利用率冲到98.8%，营收452.28亿、同比+86.32%，首次全年盈利。2026上半年屠宰1723.4万头、营收220.61亿，仅半年就几乎追平2022年全年营收，利用率超100%，延续盈利。
从微亏到半年卖了220亿，牧原屠宰用六年完成了一次业务量级跃迁。比数字更值得玩味的是其经营逻辑：当产能利用率不断提升，重资产屠宰的固定成本被充分摊薄，板块便从“吞金”转为“造血”。这正是盈利拐点到来的核心秘密。
牧原在屠宰肉食板块，
都做了什么？
营收狂飙不是凭空而来。拆解牧原过去几年的动作，可归纳为四条主线：
把屠宰产能"配"在养殖主产区，做一体化协同。持续在养殖主产区配套建设屠宰厂，缩短运猪距离、降低损耗；猪血、内脏、猪皮、骨头等副产品经深加工转化为饲料原料、食品配料甚至生物医药原料，进一步抵消屠宰成本。
铺开全国销售网络，从“等客来”到“找客去”。截至2026年6月末，已在20个省级行政区设立80余个销售分支，上半年销售鲜冻品等猪肉产品191.65万吨。这正是利用率能从46%一路提到100%的关键——有渠道消化，屠宰线才敢满负荷运转。
以销定产，反向优化前端养殖（产业闭环）。屠宰端直接触达市场，捕捉各区域对品质、规格、产品结构的真实需求，再反向传导至育种和养殖端——从养什么猪转向市场需要什么就生产什么，形成“养殖降本、屠宰增值”的闭环。
做大分割品与高附加值，优化产品结构。牧原当前的分割品占比仅30%-40%，低于行业优秀同行。牧原正在做大分割品、拓展商超/大型餐饮/加工等高价值B端客户、开发定制化高附加值产品作为提升单头盈利的三大方向。同时规划在苏州、廊坊、北京建设三个分割中心，并有序推进已规划未建设产能落地，长期节奏约每年投产1-2个新屠宰厂产品已经在胖东来、信誉楼等超市开售。
新食材观察
回顾牧原屠宰肉食业务的六年，是一条从亏损配套走向盈利支柱的典型曲线。它的启示在于：重资产下游业务的盈利，从来不只是把厂建大，而是把利用率跑满、把渠道铺开、把产品结构做精，三者同时到位的结果。
对牧原而言，屠宰肉食正从配套业务升级为对冲猪周期波动、打造自有肉类消费品牌的第二增长曲线。当猪周期的寒风再次吹到养殖企业，这一次，牧原手里多了一张牌——屠宰食品。
