在过去的两年里，作为调味品行业翘楚的海天味业，面临着近十年来最复杂的挑战。

该公司的股价从2021年初期的124.68元/股，一路下跌至日前的35.09元/股，市值也随之跌破2000千亿元，三年下跌了70%以上，市值已经蒸发超5000亿元。

通俗的讲，如果你前年年初买了100万的海天味业，现在也就只剩30来万！

这一现象背后有多种原因，包括营收和净利润未能达到预期，以及“双标门”事件对品牌形象的影响。此外，激烈的市场竞争也是不可忽视的因素。

重压之下，曾经的“酱油茅”，能否走出困境？

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“酱茅”风光不再

在调料品领域，海天味业被公认为行业翘楚。自其自身言述，海天酱油的产销量自1995年起，连续20多年保持全国领先且处于显著优势地位。

此等实力令海天味业于2014年在上海证券交易所成功上市，此后一直保持着两位数的营收增长速度。数据显示，2014-2020年，公司营收年均增速为15.3%，归母净利润年均增速则是达到了惊人的21.9%。

得益于此，海天味业的股价也是一路飘红。

2019年9月，海天味业市值超越3000亿元，首超万科，被网友戏称“卖房干不过卖酱油”。

2020年8月，海天味业总市值突破5000亿元，一举超越中国石化，亦被外界戏称“一瓶酱油贵过一桶油”。

至2021年初，总市值已接近7000亿元高点。此后，曾经的“酱茅”也开始快速“跌落”神坛。

截至2023年10月20日，海天味业收盘价为35.09元/股，总市值为1951.21亿元，较2021年年初124.68元/股的高点，市值已经蒸发超5000亿元。即便是相较年初，市值也蒸发超千亿。

股价走低的背后，是业绩增长乏力。数据显示，去年全年和今年上半年，该公司净利润同比分别下降7%、8%以上，遭遇到了业绩和估值的“双杀”。

海天味业市值暴跌，再到谷底反弹，更像是一场估值回归之旅，对扎根实业的海天味业来说未尝不是好事！从投资情绪来看，市场正在摆脱最初的恐慌情绪，逐渐回归理性，重新关注作为酱油龙头的长期内在价值。

毕竟，只要是泡沫，就一定会破灭。

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五年内，重返增长

11月初，海天味业召开前三季度业绩说明会。

说明会上，针对调味品市场，海天味业董事长庞康表示，“随之外部市场也发生了较大变化，渠道越来越碎片化，消费需求日渐多元，行业竞争也在加剧，公司正在加快在产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革，力争未来五年企业恢复到正常的增长曲线上。”

对于业绩表现，庞康表示，“现阶段来看，B端复苏较明显，C端也在逐步修复；公司一方面加快在产品、渠道、终端建设等方面的转型变革，进一步强化市场竞争力，同时，今年着力优化经销商库存水平，确保市场整体的健康发展。”

与此同时，海天味业还发布了回购公司股份方案公告，不仅仅为激励股权做计划，更重要的是目前公司股票已被低估。

在此期间，庞康及主要控制人都未曾减持手里的股份，说明海天基本面没有大的变化，股价下跌只是过高的估值回归正常的过程。

虽说船大掉头难，但海天味业有其独特的优势。当下，海天味业也在积极的排兵布阵，进军粮油米面及复合调味品等，打造平台型行业龙头。

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尝试多元化布局

海天味业在面临主营业务困境的情况下，开始向多元化方向转型。

例如，2020年，该公司推出了“火锅@ME”火锅底料，并赞助了综艺节目《吐槽大会》第五季进行宣传。

2021年1月，海天味业又进军食用油行业，推出了新的食用油品牌“油司令”。此外，公司还尝试了大米、发酵果蔬汁饮料胡萝卜汁、预制菜产品等多元化产品。

今年7月，海天味业还推出了一款以酱油坛子为造型的冰淇淋产品。

海天味业进军食用油、火锅底料、大米等全新领域是打造其大厨房战略迈出的重要一步，也是为了寻求在调味品外市场的新突破。可以看到，在酱油之外，海天味业正试图给自己贴上新标签，展现不同以往的新面孔。

然而，目前海天味业的多元化布局尚未取得成功。2023年上半年，代表多元化产品的其他业务对营收的贡献仅为14.52%。

事实上，海天味业切入的这些赛道已经有了稳定的头部玩家，如火锅底料行业的海底捞和天味食品，食用油行业的金龙鱼和福临门，以及饮料行业的众多竞争者。

在多元化发展下，海天味业正尝试侵入别人的腹地，打响“一场没有硝烟的战争”。危机，有企业困顿，也有企业崛起。

海天接下来会表现如何，我们拭目以待。