近日据悉，深交所官网显示幺麻子食品股份有限公司在12月30日终止上市进程。该公司及其保荐人中国国际金融股份有限公司在12月27日选择撤回上市申请。
我们都知道，幺麻子食品从事麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售，初步形成了以藤椒调味油为主导、椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵。
招股书显示，根据和君咨询的调研数据，2019年幺麻子在藤椒油市场中的占有率约为35%。“幺麻子”牌藤椒油畅销全国并出口美国、加拿大、新加坡、日本等十多个国家和地区。
根据公司此次披露的招股书信息显示，公司2020年至2022年分别录得营业收入3.56亿元、4.62亿元和4.5亿元；扣非归母净利润分别为9027.16万元、8858.7万元和7196.77万元。尽管因原材料价格上涨等原因使得利润率有所下跌，但盈利能力仍旧维持在较高水平。
2021年12月，幺麻子首次递交深市主板IPO招股书，公司上市保荐机构为中国国际金融股份有限公司，期间两度更新招股书。2023年9月30日被中止上市审核后，幺麻子并未及时更新财务资料，直至终止IPO。
幺麻子原计划募集资金约5.656亿元，分别用于年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、营销网络及信息化建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
在幺麻子更新的招股书中，最凸显的一个问题，莫过于幺麻子的近三年营收中有九成都来自藤椒油。
根据招股书数据，2020年至2022年，幺麻子分别实现营收3.56亿、4.61亿和4.5亿；净利润分别为1.02亿、9789.6万和8115.4万；扣非净利润分别为9027万、8858.7万、7196.7万。
从幺麻子整体的业务构成角度来看，其现阶段十分依赖藤椒油这个大单品。公司共有调味油、复合调味料、蔬菜制品和休闲食品四大类产品，2020年至2022年藤椒油产品的收入占总收入的90.72%、88.49%和86.05%。
即便公司积极拓展调味油之外的产品布局，短期看来对大单品的依赖性仍较强。
报告期内，公司来自主要产品藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上，公司正在积极拓展复合调味品、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖。
如果未来藤椒油产品市场需求增长不及预期，或公司无法持续保持在藤椒油业务领域的竞争优势，将对公司业绩造成重大不利影响。
我们都了解，过去行业的增速较快，主要原因在于市场变化：我国居民消费从散装调味品过渡到包装调味品。头部企业诸如金龙鱼、海天味业等也是在这段时期内实现高速发展，因为消费者更趋向于大品牌厂商所生产的粮油调味品。
再回到当下，市场走向新一轮的内卷。另一方面，如今饮食消费文化也有了截然不同的趋势，粮油产品也开始讲究清淡、原味、健康，市场上出现众多带有“有机、减钠、0添加”标识的产品。
纵观整个细分市场，藤椒油市场规模在2019年达到11亿元，这当中有32%份额属于幺麻子藤椒油。过了一年时间，藤椒油市场规模进一步扩大到14亿元，但幺麻子藤椒油的占比却下跌至21%。
显然，幺麻子在藤椒油这一细分市场中的竞争力已经开始下降。
与此同时，在业内不仅有类似幺麻子一样以藤椒油为主力产品的中小调味品企业，金龙鱼和海天味业等大型品牌一样有藤椒油产品，市场竞争进一步加大，品牌护城河越来越薄弱。
