千禾味业，告别“高速”增长？

8月30日，千禾味业披露2024半年报，上半年实现营收15.89亿元，同比增长3.78%；归母净利润2.51亿元，同比下降2.38%。

自2020年以来，千禾味业一直是调味品行业的增长典范，营收和净利润均保持着“双增”态势；尤其是2022年和2023年，营收和净利润均保持着双位数的高速增长。然而2024上半年，千禾味业营收仅个位数增长，净利润甚至出现同比下滑。

01 酱油营收破10亿，食醋营收下滑

千禾味业专业从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售。其中酱油和食醋是两大主力产品。

分产品来看，酱油营收10.00亿元，同比增长3.5%；然而，食醋营收2.02亿元，同比下降8.0%。2024上半年，千禾味业陆续推出了千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸酱油等高端高品质产品，引领高品质调味品升级。

分区域来看，北部、中部、南部三大区域营收业绩呈现增长：北部区域营收3.03亿元，同比增长13.61%；中部区域营收2.17亿元，同比增长7.32%；南部区域营收1.12亿元，同比增长22.01%，在所有区域中营收增长最快。不过，西部、东部两大区域营收出现下滑：西部区域营收5.92亿元，同比下降2.74%；东部区域营收3.33亿元，同比下降1.12%。

截至6月30日，千禾味业经销商总数3560个，上半年新增433个，减少123个，净增310个。

02 存量竞争激烈，千禾增长乏力？

2023年，千禾味业实现营收32.07营收，同比增长31.62%；归属于上市公司股东的净利润5.30亿元，同比增长54.22%。虽然营收和净利润均保持了双位数高速增长，千禾味业亦在公告中表示，2023年，消费需求低迷，消费者对性价比的追求更加极致，市场主体为进一步抢占存量消费需求、竞争更加激烈。

2024年第一季度，千禾味业实现营收8.95亿元，同比增长9.28%；归母净利润1.55亿元，同比增长6.66%。营收和净利润均只有个位数增长。在2023年度暨2024年第一季度业绩说明会期间，谈及一季度毛利同比下降，千禾味业董事长伍超群表示，今年一季度产品结构与去年一季度产品结构有所不同，故毛利有差异。

2024上半年，千禾味业出现增收未增利，在公告中千禾味业表示，经济水平、城乡结构、年龄结构的变化使消费呈现出分级与分众的趋势。分级方面，注重品质、体验的升级与注重价廉、方便的降级同步进行。换句话说，在消费观念趋于保守的情况下，消费者更倾向于用低价购买高品质的产品。在今年召开的2023年年度股东大会期间，伍超群曾表示，目前公司部分产品价格也正在优化和完善。

另外，千禾味业表示，KA渠道客流量逐渐下滑，向线上和社区门店转移；消费者减少到店频次，就近采购、网上采购、集中采购渐成常态。在调味品领域，千禾味业定位高端，KA渠道在其渠道构成中占据了很大比重。可以想见，KA渠道的收缩也影响了其业绩。

随着调味品市场存量竞争更加激烈，调味品企业进一步调整产品价格带，打折促销力度加大，频次增多。千禾味业亦是其中之一。根据公告，千禾味业2024上半年营业成本10.23亿元，同比增长8.29%；销售费用2.17亿元，同比增长12.9%。