酵母大王，要卖糖了？

安琪酵母主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。根据安琪酵母年报公告，2024年酵母及深加工产品营收108.54亿元，同比增长14.19%，是全球第二大酵母公司，主导或参与制定了酵母及酵母衍生品的国家标准及行业标准，被称为中国的“酵母大王”。

对于此次收购晟通糖业股权，安琪酵母在公告中表示，根据公司战略规划和经营发展的需要，公司同郑建臣、郑笑冉、晟通糖业签署《关于呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司的股权转让协议》。

根据协议，郑建臣向安琪酵母转让其所持晟通糖业的55%股权（对应注册资本2.2亿元），转让对价50566.604万元（对应转让价格为2.2985元/股）；向郑笑冉转让其所持晟通糖业的15%股权（对应注册资本6000万元），转让对价6000万元。

公告显示，晟通糖业于2017年1月18日在内蒙古呼伦贝尔市额尔古纳市工业园区成立，工厂占地面积636.24亩，注册资本4亿元，是一家以甜菜制糖业为核心，以生物、信息和大型农机技术为支撑的现代化龙头企业。从股权结构来看，郑建臣持股90%，额尔古纳绿佳源投资开发有限公司持股10%，控股股东及实际控制人为郑建臣，绿佳源投资是额尔古纳市国资委的二级全资子公司。2024年及2025年一季度，晟通糖业营收分别为6.02亿元和1.73亿元，净利润分别为8266万元和176.22万元。

对于此次收购，安琪酵母方面表示，交易完成后晟通糖业将作为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围，将进一步推动公司制糖板块及其下游产业链业务发展，优化产业结构，有利于增强公司持续盈利能力和综合竞争力，持续推动公司稳健发展。

2024年，安琪酵母制糖产品营收12.65亿元，同比减少26.07%，占据总营收比重8.32%。有观察人士分析认为，安琪酵母主动剥离低毛利贸易糖业务（全年贸易糖收入减少约5亿元），聚焦核心酵母主业。

由此看来，安琪酵母收购晟通糖业或许不仅仅是为了卖糖，更是为了建设一条一条穿越周期、自主可控的“甜蜜供应链”。

作为生产酵母的主要原材料之一，糖蜜的价格波动长期影响着安琪酵母成本和毛利率。

2020年-2024年，安琪酵母营收实现了“5年连增”：分别为89.33亿元、106.75亿元、128.43亿元、135.85亿元、151.97亿元；然而净利润却在13亿元上下徘徊：分别为13.72亿元、13.09亿元、13.21亿元、12.73亿元、13.25亿元。例如，2021年糖蜜均价同比大幅上涨30%，安琪酵母净利润同比下跌4.59%。2024年糖蜜价格回落15%，加之水解糖替代方案的积极推进，安琪酵母毛利率微升至23.52%，带动净利润回升至13.25亿元。

资料显示，晟通糖业主要产品是食用绵白糖和白砂糖，年产能12.5万吨；糖蜜为副产品，年产能3.5万吨。糖蜜，正是安琪酵母渴求的战略资源。

“收购不仅是买糖厂，更是买原料自主权”，有观察人士指出，收购晟通糖业将为安琪酵母打开甜菜育种、制糖、废料循环的想象空间，形成甜菜——糖/糖蜜——酵母/衍生品的垂直整合闭环。

2024年，安琪酵母在国内市场营收94.21亿元，同比增长7.53%；在国外市场营收57.12亿元，同比增长19.35%。由此可见，安琪酵母在国外市场的增速远超国内。

安琪酵母公告显示，预计未来五年，全球酵母产销量继续增长，寡头垄断态势持续，酵母市场主要增长来自于非洲、中东、亚太市场，潜力较大，酵母及衍生品细分应用领域越来越广，新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中。而安琪酵母的战略目标，则是成为“全球第一酵母企业、国际一流生物技术公司”。

对于此次收购晟通糖业，有观察人士分析认为，有助于安琪酵母借力内蒙古毗邻俄蒙的区位优势，将甜菜糖与酵母产能打包输出，抢占中亚、东欧市场。

小结：

安琪酵母跨界收购晟通糖业，表面是“卖糖”，实则下了一盘掌控原料、贯通产业链、剑指全球市场的大棋。

其纵向整合，揭示了中国制造业的升级范式——谁掌控产业链脉搏，谁就能在风暴中执掌航向。