光明乳业
图片来源：光明乳业公告
报告期内，光明乳业实现营业收入238.95亿元，同比下降1.58%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.49亿元（上年同期盈利7.22亿元），同比下降120.67%。其中，新莱特实现营业收入76.50亿元、净利润亏损4.07亿元，主要原因是生产基地出现生产问题，造成存货报废、生产成本费用增加等直接损失较大，该问题目前已基本得到解决。
分产品来看，液态奶实现营业收入132.23亿元，同比减少6.65%；其他乳制品实现营业收入84.66亿元，同比增加8.67%；牧业产品实现营业收入9.09亿元，同比减少11.15%；其他产品实现营业收入11.66亿元，同比减少0.92%。
分地区来看，上海营业收入61.08亿元，同比减少9.22%；外地收入100.07亿元，同比增加0.17%；境外营业收入76.50亿元，同比增加2.84%。
2026年，光明乳业计划争取实现营业总收入248.58亿，归属于上市公司股东的净利润3.13亿，归属于上市公司股东的净资产收益率大于3.44%。2025年全年固定资产投资总额约5.21亿。公司将通过自有资金和外部融资等多种方式筹集资金，拓宽低成本融资渠道，加快资金周转速度，降低资金使用成本。
优然牧业
图片来源：优然牧业公告
报告期内，优然牧业实现营业收入256.74亿元，同比增长4.51%；实现净亏损4.32亿人民币元 ，亏损同比收窄37.42%。
作为中国规模更大的乳业上游综合产品和服务提供商，优然牧业主要从事向大型乳制品制造商提供优质生鲜乳及特色生鲜乳，主要客户为伊利集团、光明乳业及君乐宝乳业等，报告期内其原料奶收入由2024年的151.01亿元增加6.1%至160.24亿元。此外，优然牧业还向牧场提供反刍动物养殖系统化解决方案，报告期内收入由2024年的49.95亿元减少7.3%至46.30亿元。
截至2025年12月31日，优然牧业在国内17个省份运营100座现代化牧场（含1座奶山羊场），奶牛存栏数量为618796头，较截至2024年12月31日的621568头下降了0.4%。其中成母牛340408头，占奶牛总头数的55.0%，较截至2024年12月31日的52.3%增加2.7个百分点。截至2025年12月31日，奶山羊存栏数量为19932只，其中成母羊10294只、青年母羊及母羔羊9638只。畜群结构的优化为集团进一步提升盈利能力奠定了基础。
中国飞鹤
图片来源：中国飞鹤公告
报告期内，中国飞鹤实现收益为181.13亿元，同比减少12.7%。毛利为117.75亿元，同比减少14.5%。年内溢利为20.94亿元，同比减少42.7%。每股基本盈利及每股摊薄盈利均为0.21元，较2024年的0.39元有所下降。
财报显示，飞鹤正在从单一品类龙头，向“全龄营养引领者”进行系统性转型。首先，核心业务持续领跑。在“更适合中国宝宝体质”战略升级指引下，飞鹤旗舰产品卓睿稳居线下全渠道奶粉品类前列，高端新品迹萃、启萃上市后受到消费者的认可。 其次，乳蛋白技术全球领先。2025年初，飞鹤发布全球领先的“乳蛋白鲜萃提取科技”，可直接从自有鲜奶中提取多种活性蛋白成分。目前飞鹤已实现11种关键乳蛋白原料的商业化生产。同时，飞鹤率先发布了应用型母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库，经中国食品科学技术学会评价达到“国际领先”水平。 再次，加速布局全龄营养。儿童端推出以“爱上吃菜乳酪”为核心的奶酪系列产品；成人端推出爱本小分子乳蛋白特膳粉系列。 此外，海外市场打开新局。加拿大工厂获首张婴配粉生产执照并投产，产品进入1600余家商超，并通过美国FDA初审，有望进入美国。以菲律宾为起点进军东南亚，推出高端产品AceKid纯鲜奶配方奶粉。
未来，中国飞鹤将坚守长期主义、深耕核心主业，以乳蛋白原料创新为核心引擎，持续深化母乳研究与生命早期营养探索，不断迭代优化乳蛋白提取工艺与产品配方，进一步攻克高端乳蛋白原料生产技术，实现核心原料的全面自主化、高质量化；同时持续拓展全生命周期营养业务，开发更多适配不同年龄段、不同消费场景的营养产品，以营养守护人类生命质量。
现代牧业
图片来源：现代牧业公告
报告期内，现代牧业收入为126.01亿元，较2024年下降4.9%。毛利保持相对稳定，为34.54亿元，同比增长0.1%。经营活动所得现金净额为25.02亿元，较2024年增加4.1%。年内亏损为12.04亿元，同比减少18.0%。每股基本亏损为14.41分。公司拥有人应占亏损为人民币11.29亿元，同比收窄约20.3%。
截至2025年年末，现代牧业奶牛存栏45.7万头，较上年末减少3.4万头；成乳牛占比提升7.1个百分点至58.2%。依托基因改良、热应激设施升级等举措，成乳牛年化单产提升至12.9吨，原奶产量提升11.0%至334万吨。
在夯实原奶主业的同时，现代牧业第二、第三增长曲线持续发力。养殖综合解决方案收入超20亿元；现代饲草稳居行业前列；爱养牛平台交易规模继续领先，云养牛系统覆盖超370家牧场和150万头奶牛；蒙元种业建成2个国家级奶牛核心育种场，自主培育种公牛45头。公司还成立现代智牛，探索奶牛养殖服务技术输出的商业模式，并积极开拓海外市场，轻资产输出公司的技术管理和相关业务。
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