袁记水饺创始人 袁亮宏作者 | 不凡审核 |陆泽 美编 | 亚恒
近日，袁记食品集团股份有限公司通过港交所上市聆讯，拟募资3~4亿港元，预计10月启动招股，华泰国际、广发证券联席保荐。若顺利挂牌，它将成为港交所现制“饺子云吞”第一股。
这家公司最出圈的标签，是绿色招牌下阿姨们现包饺子的画面；而它最不被外界读懂的底色，却是一家“不像餐饮的餐饮公司”——九成以上收入来自向加盟商卖馅料和面皮，而非堂食流水。
从菜市场档口，到4773家门店
袁记的故事，要从一个湖南体育生说起。
创始人袁亮宏是湖南益阳人，1990年生，毕业于湖南科技大学潇湘学院体育教育专业。按常理，体育生的出路是当老师、做培训，但袁亮宏骨子里带着湖南人的“霸蛮”和做生意的嗅觉：高中时在镇上开过手机店，大学时做过游泳用品的淘宝代销，毕业后还加盟过一个烤鸭品牌——因为没经验，亏了。
2012年，22岁的袁亮宏南下广州做销售。他在菜市场里闻到了一个机会：街坊想吃现包现煮的饺子，但货架上大多是速冻产品，口感差了一截。于是他拉上大学同学、同样学体育的田伟，在广州荔湾一个菜市场盘下5平方米的档口，挂出“袁记饺子云吞连锁店”的招牌。
早期的条件相当苦：5㎡的铺面、不稳定的客流、一片空白的餐饮经验。袁亮宏后来说，团队几乎把广州老字号吃了个遍，反复调试馅料和面皮配方，才把“现包现煮”这四个字立住脚跟。
转折点发生在2016年。袁亮宏做了一个关键决定：开放加盟。紧接着，他又走了一条“折中路线”——在佛山建立中央厨房，统一加工馅料和面皮，冷链配送到店，门店只负责包制和烹煮。前半段回答“每家店是不是一个味道”，后半段回答“这只饺子是不是刚包出来”的问题。
此后十年，门店数量像开了闸：从2023年初的1990家，一路狂奔到2026年5月末的4773家，覆盖全国33个省份、超250座城市。据统计，袁记已成为中国门店数量最多的中式快餐企业。
不像餐饮的餐饮公司
外界把袁记当“饺子店”看，二级市场却把它看作“供应链公司”——这正是它的核心竞争力所在。
产品差异化：袁记不打速冻，也不做堂食大餐，而是卡在“现包现煮”这个细分场景里。门店采用开放式厨房，消费者直接看到阿姨们擀皮、包馅、下锅，“新鲜”被可视化了。这和速冻饺子形成清晰区隔，也和传统正餐拉开了客单价的差距。
轻资产加盟：截至2026年5月末，4773家门店中加盟店占4750家，直营仅23家，加盟比例高达99.5%。总部不背门店租金和人工，收入主要来自向加盟商统一供货——馅料、面皮及核心半成品。这种模式下，门店扩张越快，总部供应链出货量越大，规模效应越强。
供应链壁垒：袁记已建成6家自有工厂、24个仓库、10个前置仓的一体化供应网络，82%以上门店位于仓库或前置仓配送半径内。饺子是个高频、低客单、对新鲜度敏感的品类，没有冷链密度，就谈不上全国复制。这张网络一旦铺开，后来者再想追赶，成本极高。
财务数据也印证了这门生意的稳健：2024年、2025年公司GMV分别为62.48亿元、66.62亿元；2026年前5个月GMV达29.49亿元，营收13.05亿元，经调整净利润1.85亿元，同比增长约164%。上市前最后一轮B+轮融资投后估值约35亿元人民币。
预包装+出海，第二曲线已经跑出
只有门店一条腿，资本市场讲不出大故事。袁记正在孵化两条新曲线。
第一条是预包装零售。旗下零售品牌“袁记味享”，把门店同款馅料、面皮做成预包装产品，截至2026年5月31日共22个SKU，进驻盒马、钱大妈、永旺华南等主流渠道。2025年该业务收入9613万元，占总营收3.4%；
2026年前5个月收入已达6928万元，同比增长约1.7倍，收入占比提升至5.3%。从门店流量到家庭厨房，袁记正在把“现包”的品牌心智延伸到零售货架。
第二条是出海。2024年12月，袁记在新加坡开出海外首店，跑通食阁、社区、商场三类单店模型，当地单店日平均营收在2.5万元人民币以上。此后推行“单城多店”策略，截至2026年5月31日，海外门店已超40家，覆盖新加坡、泰国、马来西亚、英国等市场。
最硬的数据是：2026年前5个月，中国大陆以外门店GMV达1.725亿元，订单260万单，客单价66.34元，同比增长约97%。对一个刚出海两年的品牌而言，这个增速已经足够让资本市场相信，饺子云吞的海外故事并不是PPT。
从广州菜市场5㎡档口，到4773家门店、35亿估值、港股首个饺子IPO，袁亮宏用了14年。体育生出身的他，把“包饺子”这件最家常的事，拆成了工厂、冷链、加盟、零售和出海五件事。接下来，就看二级市场愿不愿意为这盘饺子买单了。
